Темна пул ліквідності

Що таке ліквідність темного пулу?

Темна ліквідність ліквідної торгівлі – це обсяг торгів, створений за рахунок інституційних замовлень, що виконуються на приватних біржах; інформація про ці операції в основному недоступна для громадськості. Основна частина ліквідності темних пулів створюється за допомогою блокових торгів, що здійснюються поза центральними фондовими біржами та проводяться інституційними інвесторами (в першу чергу інвестиційними банками).

Темна ліквідність пулу також згадується як ринок наверху, темна ліквідність або темний пул.

Розуміння ліквідності темних пулів

Темний пул отримав свою назву, оскільки деталі цих угод приховуються від громадськості до моменту їх здійснення; ці операції неясні, як темна, каламутна вода. Деякі торговці, які використовують стратегії, які частково базуються на ліквідності ринку, вважають, що інформація про ліквідність темного пулу повинна бути доступною для громадськості – а не зберігатись у таємниці, щоб зробити фондовий ринок більш прозорим для всіх залучених сторін.

З появою високошвидкісних комп’ютерних програм, здатних за лічені мілісекунди виконувати програми на основі алгоритму, високочастотна торгівля (HFT) стала домінувати над щоденним обсягом торгів на ринку. HFT – це метод торгівлі, який використовує потужні комп’ютерні програми для транзакцій великої кількості замовлень за частки секунди; загалом, трейдери з найвищою швидкістю виконання є вигіднішими, ніж трейдери з більш низькою швидкістю виконання.

За допомогою HFT інституційні трейдери можуть виконувати свої масові замовлення – часто багатомільйонні пакети акцій – випереджаючи інших інвесторів, дозволяючи їм отримувати часткову дохідність або недоліки в цінах акцій. Як тільки наступні замовлення виконуються, трейдери HFT можуть закрити свої позиції та майже миттєво отримати прибуток. Це може відбуватися десятки разів на день і може призвести до величезних вигод для трейдерів HFT.

У 1990-х рр. HFT став настільки поширеним, що ускладнювати великі операції через єдину біржу ставало все важче.  Оскільки великі замовлення HFT повинні були розподілятися між кількома біржами, транзакції ненавмисно попередили торгових конкурентів.Торгові конкуренти намагалися б вийти один перед одним, мчачись стати першим замовником;це мало наслідком підвищення цін на акції.І все це відбувалося протягом мілісекунд після початкового замовлення, яке було розміщено.

Щоб уникнути прозорості публічних бірж і забезпечити ліквідність для великих блокових торгів, кілька інвестиційних банків створили приватні біржі, які стали називати темними пулами. Темні пули – це тип  альтернативної торгової системи  (ATS), що дає певним інвесторам можливість розміщувати великі замовлення.

Для трейдерів з великими замовленнями, які не можуть розмістити їх на публічних біржах – або які просто хочуть уникнути телеграфування своїх кроків до своїх конкурентів – темні пули забезпечують ринок покупців та продавців ліквідністю для здійснення торгів.Станом на лютий 2020 року в США було зареєстровано понад 50 темних пулів у Комісії з цінних паперів та бірж (SEC)

Критика темної ліквідності пулу

Хоча вони є законними, темні басейни працюють з невеликою прозорістю.Як результат, як HFT, так і темні пули часто критикуються представниками фінансової галузі;деякі торговці вважають, що ці елементи надають несправедливу перевагу певним гравцям на фондовому ринку.

З одного боку, критики зазначають, що відсутність прозорості в темних басейнах може приховувати конфлікт інтересів.  SEC також посилила контроль за темними басейнами внаслідок скарг на незаконні передові дії.  Першочергова ситуація відбувається, коли інституційний трейдер вступає в торгівлю перед замовленням клієнта, оскільки зміна ціни на актив, ймовірно, призведе до фінансової вигоди для брокера. 

З іншого боку, прихильники темних пулів наполягають, що вони забезпечують необхідну ліквідність і тим самим дозволяють ринкам працювати ефективніше.