Спільне зобов’язання за облігаціями (CBO)
Що таке зобов’язання щодо забезпечених облігацій?
Спільне зобов’язання за облігаціями (CBO) – це облігація інвестиційного класу, яка підтримується пулом непотрібних облігацій. Небажані облігації, як правило, не є інвестиційним рівнем, але оскільки пул включає кілька видів облігацій кредитної якості разом від декількох емітентів, вони пропонують достатню диверсифікацію, щоб бути структурованим як “інвестиційний рейтинг”.
Забезпечені зобов’язання за облігаціями схожі за структурою із забезпеченими іпотечними зобов’язаннями, але відрізняються тим, що ОВК представляють різний рівень кредитного ризику від емітентів облігацій, а не від пулу іпотечних кредитів.
Ключові винос
- Зобов’язання з забезпеченими облігаціями (CBO) – це структурований продукт, який об’єднує кілька небажаних облігацій з метою створення цінного паперу інвестиційного рівня.
- Об’єднання кількох цінних паперів, які самі по собі були б ризикованими, створює таку диверсифікацію, що об’єднана безпека є набагато менш ризикованою для інвесторів.
- Як і інші сек’юритизовані продукти з фіксованим доходом, ОВ видаються траншами та переоцінюються.
Розуміння зобов’язань щодо забезпечених облігацій
Зобов’язання з забезпеченими облігаціями (CBO) – це тип структурованого боргового паперу, який має облігації інвестиційного класу як базові активи, забезпечені дебіторською заборгованістю за високодохідними або небажаними облігаціями. Структурований борговий інструмент сек’юритизується шляхом упаковки великої кількості облігацій з різним ступенем кредитної якості.
Облігації – це суміш низькоризикових та високоякісних облігацій, які розділені на рівні, які називаються траншами. Кожен рівень представляє певний рівень ризику, який визначає відсотки, які будуть виплачуватися інвесторам. Верхній рівень CBO містить облігації, які вважаються якісними та мають низький ризик і, таким чином, сплачують низьку процентну ставку; середній рівень забезпечений облігаціями з більшим ризиком і виплачує більші відсотки, ніж верхній рівень; нижній рівень боргового паперу представляє облігації найнижчої якості і отримує будь-які виплати відсотків, що залишилися після сплати вищих рівнів. Через високий ризик інвестування в нижній рівень, власники CBO отримують високу дохідність на цьому рівні.
CBO пропонують інвесторам із фіксованим доходом можливість скористатися потенціалом високих доходів непотрібних облігацій з меншим ступенем ризику. Це також забезпечує спосіб для великих власників небажаних облігацій зменшити свій портфель, упаковуючи та продаючи свою дебіторську заборгованість за облігаціями інвесторам, щоб зменшити ризик, спричинений неплатежами.
Сек’юритизація об’єднаних облігацій
Сек’юритизація облігацій Into ОБС можна сказати, що механізм, який перетворює непридатні облігації в інвестиційні цінні папери. Оскільки малоймовірно, що всі непотрібні облігації будуть дефолтними, дохідність ОВС має менший ризик, ніж окремі облігації, що їх підтримують. Отже, CBO оцінюються як інвестиційний рейтинг. Цей привабливий рейтинг також застосовується до банківських установ через те, що цінні папери є надмірно забезпеченими, а це означає, що вони забезпечені заставою, вартістю якої є більш ніж достатньо для покриття потенційних збитків у випадках дефолту. Надмірна застава дає змогу емітентам продавати цінні папери з високим рейтингом, оскільки надмірне забезпечення використовується для збільшення кредиту з метою отримання кращого рейтингу боргу від кредитного рейтингового агентства.
Емітент підтримує облігацію активами чи заставою, вартість якої перевищує позику, тим самим обмежуючи кредитний ризик для кредитора та підвищуючи кредитний рейтинг, присвоєний позиці. Отже, навіть якщо деякі платежі за базовими облігаціями не виконуються або запізнюються, виплата основної суми та процентів за зобов’язанням, забезпеченим заставою, все ще може бути здійснена за рахунок надмірного забезпечення.