Конгломерат

Що таке конгломерат?

Конгломерат – це корпорація, що складається з ряду різних, часом не пов’язаних між собою підприємств. У конгломераті одна компанія володіє контрольним пакетом акцій у низці менших компаній, кожна з яких веде бізнес окремо та незалежно.

Конгломерати часто урізноманітнюють діловий ризик, беручи участь у ряді різних ринків, хоча деякі конгломерати, наприклад, гірничодобувні, обирають брати участь в одній галузі. Однак економісти попереджають, що великі та далекі конгломерати насправді можуть стати неефективними та дорогими в підтримці, знижуючи вартість для акціонерів.

Розуміння конгломератів

Конгломерати – це великі материнські компанії, що складаються з багатьох менших незалежних організацій, які можуть діяти в різних галузях. Таким чином, багато конгломерати є транснаціональними та багатогалузевими корпораціями. Кожен з допоміжних підприємств конгломерату працює незалежно від інших бізнес-підрозділів; але керівники дочірніх підприємств звітують перед вищим керівництвом материнської компанії.

Участь у багатьох різних бізнесах може допомогти конгломератній компанії диверсифікувати ризики, пов’язані з перебуванням на єдиному ринку. Це може також допомогти батькам знизити загальні операційні витрати та вимагати менше ресурсів. Але, бувають випадки, коли така компанія стає занадто великою, що втрачає ефективність. Для того, щоб боротися з цим, конгломерат може позбутися. Це відоме як конгломератне “прокляття величі”.

Сьогодні у світі існує багато різних типів більш спеціалізованих конгломератів, починаючи від виробництва, закінчуючи засобами масової інформації та закінчуючи продуктами харчування. Медіаконгломерат може почати володіти кількома газетами, потім придбати телевізійні та радіостанції та книговидавничі компанії. Харчовий конгломерат може розпочати з продажу картопляних чіпсів. Компанія може прийняти рішення про диверсифікацію, придбавши компанію з содовим напоєм, а потім ще більше розширитися, придбавши інші компанії, які виробляють різні харчові продукти.

Конгломерація – це термін, який описує процес створення конгломерату, коли материнська компанія починає купувати дочірні компанії.

Переваги конгломератів

Для керівної команди конгломерату широкий спектр компаній різних галузей може стати справжнім благом для їх нижчого рівня. Погано ефективні компанії або галузі можуть бути компенсовані іншими секторами, а циклічні компанії можуть бути збалансовані антициклічними або нециклічними. Беручи участь у декількох не пов’язаних між собою бізнесах, материнська корпорація може зменшити витрати, використовуючи меншу кількість ресурсів, які можуть розподілятися між філіями, та диверсифікуючи ділові інтереси. Як результат, ризики, властиві роботі на єдиному ринку, пом’якшуються.

Крім того, компанії, що належать конгломератам, мають доступ до внутрішніх ринків капіталу, що дає змогу розвиватись як компанія. Конгломерат може розподілити капітал для однієї зі своїх компаній, якщо зовнішні ринки капіталу не пропонують таких добрих умов, як хоче компанія. Ще однією додатковою перевагою конгломерації є те, що вона може забезпечити імунітет від поглинання материнської компанії у міру її збільшення.

Недоліки конгломератів

Економісти виявили, що розмір конгломератів насправді може завдати шкоди вартості їх акцій, явище, відоме як знижка конгломерату. Насправді сума вартості окремих компаній, що утримуються конгломератом, як правило, перевищує вартість акцій конгломератів десь на 13% – 15%. 

Історія показала, що конгломерати можуть стати настільки диверсифікованими та складними, що їх стає надто складно для ефективного управління. Рівні управління збільшують накладні витрати на їхній бізнес, і залежно від того, наскільки широкими є інтереси конгломерату, увагу керівництва можна привернути.

Інвестори, аналітики та регулятори важко розпізнати фінансовий стан конгломерату, оскільки цифри, як правило, оголошуються в групі, що ускладнює розрізнення діяльності будь-якої окремої компанії, що утримується конгломератом. Ця відсутність прозорості може також відмовити деяких інвесторів.

Починаючи з піку популярності між 1960-х і 1980-х роками, багато конгломератів скоротили кількість підприємств, що перебувають під їх керівництвом, до кількох дочірніх компаній шляхом вилучення та  виділення.

Приклади відомих конгломератів

Berkshire Hathaway (BRK. A) Уорена Баффета – це відомий конгломерат, який успішно керує компаніями, що займаються усім, починаючи від виробництва літаків та текстилю, закінчуючи страхуванням та нерухомістю. Berkshire є шанованою і стала однією з найбільших і найвпливовіших компаній у світі. Підхід Баффета полягає в управлінні 50 компаніях, а також міноритарні пакети акцій у ще десятках компаній. Проте сама компанія має лише невеликий офіс штаб-квартири, в якому працює відносно невелика кількість людей.

Інший приклад – General Electric (GE). Спочатку заснована відомим винахідником Томасом Едісоном як електронна компанія та інноваційна лабораторія, компанія розширилася до власних фірм, що працюють в галузі енергетики, нерухомості, фінансів, засобів масової інформації та охорони здоров’я. Компанія складається з декількох різних галузей, які діють незалежно, але всі взаємопов’язані. Ця взаємозв’язок відповідає початковому мандату GE на експансивні дослідження та розробки (НДДКР) щодо технологій, які можуть бути застосовані до широкого кола продуктів.

Конгломерати в 1960-х

Перший великий конгломератний бум відбувся в 1960-х роках, і спочатку ці ранні конгломерати вважалися завищеними ринком. Низькі процентні ставки того часу робили так вигідним викуп для менеджерів великих компаній, оскільки гроші були відносно дешевими. Поки прибуток компанії перевищує відсотки, які потрібно виплачувати за позиками, конгломерату може бути забезпечена рентабельність інвестицій ( ROI ).

Банки та ринки капіталу готові були позичати компаніям гроші на ці викупи, оскільки вони, як правило, розглядалися як безпечні інвестиції. Весь цей оптимізм підтримував високі ціни на акції і дозволяв компаніям гарантувати позики. Світіння стихало від великих конгломератів, оскільки процентні ставки коригувались у відповідь на постійно зростаючу інфляцію, яка досягла піку в 1980 році.

Стало ясно, що компанії не обов’язково покращують ефективність роботи після придбання, що спростовує загальноприйняту думку про те, що компанії стануть ефективнішими після придбання. У відповідь на падіння прибутку більшість конгломератів почали відмовлятися від придбаних ними компаній. Нечисленні компанії продовжували працювати як щось більше, ніж компанія-оболонка.

Іноземні конгломерати

Конгломератні компанії набувають дещо різні форми в різних країнах.