Стверджуючий завіт

Що таке Ствердний завіт?

Стверджуючий завіт – це тип обіцянки або контракту, який вимагає від сторони дотримання певних умов. Наприклад, угода про позитивні зобов’язання може передбачати, що емітент підтримує належний рівень страхування або надає перевірену фінансову звітність.

Розуміння стверджуваного пакту

Стверджувальні (або позитивні) угоди можна порівняти з обмежувальними (або негативними) завітами, які вимагають від сторони припинити чи уникати чогось, наприклад, продажу певних активів. Додаткові приклади стверджувальних завітів включають зобов’язання емітента повернути основну суму позики в термін погашення або зберегти базові активи або конкретні застави, такі як нерухомість або обладнання. У договорах облігацій як позитивні, так і обмежувальні договори використовуються для захисту інтересів як емітента, так і власника облігацій.

Нинішнє середовище, що оточує позитивні угоди та позики на позики

У вересні 2017 року Bloomberg опублікував статтю про відсутність стверджуючих (або обмежувальних) завітів у багатьох нових пропозиціях. Термін “заповіт-облегчений” був використаний для опису кількох нових позикових позик. Без такого захисту компанія може потенційно набрати значну суму боргу без урахування результатів. Розслаблена атмосфера за таких умов створила уявлення про те, що позика повинна бути неякісною, якщо позичальник взагалі повинен вдаватися до договорів. В даний час декілька позикодавців навіть не вимагають, щоб емітент відповідав періодичним цілям ефективності (також відомим як умови утримання).

Хоча ставки подібного характеру безпечніші для більших та усталених компаній, що мають регулярні грошові потоки (наприклад, компанії із « блакитними фішками» ), деякі інвестори стурбовані позиками позичальникам середнього ринку. Ці компанії часто мають прибуток до сплати відсотків, податків, амортизації та EBITDA до 50 мільйонів доларів США, що дає їм менше місця для повернення після дорогої помилки та збільшення ризику невиконання зобов’язань.

На іншому кінці спектру – випадки, подібні до випадків J. Crew Group, Inc. Зіткнувшись зі зменшенням продажів та нетерплячими позикодавцями у 2017 році, роздрібний торговець одягом створив незареєстроване дочірнє підприємство для зберігання своєї інтелектуальної власності. Потім нову дочірню компанію використовували як заставу для забезпечення чергової позики для компанії. В результаті руху J Crew інвестори в компанії почали включати пакт, відомий як блокувальник J. Crew, який заважав компаніям здійснювати такі кроки в майбутньому.

Приклад ствердної угоди

У звіті від Mayer Brown LLP про високодоходні облігації німецьких компаній, що займаються нерухомістю, у березні 2018 року фірма зазначила, що інший гравець, люксембурзький Corestate Capital Holding SA (S&P: BB +), приєднався до групи компаній, що випускають борги. Ці примітки представляють молодшу частину в загальній структурі капіталу фірми. На відміну від традиційних облігацій з високою дохідністю, ці ноти від Corestate Capital не можна буде викликати до погашення. У той же час німецьке законодавство заявило, що вони не містять повного, традиційного пакету угод із високим врожаєм. Corestate не обмежуватиме обмеження розповсюдження своїх дочірніх компаній. Крім того, не існує договору про філіальні операції.