Ризик перекидання

Що таке ризик перекидання?

Ризик відновлення – це ризик, пов’язаний з рефінансуванням боргу. Ризик повернення коштів зазвичай стикається з країнами та компаніями, коли позика чи інше боргове зобов’язання (наприклад, облігація) ось-ось настає, і його потрібно конвертувати або перевести в новий борг. Якщо процентні ставки тим часом зросли, їм довелося б рефінансувати свою заборгованість за вищою ставкою і в майбутньому стягувати більше процентних зборів – або, у разі випуску облігацій, виплачувати більше відсотків.

Як працює ризик перекидання

Ризик перекачування існує також у деривативах, де ф’ючерсні або опціонні контракти повинні бути “згорнуті” на більш пізні строки погашення, оскільки короткострокові контракти закінчуються, щоб зберегти власні позиції на ринку. Якщо цей процес спричинить за собою витрати або втратить гроші, це створює ризик.

Зокрема, йдеться про можливість закінчення строку хеджування з втратами, що вимагає готівкового платежу, коли термін дії хеджування замінюється новим. Іншими словами, якщо трейдер хоче утримувати ф’ючерсний контракт до його строку погашення, а потім замінити його новим, подібним контрактом, вони ризикують, що новий контракт буде коштувати дорожче старого – сплачуючи премію за продовження позиції.

Ризик відновлення та ризик рефінансування

Також відомий як “ризик відкочування”, ризик перекидання іноді використовується як взаємозамінний з ризиком рефінансування. Однак насправді це більше його підкатегорія. Ризик рефінансування – більш загальний термін, що стосується можливості позичальника не мати можливості замінити існуючий кредит новим. Ризик відновлення стосується конкретніше несприятливих наслідків переведення або рефінансування боргу.

Цей ефект більше пов’язаний з переважаючими економічними умовами – зокрема, тенденціями процентних ставок та ліквідністю кредиту, ніж фінансовим станом позичальника. Наприклад, якщо у США було 1 трильйон доларів боргу, необхідного для його прокатки в наступному році, а процентні ставки раптово зросли на 2% вище до випуску нового боргу, це коштувало б уряду набагато дорожчих нових виплат відсотків.

Значним є також стан економіки. Кредитори часто не бажають продовжувати термін дії позик під час фінансової кризи, коли значення застави падають, особливо якщо це короткострокові позики, тобто термін їх погашення залишається менше одного року.

Отже, поряд з економікою, характер боргу може мати значення, згідно зі статтею 2012 року “Ризик відновлення та кредитний ризик”, опублікованою в The Journal of Finance:

Строк погашення боргу відіграє важливу роль у визначенні ризику відновлення позики фірми. У той час як коротший термін погашення окремої облігації зменшує ризик, коротший термін погашення всіх облігацій, випущених фірмою, посилює ризик її пролонгації, змушуючи власників акцій швидко покрити збитки, спричинені її борговим фінансуванням.

Приклад ризику перекидання

На початку жовтня 2018 року Світовий банк висловив занепокоєння щодо двох азійських держав. “Ризики відновлення є потенційно гострими для Індонезії та Таїланду, враховуючи їх значні запаси короткострокової заборгованості (близько 50 млрд. І 63 млрд. Дол. США відповідно)”, – йдеться в повідомленні.

Занепокоєння Світового банку відображало той факт, що центральні банки у всьому світі посилювали кредитування та підвищували процентні ставки, слідуючи Федеральній резервній системі США, яка стабільно збільшувала ставку федеральних фондів з 2015 року до приблизно 0% до 2,25% – в результаті мільярди доларів США та іноземні інвестиції залучаються з обох країн.

Однак у ці роки центральні банки у всьому світі знижували процентні ставки – слідуючи прикладу ФРС, який у березні 2020 р. Вдруге з початку Фінансова криза 2008 року.  Цей крок був зроблений для підтримки економіки на тлі пандемії COVID-19.За станом на грудень 2020 року ФРС заявила, що має намір підтримувати ставки поданих коштів у тому ж діапазоні, доки інфляція не зросте на 2 відсотки і на деякий час буде помірно перевищувати 2 відсотки.