Вниз Круглий

Що таке раунд вниз?

Вихідний раунд означає приватну компанію, яка пропонує додаткові акції на продаж за нижчою ціною, ніж була продана за попередній раунд фінансування.

Простіше кажучи, потрібно більше капіталу, і компанія виявляє, що її оцінка нижча, ніж була до попереднього раунду фінансування. Це “відкриття” змушує їх продати свій капітал за нижчою ціною за акцію.

Розуміння вниз раунду

Приватні компанії залучають капітал через низку етапів фінансування, які називають раундами. В ідеалі, початковий раунд повинен зібрати необхідний капітал там, де наступні раунди не потрібні. Часом швидкість спалення стартапів набагато вища, ніж передбачалося, не залишаючи компанії жодного іншого варіанту, як пройти ще один раунд фінансування.

У міру розвитку бізнесу очікується, що послідовні раунди фінансування здійснюватимуться за поступово вищими цінами, щоб відобразити зростаючу оцінку компанії. Реальність така, що фактична оцінка компанії підлягає змінним (невиконання контрольних показників, поява конкуренції, фінансування венчурного капіталу ), які можуть призвести до того, що вона буде нижчою, ніж була в минулому. У цих ситуаціях інвестор розглядає можливість участі лише в тому випадку, якщо акції або конвертовані облігації пропонуються за нижчою ціною, ніж на попередньому етапі фінансування. Це називається низхідним раундом.

Хоча найперші інвестори в стартап-компанії, як правило, купують за найнижчими цінами, інвестори в наступних раундах мають перевагу, бачачи, чи змогли компанії досягти заявлених контрольних показників, включаючи розробку продуктів, ключові найми та прибуток. Коли пропущені контрольні показники, подальші інвестори можуть наполягати на зниженні оцінок компанії з різних причин, включаючи занепокоєння недосвідченим керівництвом, ранню ажіотаж проти реальності та питання щодо здатності компанії виконувати свій бізнес-план.

Підприємства, які мають явну перевагу над конкуренцією, особливо якщо вони знаходяться в прибутковій галузі, часто мають чудове становище для залучення капіталу від інвесторів. Однак, якщо цей край зникає через появу конкуренції, інвестори можуть намагатися хеджувати свої ставки, вимагаючи зниження оцінок на наступних раундах фінансування.

Взагалі кажучи, інвестори порівнюють стадію розробки продукту, можливості управління та безліч інших показників конкуруючих компаній, щоб визначити справедливу оцінку для наступного раунду фінансування.

Зниження може відбуватися навіть тоді, коли компанія зробила все правильно. Для управління ризиками фірми венчурного капіталу часто вимагають нижчих оцінок, поряд із такими заходами, як місця в раді директорів та участь у процесах прийняття рішень. Хоча ці ситуації можуть призвести до значного розмиття та втрати контролю з боку засновників компанії, участь фірми венчурного капіталу може забезпечити те, що компанії потрібно для досягнення своїх основних цілей.

Наслідки та альтернативи

Хоча кожен раунд фінансування, як правило, призводить до зменшення відсотків власності для існуючих інвесторів, потреба продати більшу кількість акцій для задоволення вимог до фінансування в рамках попереднього раунду збільшує ефект розведення.

Знижувальний раунд підкреслює можливість того, що компанія могла бути надмірно розкручена з точки зору оцінки спочатку, і тепер вона зводиться до продажу своїх акцій із сумою знижки. Це сприйняття може негативно вплинути на впевненість ринку у здатності компанії бути прибутковою, а також завдасть значного удару по моралі працівників.

Альтернативами низхідного раунду є:

1. Компанія скорочує рівень згоряння. Цей крок був би життєздатним лише за наявності операційної неефективності, інакше він був би самовпевненим, оскільки міг би перешкодити зростанню компанії.
2. Керівництво може розглянути можливість короткострокового або мостового фінансування.
3. Переговорити умови з поточними інвесторами.
4. Закрийте компанію.

Через потенціал кардинально нижчого відсотка власності, втрату довіри до ринку, негативний вплив на моральний стан компанії та менш привабливі альтернативи, залучення капіталу за вибором часто розглядається як остання інстанція компанії, але це може представляти єдиний шанс компанії перебування в бізнесі.