Агентська проблема
У чому полягає проблема агентства?
Проблема агентства – це конфлікт інтересів, властивий будь-яким відносинам, коли одна сторона повинна діяти в інтересах іншої. У корпоративних фінансах проблема агентства зазвичай стосується конфлікту інтересів між керівництвом компанії та акціонерами компанії. Менеджер, виступаючи в ролі агента для акціонерів або принципалів, повинен приймати рішення, які дозволять максимізувати багатство акціонерів, хоча максимум його власного багатства відповідає найкращим інтересам менеджера.
Ключові винос
- Проблема агентства – це конфлікт інтересів, властивий будь-яким відносинам, коли одна сторона повинна діяти в інтересах іншої.
- Проблема з агентством виникає, коли стимули чи спонукання представляють агента, щоб він не діяв у повному обсязі найкращих інтересів принципала.
- Завдяки нормативним актам або стимулюючи агента діяти відповідно до найкращих інтересів принципала, проблеми агентства можуть бути зменшені.
Розуміння проблеми агентства
Проблема агентства не існує без відносин між принципалом та агентом. У цій ситуації агент виконує завдання від імені принципала. Агенти зазвичай наймаються директорами через різний рівень кваліфікації, різні посади чи обмеження за часом та доступом. Наприклад, директор винайме сантехніка – агента – для вирішення проблем із сантехнікою. Хоча найкращий інтерес сантехніка полягає в тому, щоб зібрати якомога більше доходу, він покладається на обов’язок виконувати завдання в будь-якій ситуації, що приносить найбільшу вигоду керівнику.
Агентська проблема виникає через проблему зі стимулами та наявність розсудливості у виконанні завдання. Агент може бути спонуканий діяти таким чином, який не є сприятливим для принципала, якщо агента стимулюють діяти таким чином. Наприклад, у прикладі водопроводу сантехнік може заробити втричі більше грошей, рекомендуючи послугу, яка не потрібна агенту. Існує стимул (утричі більший за заробітну плату), що спричиняє проблему з агентством.
Агентські проблеми є типовими у фідуціарних відносинах, наприклад, між довіреними особами та бенефіціарами; члени правління та акціонери; і юристів, і клієнтів. Фідуціар – це агент, який діє в інтересах довірителя або клієнта. Ці відносини можуть бути жорсткими в юридичному сенсі, як це має місце у відносинах між адвокатами та їхніми клієнтами через твердження Верховного суду США, що адвокат повинен діяти з повною справедливістю, лояльністю та вірністю до своїх клієнтів.
Мінімізація ризиків, пов’язаних з проблемою агентства
Агентські витрати – це вид внутрішніх витрат, які може спричинити принципал в результаті агентської проблеми. Вони включають витрати на будь-яку неефективність, яка може виникнути внаслідок найму агента для виконання певного завдання, а також витрати, пов’язані з управлінням відносинами принципал-агент та вирішенням різних пріоритетів. Хоча усунути агентську проблему неможливо, принципали можуть вжити заходів для мінімізації ризику агентських витрат.
Положення
Відносини між принципалом і агентом можуть регулюватися, а часто і регулюються контрактами або законами у випадку довірчих установ. фінансовими консультантами і їх клієнтами. Термін фідуціар у світі інвестиційного консультування означає, що фінансові та пенсійні консультанти повинні діяти в інтересах своїх клієнтів. Іншими словами, радники ставлять інтереси своїх клієнтів вище власних. Мета – захистити інвесторів від радників, які приховують будь-який потенційний конфлікт інтересів.
Наприклад, радник може мати кілька інвестиційних фондів, які можна запропонувати клієнту, але натомість пропонує лише ті, які платять раднику комісію за продаж. Конфлікт інтересів є агентурною проблемою, через яку фінансовий стимул, пропонований інвестиційним фондом, заважає радникові працювати від імені найкращих інтересів клієнта.
Стимулювання
Проблема агентства також може бути мінімізована шляхом стимулювання агента діяти відповідно до найкращих інтересів принципала. Наприклад, менеджер може бути спонуканий діяти в інтересах акціонерів за допомогою таких стимулів, як компенсація на основі результатів діяльності, прямий вплив акціонерів, загроза звільнення або загроза поглинань.
Принципали, які є акціонерами, також можуть пов’язати компенсацію генерального директора безпосередньо з показником курсу акцій. Якщо генеральний директор побоювався, що потенційний поглинання призведе до звільнення, генеральний директор може спробувати запобігти поглинанню, що може бути проблемою агентства. Однак, якби генеральний директор отримав компенсацію на основі показників курсу акцій, він би стимулював завершити поглинання. Ціни акцій цільових компаній зазвичай зростають в результаті придбання. Завдяки належним стимулам інтереси як акціонерів, так і генерального директора будуть узгоджені та отримають вигоду від зростання ціни акцій.
Довірителі можуть також змінити структуру компенсації агента. Наприклад, якщо агенту платять не щогодини, а до завершення проекту, стимул не діяти в інтересах довірителя менший. Крім того, відгуки про результати діяльності та незалежні оцінки вимагають від агента відповідальності за свої рішення.
Реальний приклад проблеми агентства
У 2001 році енергетичний гігант Enron подав заяву про банкрутство. Бухгалтерські звіти були сфабриковані, щоб компанія мала більше грошей, ніж фактично зароблених. Керівники компанії використовували шахрайські методи бухгалтерського обліку, щоб приховати борг у дочірніх компаніях Enron та надмірний дохід. Ці фальсифікації дозволили підвищити ціну акцій компанії в той час, коли керівники продавали частини своїх запасів.
Коли Enron оголосив про банкрутство, акціонери втратили майже 75 мільярдів доларів. Enron став найбільшим банкрутством США на той час з його активами в 63 млрд доларів. Хоча керівництво Enron несло відповідальність за турботу про найкращі інтереси акціонера, проблема агентства призвела до того, що керівництво діяло у власних інтересах.
Питання що часто задаються
Що викликає проблему з агенцією?
Проблема з агентством не може виникнути без відносин між принципалом та агентом. Агенти зазвичай наймаються директорами через різний рівень кваліфікації, різні посади чи обмеження за часом та доступом. Агентська проблема виникає через проблему зі стимулами та наявність розсудливості у виконанні завдання. Агент може бути спонуканий діяти таким чином, який не є сприятливим для принципала, якщо агента стимулюють діяти таким чином.
Що є прикладом проблеми агентства?
У 2001 році енергетичний гігант Enron подав заяву про банкрутство. Бухгалтерські звіти були сфабриковані, щоб компанія мала більше грошей, ніж фактично зароблених. Ці фальсифікації дозволили підвищити ціну акцій компанії в той час, коли керівники продавали частини своїх запасів. Коли Enron оголосив про банкрутство, найбільше на той час банкрутство США, акціонери втратили майже 75 мільярдів доларів. Хоча керівництво Enron несло відповідальність за турботу про найкращі інтереси акціонера, проблема агентства призвела до того, що керівництво діяло у власних інтересах.
Як пом’якшити проблеми агентства?
Хоча усунути агентську проблему неможливо, принципали можуть вжити заходів для мінімізації пов’язаного з нею ризику, відомого як агентська вартість. Відносини між принципалом і агентом можуть регулюватися, а часто і регулюються контрактами або законами у випадку довірчих установ. Інший метод – стимулювати агента діяти відповідно до найкращих інтересів принципала. Наприклад, якщо агенту платять не щогодини, а до завершення проекту, менше стимулів не діяти в інтересах принципала.