Маленький Мінус Великий (SMB)

Що означає малий мінус великий?

Малий мінус великий (SMB) є одним із трьох факторів у моделі ціноутворення на акції Fama / Франції. Поряд з іншими факторами, SMB використовується для пояснення прибутковості портфеля. Цей фактор також називають ” ефектом невеликої фірми ” або “ефектом розміру”, де розмір базується на ринковій капіталізації компанії.

Розуміння малого мінусу великого (SMB)

Малий мінус великий – це надмірна віддача, яку повертають менші компанії з ринковою капіталізацією порівняно з більшими компаніями. Трифакторна модель Фама / Франція є продовженням моделі ціноутворення капіталу (CAPM). CAPM є однофакторною моделлю, і цим фактором є результативність ринку в цілому. Цей фактор відомий як ринковий фактор. CAPM пояснює прибутковість портфеля з точки зору величини ризику, який він містить щодо ринку. Іншими словами, згідно з CAPM, основним поясненням діяльності портфеля є результативність ринку в цілому.

Модель Fama / Three-Factor додає два фактори до CAPM. Модель, по суті, говорить, що на додаток до ринкових показників є два інших фактори, які постійно сприяють роботі портфеля. Одним з них є малий та середній бізнес, де якщо в портфелі є більше компаній з невеликою капіталізацією, він повинен перевершити ринок у довгостроковій перспективі.

Малий мінус великий (SMB) проти високий мінус низький (HML)

Третім фактором у трифакторній моделі є високий мінус низький (HML). “Високий” означає компанії з високим відношенням балансової вартості до ринкової вартості. “Низький” означає компанії з низьким відношенням балансової вартості до ринкової вартості. Цей фактор також називають “фактором вартості” або “фактором вартості проти зростання”, оскільки компанії з високим співвідношенням балансу до ринку зазвичай вважаються ” запасами вартості “. 

Компанії з низькою ринковою балансовою вартістю, як правило, є “запасами зростання”. І дослідження показали, що вартісні запаси перевищують темпи зростання в довгостроковій перспективі. Отже, у довгостроковій перспективі портфель із великою часткою вартісних запасів повинен перевершити портфель із великою часткою приросту запасів.

Особливі міркування 

Модель Fama / French може бути використана для оцінки прибутковості портфельного менеджера. По суті, якщо результати діяльності портфеля можна віднести до трьох факторів, тоді менеджер портфеля не додав жодної цінності або продемонстрував жодної майстерності. 

Це пов’язано з тим, що якщо ці три фактори можуть повністю пояснити результати діяльності портфеля, то жоден з результатів діяльності не можна віднести до здібностей менеджера. Хороший менеджер портфеля повинен покращити результати роботи, вибравши хороші запаси. Цей результат також відомий як ” альфа “.

За останні роки дослідники розширили трифакторну модель, включивши інші фактори. До них належать “імпульс”, “якість” та “низька волатильність”, серед інших.