Що таке сек’юритизація?
Секюритизація – це процес взяття неліквідного активу чи групи активів та за допомогою фінансового інжинірингу перетворення його (або їх) у цінний папір.Знущальна фраза “ланцюг харчової сек’юритизації”, популяризована фільмом “Внутрішня робота” про фінансову кризу 2007-2008 років, описує процес, за допомогою якого групи таких неліквідних активів (як правило, боргів) упаковуються, купуються, сек’юритизуються та продаються інвесторам.
Типовим прикладом сек’юритизації є цінний папір, забезпечений іпотекою (MBS), тип цінного папера, забезпеченого активами, який забезпечується інкасою.Вперше випущена в 1968 році, ця тактика призвела до таких нововведень, як забезпечені іпотечні зобов’язання, які вперше з’явилися в 1983 році. MBS стали надзвичайно поширеними в середині 1990-х. Процес працює наступним чином.
Формування харчового ланцюжка сек’юритизації
Перший крок у ланцюжку починається з простого процесу, коли майбутні власники будинків чи майна подають заявки на іпотечні кредити в комерційних банках. Регульовані і уповноважені фінансові установи бере початок на кредити, які забезпечені претензій в відношенні різних властивостей закладчиков покупки. Іпотечні векселі (вимоги до майбутніх доларів) є активами для позикодавців, але ці активи мають явний ризик контрагента. Позичальник може не повернути позику, і тому банки часто продають купюри за готівку.
Це призводить до другої великої ланки в ланцюзі: окремі іпотечні кредити об’єднуються в іпотечний пул, який зберігається в довірі як забезпечення МБС. MBS може видавати стороння фінансова компанія, така як велика інвестиційна банківська фірма, або той самий банк, який спочатку створив іпотечні кредити.Іпотечні цінні папери випускаються також агрегаторами, такими як Freddie Mac.4
1:46
Незважаючи на це, результат однаковий: створюється новий цінний папір, підкріплений позовами на активи заставодавців. Акції цього цінного паперу можуть бути продані учасникам вторинного іпотечного ринку. Цей ринок надзвичайно великий, забезпечуючи значну кількість ліквідності для групи іпотечних кредитів, які в іншому випадку були б досить неліквідними самі по собі.
Існує декілька видів MBS: прохідні проекти, простий різновид, коли іпотечні платежі збираються та передаються інвесторам, та CMO. КМО розбивають іпотечний фонд на кілька різних частин, які називаються траншами. Це поширює ризик дефолту навколо, подібно до того, як працює стандартна диверсифікація портфеля. Транші можуть бути структуровані практично будь-яким способом, який видавець вважає за потрібне, дозволяючи окрему MBS пристосувати для різноманітних профілів допуску до ризику.
Пенсійні фонди, як правило, будуть інвестувати в іпотечні цінні папери з високим рейтингом, тоді як хедж-фонди шукатимуть більшої віддачі, інвестуючи в ті з низьким кредитним рейтингом. У будь-якому випадку інвестори отримають пропорційну суму іпотечних платежів як свою рентабельність інвестицій – останню ланку ланцюга.