Поширення тріщин
Що таке розповсюдження тріщин?
Поширення тріщин стосується загальної різниці в цінах між барелем сирої нафти та нафтопродуктами, переробленими з неї. Це галузевий тип валової рентабельності переробки. ” Тріщина “, про яку йдеться, є галузевим терміном для розбиття сирої нафти на компоненти, включаючи такі гази, як пропан, паливо для опалення, бензин, легкі дистиляти, як реактивне паливо, проміжні дистиляти, як дизельне паливо, і важкі дистиляти, такі як жир.
Ключові винос
- Поширення тріщин – це загальна різниця в цінах між барелем сирої нафти та нафтопродуктами, переробленими з неї.
- Ціна бареля сирої нафти та ціни на різні продукти, що отримуються з неї, не завжди синхронізовані, що призводить до зростання цін.
- Різниця в цінах важлива для нафтопереробних підприємств, оскільки може вплинути на норму прибутку.
- Для пом’якшення цінового ризику нафтопереробні підприємства використовують ф’ючерси для захисту від розповсюдження тріщин. Ф’ючерси та опціони також можуть використовуватися трейдерами для хеджування інших інвестицій або спекуляцій на ринку нафти.
- Тріщинні спреди можуть бути використані як ринковий сигнал для руху цін на нафту та нафтопродукти залежно від того, посилюється чи розширюється розповсюдження.
Розуміння поширення тріщин
норму прибутку на барелі сирої нафти для нафтопереробної промисловості.
Для того, щоб пом’якшити цінові ризики, нафтопереробники використовують ф’ючерси для хеджування поширення тріщин. Торговці ф’ючерсами та опціонами також можуть використовувати розподілений тріщин для хеджування інших інвестицій або спекулювати на потенційних змінах цін на нафту та нафтопродукти.
Використання розподілу тріщин для ризику ціни на хеджування
Традиційні стратегії розповсюдження тріщин, що застосовуються для захисту від цих ризиків, включають придбання нафтопереробним підприємством ф’ючерсів на нафтопродукти та компенсацію позицій шляхом продажу бензину, мазуту чи інших ф’ючерсних ф’ючерсів на дистиляти, які вони будуть виробляти з цих бочок.
Рафінатори можуть використовувати цю хеджування для отримання прибутку. По суті, нафтопереробні підприємства хочуть сильного позитивного різниці між ціною бареля нафти та ціною її продуктів переробки; тобто барель нафти значно дешевший, ніж продукти рафінаду.
Щоб з’ясувати, чи є позитивний розподіл тріщин, ви берете ціну бареля сирої нафти – у цьому випадку, наприклад, WTI – 51,02 долара за барель – і порівнюєте її з вибраним рафінованим продуктом. Скажімо, ф’ючерси на бензин RBOB складають 1,5860 доларів за галон. За барель припадає 42 галони, тому нафтопереробник отримує 66,61 долара за кожен барель бензину за розподіл тріщин у 15,59 доларів, який можна зафіксувати за ф’ючерсними контрактами. Це найпоширеніша гра для розповсюдження тріщин, і вона називається розповсюдженням тріщин 1: 1.
Звичайно, це трохи спрощення процесу переробки, оскільки з одного бареля нафти не виходить точно один барель бензину, і знову ж таки, різні суміші продуктів залежать від нафтопереробного заводу. Отже, є й інші п’єси з розповсюдженням тріщин, де ви купуєте три ф’ючерси на нафту, а потім більш точно поєднуєте суміш дистилятів, наприклад, два барелі на контракт на бензин та одну на мазут, наприклад.
Це відоме як розповсюдження тріщин 3: 2: 1 і існує навіть спред 5: 3: 2, і вони також можуть використовуватися як форма хеджування. Однак для більшості трейдерів розподіл тріщин 1: 1 фіксує основну динаміку ринку, на якій вони намагаються торгувати.
Торгівля розкидом тріщин
Як правило, ви або купуєте, або продаєте розповсюдження тріщин. Якщо ви купуєте його, ви очікуєте, що розповсюдження тріщин посилиться, тобто рентабельність переробки зростає, оскільки ціни на сиру нафту падають або попит на рафіновану продукцію зростає. Продаж крак-спреду означає, що ви очікуєте, що попит на рафіновану продукцію слабшає, а сам спред збільшується через зміну цін на нафту, тому ви продаєте ф’ючерси на рафінований продукт і купуєте ф’ючерси на сиру сировину.
Зчитування розповсюдженої тріщини як ринкового сигналу
Навіть якщо ви не хочете торгувати самим розповсюдженням тріщин, він може виступити корисним ринковим сигналом щодо можливих цінових рухів як на ринку нафти, так і на нафтопереробній продукції. Якщо поширення тріщин значно розшириться, а це означає, що ціна продуктів переробки перевершує ціну на нафту, багато інвесторів розглядають це як ознаку того, що сира нафта з часом подорожчає, щоб посилити поширення назад до історичних норм.
Подібним чином, якщо розподіл занадто стислий, інвестори вважають це ознакою того, що нафтопереробні підприємства сповільнять виробництво, щоб звузити пропозицію до рівня, коли попит відновить їх рентабельність. Це, звичайно, має гальмівний вплив на ціну сирої нафти. Отже, хочете ви торгувати ним чи ні, розповсюдження тріщин варто пильнувати як ринковий сигнал.