Довідкова організація
Що таке довідкова організація?
Референтне підприємство – це емітент боргу, який лежить в основі похідного кредитного інструменту. Референтне підприємство – це організація, яка випустила контрольний актив (облігацію чи інший цінний папір, забезпечений боргом), який, у свою чергу, є предметом кредитного деривативу. Референтним суб’єктом може бути корпорація, уряд чи інша юридична особа, яка видає борг будь-якого виду. У багатьох випадках кредитним деривативом, що називає референтну структуру, є своп кредитного дефолту (CDS).
Якщо настає така кредитна подія, як дефолт, і контрольний орган не може задовольнити умови позики, покупець свопу кредитного дефолту отримує платіж від продавця CDS.
Ключові винос
- Референтне підприємство – це емітент боргу, який лежить в основі похідного кредитного інструменту.
- Референтна організація, яка може бути корпорацією, урядом або іншою юридичною особою, що випускає борг будь-якого виду, є стороною, на якій спекулюють два контрагенти в операції з деривативом.
- Своп кредитного дефолту (CDS) – це тип кредитного деривативу або фінансового контракту, який дозволяє інвестору поміняти свій кредитний ризик на ризик іншого інвестора.
- Як і страховий поліс, CDS вимагає від покупця платити продавцю постійну премію за підтримання контракту.
- Якщо настає кредитна подія (наприклад, дефолт або банкрутство), продавець CDS виплатить покупцеві вартість цінного папера та процентні платежі, які були б сплачені між часом кредитної події та датою погашення безпеки.
Розуміння контрольної сутності
Суб’єкт господарювання – це, по суті, сторона, на якій обидва контрагенти в операції з деривативом кредитної галузі спекулюють. Продавець свопу кредитного дефолту (CDS) робить ставку на те, що основна емісія боргу (відома як контрольний актив ) та компанія або уряд (контрольна організація) зможуть виконувати свої зобов’язання без будь-яких проблем.
Покупець свопу кредитного дефолту або страхує свої інвестиції в борг референтного суб’єкта господарювання, або спекулює станом референтного суб’єкта господарювання, фактично не володіючи базовим активом. Покупець може придбати CDS, щоб компенсувати ризик для різних типів базових активів, таких як корпоративні облігації, муніципальні облігації та іпотечні цінні папери (MBS).
Довідкові організації та страхування
Теоретично, договір свопу кредитного дефолту є страхуванням ризику дефолту, який створює референтна організація. За винагороду продавець угоди продає захист від замовчування контрольного суб’єкта. Покупець кредитного деривативу вважає, що може існувати ймовірність того, що контрольний орган не виконає дебіторську заборгованість за своїм випущеним боргом, і тому переходить у відповідну позицію.
Це проста хеджування або страхування, коли власник боргу референтного суб’єкта господарювання сплачує так, щоб у разі дефолту продавець CDS зробив їх цілими відповідно до початкових умов інвестиції. Якщо нічого не відбувається, власник боргу заплатив ціну за душевний спокій, який приносить CDS. Якщо відбувається кредитна подія, продавець CDS отримує удар, виплачуючи різницю покупцеві CDS.
Короткий огляд
Три найпоширеніші типи кредитних подій, які можуть змусити продавця CDS заплатити покупцеві, – це банкрутство, невиплата платежів та реструктуризація боргу.
Довідкові організації та спекуляція
На практиці ринок CDS набагато більший за базові активи, для яких він продає захист. Це означає, що спекулянти беруть свопи кредитного дефолту, фактично не володіючи базовими боргами чи цінними паперами, забезпеченими боргом. У цьому випадку CDS стає спекулятивним інструментом, коли продавець і покупець роблять ставку один на одного на ймовірність того, що кредитна подія станеться з певним контрольним суб’єктом.
Це позбавляє спекулянта від проблем з укороченням акцій, а продавець – з капіталовкладеннями на придбання облігацій на тривалий термін. Вони можуть просто укласти контракт, який буде коштувати спекулянту періодичну винагороду, якщо контрольний орган не зіткнеться з проблемами, і виплатить непогано, якщо контрольний орган зазнає кредитної події. Крім усього цього, CDS сам по собі є інструментом, що торгується, вводячи елемент хронометражу, а не просто утримуючи контракт до закінчення терміну дії.