Розведення

Що таке розведення?

Розведення відбувається, коли компанія випускає нові акції, що призводить до зменшення відсотка власності акціонерів цієї компанії. Розмивання акцій може також відбуватися, коли власники біржових опціонів, такі як працівники компанії, або власники інших цінних паперів, які можна придбати, використовують свої опціони. Коли кількість акцій в обігу збільшується, кожен існуючий акціонер володіє меншим або розведеним відсотком компанії, що робить кожну акцію менш цінною.

Частка акцій представляє акціонерне володіння цією компанією. Коли рада директорів фірми приймає рішення відкрити акції своєї компанії, як правило, шляхом первинного публічного розміщення акцій ( IPO ), вони дозволяють кількість акцій, які будуть спочатку запропоновані. Цю кількість непогашених запасів зазвичай називають ” вторинними пропозиціями ), вони збільшили платоспроможність і, отже, розбавили свої акції: акціонери, які купили оригінальне IPO, тепер мають меншу частку власності в компанії, ніж до випуску нових акцій.

Ключові винос

  • Розведення – це зменшення позицій власного капіталу внаслідок випуску або створення нових акцій.
  • Розведення також зменшує прибуток компанії на акцію (EPS), що може негативно вплинути на ціни акцій.
  • Розведення може відбутися, коли фірма залучає додатковий власний капітал, хоча існуючі акціонери, як правило, перебувають у неблагополучному положенні.

Розуміння розведення

Розведення – це просто випадок розрізання пайового “коржа” на більше частин. Шматочків буде більше, але кожен буде меншим. Отже, ви все одно отримаєте свій шматок торта лише тим, що це буде менша частка від загальної кількості, ніж ви очікували, що часто не бажано.

Хоча це в першу чергу впливає на позиції власності в акціонерному капіталі, розведення також зменшує прибуток компанії на акцію ( EPS або чистий прибуток, поділений на плаваючу кількість), що часто призводить до зниження цін на акціях на ринку. З цієї причини багато публічних компаній публікують оцінки як нерозбавлених, так і розбавлених EPS, що по суті є сценарієм “що, якщо” для інвесторів у разі випуску нових акцій. Розбавлений EPS припускає, що потенційно розріджувальні цінні папери вже були перетворені в обігові акції.

Розмивання акцій може відбутися щоразу, коли компанія залучає додатковий власний капітал, оскільки новостворені акції випускаються новим інвесторам. Потенційним плюсом залучення капіталу таким чином є те, що кошти, які компанія отримує від продажу додаткових акцій, можуть поліпшити прибутковість компанії та перспективи зростання, а за рахунок збільшення вартості її акцій.

Зрозуміло, що розмивання акцій не часто сприймається позитивно існуючими акціонерами, і компанії іноді ініціюють програми викупу акцій, щоб допомогти приборкати наслідки розведення. Зверніть увагу, що розбиття запасів не створює розбавлення. У ситуаціях, коли компанія розділяє свої акції, поточні інвестори отримують додаткові акції, тоді як ціна акцій коригується відповідним чином, зберігаючи їх частку власності в компанії статичною.

Загальний приклад розведення

Припустимо, компанія випустила 100 акцій 100 індивідуальним акціонерам. Кожен акціонер володіє 1% акцій компанії. Якщо тоді компанія має вторинну пропозицію та випускає 100 нових акцій ще 100 акціонерам, кожен акціонер володіє лише 0,5% акцій компанії. Менший відсоток власності також зменшує голос кожного інвестора.

Реальний приклад розведення

Часто публічна компанія поширює свій намір випустити нові акції, тим самим розбавляючи свій поточний пул власного капіталу задовго до того, як насправді це зробить. Це дозволяє інвесторам, як новим, так і старим, планувати відповідно. Наприклад, 8 липня 2016 року MGT Capital подала заяву про довірену особу, де виклав план опціонів на акції новопризначеного генерального директора Джона Макафі. Крім того, у цій заяві поширюється структура останніх придбань компаній, придбаних із поєднанням грошових коштів та акцій.

Очікується, що як виконавчий план опціонів на акції, так і придбання зменшать поточний фонд випущених акцій. Крім того, заява довіреної особи мала пропозицію щодо випуску нещодавно дозволених акцій, що свідчить про те, що компанія очікує більшого розбавлення в найближчій перспективі.

Захист від розведення

Акціонери, як правило, протистоять розбавленню, оскільки це знецінює існуючий власний капітал.  Захист від розведення  стосується контрактних положень, які обмежують або відверто перешкоджають зменшенню частки інвестора в компанії в наступних  раундах фінансування. Функція захисту від розведення розпочинається, якщо дії компанії зменшать відсоток вимог інвестора щодо активів компанії.

Наприклад, якщо частка інвестора становить 20%, і компанія збирається провести додатковий раунд фінансування, компанія повинна запропонувати інвестору зі знижкою акції, щоб принаймні частково компенсувати розведення загальної частки власності. Положення щодо захисту від розведення зазвичай містяться в   угодах про фінансування венчурного капіталу. Захист від розведення іноді називають “захистом від розведення”.

Подібним чином, положення щодо розведення – це забезпечення в опціоні або  конвертованому цінному папері, і воно також відоме як “положення про розведення”. Це захищає інвестора від зменшення власного капіталу в результаті подальших випусків акцій за нижчою ціною, ніж інвестор заплатив спочатку. Вони є загальними для  конвертованих привілейованих акцій, що є улюбленою формою венчурного вкладення.