Форвард, що не доставляється (NDF)

Що таке форвард, що не доставляється (NDF)?

Форвардний термін, що не доставляється (NDF), – це терміновий форвардний контракт з розрахунком готівкою та, як правило, короткостроковий. Умовна сума ніколи не обмінявся, звідси і назва «безпоставковими.» Дві сторони погоджуються приймати протилежні сторони угоди за встановлену суму грошей – за контрактною ставкою, у випадку валютного НДФ. Це означає, що контрагенти врегулюють різницю між контрактною ціною NDF та пануючою спотовою ціною. Прибуток або збиток обчислюється на умовній сумі угоди, беручи різницю між узгодженою ставкою та спотовою ставкою на момент розрахунку.

Розуміння форвардних термінів, що не доставляються (NDF)

Форвард, що не доставляється (NDF), – це двосторонній контракт на похідні валютні інструменти для обміну грошовими потоками між NDF та превалюючими спотовими курсами. Одна сторона виплатить іншій різницю в результаті цього обміну.

Грошовий потік = (ставка NDF – спотова ставка) * Умовна сума

NDF продаються позабіржово (OTC) і зазвичай котируються на періоди від одного місяця до одного року. Вони найчастіше котируються та обчислюються в доларах США і стали популярним інструментом з 1990-х років для корпорацій, які прагнуть захистити від впливу неліквідних валют.

Форвард, що не доставляється (NDF), як правило, виконується в офшорах, тобто поза межами внутрішнього ринку неліквідної або неторгується валюти. Наприклад, якщо валюті країни заборонено переміщуватися в офшори, неможливо буде здійснити транзакцію в цій валюті з кимось за межами обмеженої країни. Однак обидві сторони можуть врегулювати НДФ, перетворивши всі прибутки та збитки за контрактом у валюту, що вільно торгується. Потім вони можуть виплачувати один одному прибуток / збитки в тій вільно торгуваній валюті.

Тим не менш, форвард, що не доставляється, не обмежується неліквідними ринками або валютами. Вони можуть використовуватися сторонами, які бажають хеджувати або піддатися певному активу, але які не зацікавлені в доставці або отриманні базового продукту.

Структура майбутнього, що не доставляється

Усі контракти NDF визначають валютну пару, умовну суму, дату фіксації, дату розрахунку та курс NDF, а також передбачають, що для укладення транзакції буде використана превалююча спотова ставка на дату фіксування.

Датою фіксації є дата, на яку розраховується різниця між превалюючим курсом спотового ринку та узгодженою ставкою. Дата розрахунку – це дата, до якої виплата різниці здійснюється стороною, яка отримує платіж. Розрахунки за NDF ближче до угоди з форвардним курсом (FRA), ніж до традиційного форвардного контракту.

Якщо одна сторона погодиться придбати китайські юані (продати долари), а друга погодиться придбати долари США (продати юані), тоді між двома сторонами існує потенціал невиконання контракту. Вони погоджуються на ставку 6,41 на 1 мільйон доларів США. Дата фіксації буде через місяць, а врегулювання має відбутися незабаром після.

Якщо за один місяць курс дорівнює 6,3, то юань збільшився у порівнянні з доларом США. Сторона, яка купила юань, заборгувала гроші. Якщо курс збільшився до 6,5, юань зменшився у вартості (збільшення долара США), тому сторона, яка купила долари США, заборгувала гроші. 

Валюти NDF

Найбільші ринки NDF припадають на китайські юані, індійські рупії, південнокорейські вони, новий тайваньський долар, бразильський реал та російський рубль.  Найбільший сегмент торгівлі NDF відбувається в Лондоні, а активні ринки також знаходяться в Нью-Йорку, Сінгапурі та Гонконгу.  Деякі країни, включаючи Південну Корею, обмежили, але обмежили наземні форвардні ринки на додаток до активного ринку НДФ.

Найбільший сегмент торгівлі за NDF здійснюється через долар США.Також існують активні ринки з використанням євро, японської ієни і, меншою мірою, британського фунта та швейцарського франка.