Примітка, захищена принципалом – PPN
Що означає нотатка, захищена принципалом?
Основна захищена купюра (PPN) – це цінний папір з фіксованим доходом, який гарантує мінімальну прибутковість, рівну початковій інвестиції інвестора (основна сума), незалежно від результатів діяльності базових активів.
Ці інвестиції розраховані на інвесторів, які не схильні до ризику та бажають захистити свої інвестиції, беручи участь у прибутках від сприятливих рухів на ринку.
Основні захищені нотатки також відомі як гарантовані пов’язані нотатки.
Розуміння примітки, захищеної принципалом (PPN)
Основна захищена купюра (PPN) – це структурований фінансовий продукт, що гарантує норму прибутковості щонайменше вкладеної основної суми, доки вексель зберігається до погашення. PPN структурований як облігація з нульовим купоном – облігація, яка не здійснює виплат відсотків, поки вона не дозріває, та опція з виплатою, яка пов’язана з базовим активом, індексом або еталоном. Залежно від ефективності пов’язаного активу, індексу чи еталону виплата буде змінюватися. Наприклад, якщо виплата пов’язана з індексом власного капіталу, таким як Рассел 2000, і індекс зросте на 30%, інвестор отримає повний приріст 30%. Фактично, основні захищені цінні папери обіцяють повернути основний капітал інвестора на момент погашення з додатковим виграшем від результатів роботи індексу, якщо цей індекс торгується в межах певного діапазону.
Недоліком захищених векселів є те, що гарантія основного боргу залежить від кредитоспроможності емітента чи гаранта. Отже, перспектива гарантованого прибутку не зовсім точна у тому випадку, якщо, якщо емітент збанкрутує та не виконає всі або більшість своїх платежів, включаючи погашення основної інвестиції інвестора, інвестор втратить їх основну суму. Оскільки ці продукти є по суті незабезпеченими боргами, інвестори опускаються нижче рівня забезпечених кредиторів.
Крім того, інвестори повинні зберігати ці купюри до погашення, щоб отримати повну виплату. Оскільки ці купюри можуть мати довгостроковий термін погашення, інвестиції в PPN можуть бути дорогими для інвесторів, яким доводиться зв’язувати свої кошти на тривалі періоди часу, крім сплати будь-яких приписаних відсотків, що нараховуються на векселі щороку. За дострокове зняття грошей може стягуватися плата за зняття коштів, а часткове зняття коштів може зменшити доступну суму при повній здачі.
Обмеження
Темну сторону основних захищених купюр було виявлено після краху Lehman Brothers та початку кредитної кризи 2008 року. Брати Леман випускали багато таких записок, і брокери засовували їх у портфелі своїх клієнтів, які майже не знали про ці товари. Повернення PPN було більш складним, ніж було представлене клієнтам. Наприклад, для інвестора в одну з цих купюр, щоб заробити повернення індексу, пов’язаного з виплатою купюри, а також повернути основну суму, дрібний шрифт може зазначати, що індекс не може падати на 25% і більше від рівня на дату випуску. Він також не може піднятися на понад 27% вище цього рівня. Якщо індекс перевищує ці рівні протягом періоду холдингу, інвестори отримують назад лише їх основну суму.
Інвестор, який не хоче боротися з ускладненнями окремих цінних паперів PPN, може вибрати основний захищений фонд. Основні захищені фонди – це кошти, керовані грошима, які складаються в основному з основних захищених купюр, структурованих для захисту принципалу інвестора. Прибутковість цих фондів оподатковується як звичайний дохід, а не як приріст капіталу або дивіденди, що зумовлені податком. Крім того, комісійні, що стягуються з фонду, використовуються для фінансування похідних позицій, що використовуються для гарантування основної прибутковості та мінімізації ризику.