Касовий арбітраж

Що таке “Касовий арбітраж”

Арбітраж “готівка та перенесення” – це нейтральна для  ринку стратегія, що поєднує придбання довгої позиції в активі, такому як акція чи товар, та продаж (короткий термін) позиції за ф’ючерсним контрактом на той самий базовий актив. Він намагається використати цінову неефективність активу на готівковому (або спотовому) ринку та на ф’ючерсному ринку, щоб отримати безризичний прибуток. Ф’ючерсний контракт повинен бути теоретично дорогим щодо базового активу, інакше арбітраж не буде вигідним.

Основи арбітражу, що вимагає оплати

У розрахунково-винесення арбітражний суд, арбітражери зазвичай прагнуть «нести» актив до дати закінчення терміну дії ф’ючерсного контракту, в цей момент він буде доставлений за ф’ючерсним контрактом. Отже, ця стратегія є життєздатною лише в тому випадку, якщо приплив грошових коштів із короткої ф’ючерсної позиції перевищує вартість придбання та балансові витрати на довгій позиції активів.

Арбітражні позиції, що передають готівку, не є 100% без ризику, оскільки все ще існує ризик збільшення витрат на перевезення, наприклад, брокерське обслуговування, що підвищує свою маржу. Однак ризик будь-якого руху на ринку, який є основною складовою будь-якої регулярної тривалої або короткої торгівлі, пом’якшується тим фактом, що після запуску торгівлі єдиною подією є здача активу проти ф’ючерсного контракту. По закінченню терміну дії немає необхідності отримувати доступ до жодного з них на відкритому ринку.

Такі фізичні активи, як барелі нафти або тонни зерна, потребують зберігання та страхування, але фондові індекси, такі як індекс S&P 500, ймовірно, потребують лише фінансових витрат, таких як маржа. Отже, арбітраж може бути вигіднішим, а все інше – постійним на цих нефізичних ринках. Однак, оскільки бар’єри для участі в арбітражі набагато нижчі, вони дозволяють більшій кількості гравців робити таку торгівлю. Результатом є більш ефективне ціноутворення між спотовим та ф’ючерсним ринками та менші спреди між ними. Менші спреди означають менші можливості для отримання прибутку.

Менш активні ринки все ще можуть мати арбітражні можливості, якщо є достатня ліквідність з обох сторін гри – спот і ф’ючерси.

Приклад касового арбітражу

Розглянемо наступний приклад арбітражу “готівка та перенесення”. Припустимо, що актив зараз торгується на рівні 100 доларів, тоді як одномісячний ф’ючерсний контракт коштує 104 долари. Крім того, щомісячні витрати на перевезення, такі як зберігання, страхування та витрати на фінансування цього активу, становлять 3 долари.

У цьому випадку арбітраж купує актив (або відкриває в ньому довгу позицію) за 100 доларів і одночасно продає місячний ф’ючерсний контракт (тобто ініціює коротку позицію в ньому) за 104 долари. Потім трейдер утримував або несе актив до дати закінчення строку дії ф’ючерсного контракту та передавав актив проти контракту, забезпечуючи тим самим арбітраж або безризиковий прибуток у розмірі 1 долар.