Безпека, захищена активами (ABS)

Що таке забезпечення цінних паперів (АБС)?

Цінні папери, що забезпечуються активами (АБС), – це вид фінансових інвестицій, що забезпечується основним фондом активів – як правило, тими, що генерують грошовий потік за рахунок боргів, таких як позики, оренда, залишки на кредитних картках або дебіторська заборгованість. Він приймає форму облігації або купюри, виплачуючи дохід за фіксованою ставкою протягом встановленого періоду часу, до погашення. Для інвесторів, орієнтованих на прибуток, забезпечені активами цінні папери можуть бути альтернативою іншим борговим інструментам, таким як корпоративні облігації чи облігаційні фонди.

Ключові винос

  • Забезпечені активами цінні папери – це фінансові цінні папери, забезпечені активами, що приносять дохід, такими як дебіторська заборгованість за кредитними картками, позики під заставу власності, студентські позики та автокредити.
  • АБС створюються, коли компанія продає свої позики або інші борги емітенту, фінансовій установі, яка потім упаковує їх у портфель для продажу інвесторам.
  • Об’єднання активів у АБС – це процес, який називається сек’юритизацією.
  • АБС звертаються до інвесторів, орієнтованих на прибуток, оскільки вони платять постійний потік відсотків, як облігації.
  • Іпотечні цінні папери та заставлені боргові зобов’язання можна вважати різновидами АБС.

Розуміння цінних паперів, забезпечених активами

Забезпечені активами цінні папери дозволяють емітентам залучати готівку, яка може бути використана для кредитування чи інших інвестиційних цілей. Основні активи АБС часто неліквідні і не можуть бути продані самостійно. Отже, об’єднання активів та створення з них фінансового інструменту – процес, який називається сек’юритизацією – дозволяє емітенту зробити неліквідні активи проданими для інвесторів. Це також дозволяє їм позбутися більш хитких активів зі своїх книг, тим самим зменшуючи свій кредитний ризик.

Основними активами цих пулів можуть бути позики під заставу власності, автомобільні позики, дебіторська заборгованість за кредитними картками, студентські позики або інші очікувані грошові потоки. Випускники ABS можуть бути настільки творчими, наскільки вони бажають. Наприклад, цінні папери, забезпечені активами, будуються на основі грошових потоків від надходжень фільмів, виплат роялті, слотів для посадки літаків, платних доріг та сонячної фотоелектрики. Практично будь-який автомобіль, що виробляє гроші, або ситуація можуть бути сек’юритизовані в АБС.

Для інвесторів придбання АБС дає можливість отримувати прибуток. АБС дозволяє їм брати участь у різноманітних активах, що приносять дохід, іноді (як зазначено вище) екзотичних, які відсутні в будь-яких інших інвестиціях.

Як працює захищена активами

Припустимо, що компанія X займається видачею автомобільних позик. Якщо людина хоче позичити гроші для покупки автомобіля, компанія X видає цій особі готівку, і вона зобов’язана повернути позику з певною сумою відсотків. Можливо, компанія X видає стільки позик, що у неї починає закінчуватися готівка. Потім компанія X може упакувати свої поточні позики та продати їх інвестиційній фірмі X, отримуючи, таким чином, готівку, яку потім може використовувати для надання більшої кількості позик.

Потім інвестиційна фірма X сортує придбані позики за різними групами, які називаються траншами. Ці транші містять позики з подібними характеристиками, такими як термін погашення, процентна ставка та очікувана ставка прострочення. Далі інвестиційна фірма X випустить цінні папери на основі кожного траншу, який вона створить. Подібно до облігацій, кожен АБС має рейтинг, що вказує на ступінь ризикованості – тобто, ймовірність того, що базові позики будуть дефолтними.

Потім окремі інвестори купують ці цінні папери та отримують грошові потоки від основного пулу автокредитів за мінусом адміністративного збору, який Інвестиційна фірма X залишає за собою.

Особливі міркування

Зазвичай ABS має три транші : клас A, B і C. Старший транш, A, майже завжди є найбільшим траншем і має структуру, що має рейтинг інвестиційного рівня, щоб зробити його привабливим для інвесторів.

Транш B має нижчу кредитну якість і, отже, має вищу дохідність, ніж старший транш. Транш С має нижчий кредитний рейтинг, ніж транш Б, і може мати таку низьку кредитну якість, що не може бути проданий інвесторам. У цьому випадку емітент утримуватиме транш С та покриватиме збитки.

Типи цінних паперів, що забезпечуються активами

Теоретично цінний папір на основі активів (АБС) може бути створений майже з усього, що приносить потік доходу, починаючи від позик у мобільних будинках і закінчуючи оплатою комунальних послуг. Але певні типи зустрічаються частіше. Серед найбільш типових АБС:

Зобов’язане боргове зобов’язання (CDO)

CDO – це АБС, що випускається автомобілем  спеціального призначення (СПВ). SPV – це суб’єкт господарювання або трест, створений спеціально для випуску цього АБС. Існує безліч підмножин CDO, включаючи:

  • Зобов’язані позики під заставу (CLO) – це CDO, що складаються з банківських позик.
  • Забезпечені зобов’язання за зобов’язаннями (ЦБ) складаються з облігацій або інших CDO.
  • Структуровані фінансові резерви CDO мають основні активи АБС, житлових або комерційних іпотечних кредитів або боргу інвестиційного трасту (REIT). 
  • Грошові CDO підтримуються борговими інструментами на ринку готівки, тоді як інші кредитні деривативи підтримують синтетичні CDO.
  • Забезпечені іпотечні зобов’язання (ООП) складаються з іпотечних кредитів – або, точніше, іпотечних цінних паперів, які містять портфелі іпотечних кредитів (див. Нижче).

Хоча CDO за своєю суттю структурований так само, як ABS, деякі вважають його окремим типом інвестиційного засобу.Загалом, CDO володіють більш широким і різноманітним спектром активів, включаючи інші цінні папери на основі активів або CDO.

Домашній капітал ABS

Позики під власний капітал є однією з найбільших категорій АБС. Хоча подібні до іпотечних кредитів, позики під заставу житла часто беруть позичальники, які мають менш ніж зоряні кредитні бали або мало активів, – тому вони не претендують на іпотечний кредит. Це амортизаційні позики – тобто оплата йде на задоволення певної суми і складається з трьох категорій: відсотки, основна сума та передоплата.

Короткий огляд

Іпотечні цінні папери (MBS) іноді розглядаються як тип ABS, але частіше класифікуються як окреме різноманітність інвестицій, особливо в США, обидва працюють, по суті, таким же чином; різниця полягає в базових активах у портфелі. Іпотечні цінні папери формуються шляхом об’єднання виключно іпотечних кредитів, тоді як АБС складаються з будь-якого іншого типу позики або боргового інструменту (включаючи, що досить заплутано, позики під заставу власності). MBS фактично передують ABS.

Автокредит ABS

Фінансування автомобілів – ще одна велика категорія АБС. Грошові потоки АБС за автокредитом включають щомісячні виплати відсотків, виплату основної суми та передоплату (хоча останнє рідше для АБС за автокредитом набагато нижче порівняно з АБС за кредитом під заставу житла). Це черговий амортизаційний кредит.

Дебіторська заборгованість за кредитною карткою ABS

Дебіторська заборгованість за кредитними картками – сума, залишкована на залишках на кредитних картках – це тип неамортизуючих активів АБС: вони спрямовуються на поворотну кредитну лінію, а не на ту саму встановлену суму. Тому вони не мають фіксованих сум платежів, тоді як нові позики та зміни можуть бути додані до складу пулу. Грошові потоки дебіторської заборгованості за кредитними картками включають відсотки, виплату основної суми та річні збори.

Зазвичай існує  термін блокування дебіторської заборгованості за кредитними картками, коли основна сума не буде виплачена. Якщо основна сума буде виплачена протягом періоду блокування, нові кредити будуть додані до АБС із оплатою основної суми, що призведе до того, що дебіторська заборгованість за кредитними картками залишиться незмінною. Після закінчення періоду блокування основна сума перераховується інвесторам АБС.

Позика студента АБС

АБС можуть бути забезпечені або державними студентськими позиками, гарантованими Департаментом освіти США, або приватними студентськими позиками. Перші мали кращі показники погашення та менший ризик дефолту.

Зазвичай ABS має три транші : клас A, B і C. Старший транш, A, майже завжди є найбільшим траншем і має структуру, що має рейтинг інвестиційного рівня, щоб зробити його привабливим для інвесторів.

Транш B має нижчу кредитну якість і, отже, має вищу дохідність, ніж старший транш. Транш С має нижчий кредитний рейтинг, ніж транш Б, і може мати таку низьку кредитну якість, що не може бути проданий інвесторам. У цьому випадку емітент утримуватиме транш С та покриватиме збитки.

Поширені запитання щодо безпеки щодо активів

Що є прикладом цінного папера, що підтримується активами?

Забезпечене  боргове зобов’язання (CDO) є прикладом цінного папера на основі активів (ABS). Це як позика або облігація, яка підтримується портфелем боргових інструментів – банківські позики, іпотека, дебіторська заборгованість за кредитними картками, оренда літаків, менші облігації, а іноді навіть інші АБС або CDO. Цей портфель виступає заставою для відсотків, генерованих CDO, які отримують інституційні інвестори, які його купують.

Що таке підтримка активів?

Підкріплення активів означає загальну вартість акцій компанії стосовно її активів. Зокрема, це стосується загальної вартості всіх активів, якими володіє компанія, поділеної на кількість випущених акцій, які компанія випустила.

З точки зору інвестицій, підтримка активів відноситься до цінного паперу, вартість якого походить від одного активу або пулу активів; ці паї виступають заставою для цінного паперу – фактично “підтримуючи” його.

Що вимагає АБС в бухгалтерському обліку?

У діловому світі АБС означає «система обліку та виставлення рахунків».

Яка різниця між MBS та ABS?

Цінні папери, що базуються на активах (АБС), подібні до іпотечних цінних паперів (МБС). Обидва вони є цінними паперами, які, як і облігації, сплачують фіксовану процентну ставку, отриману з основного пулу активів, що приносять дохід – зазвичай боргів або позик. Головна відмінність полягає в тому, що MBS, як випливає з назви, складається з пакету іпотечних кредитів (позик на нерухомість). На відміну від цього, АБС зазвичай підтримується іншими видами фінансування – студентськими позиками, автокредитами або боргами за кредитними картками.

Деякі фінансові джерела використовують АБС як загальний термін, що охоплює будь-які сек’юритизовані інвестиції, що базуються на основних пулах активів – у цьому випадку MBS є різновидом АБС. Інші вважають ABS та MBS окремими інвестиційними інструментами.

Як працює сек’юритизація активів?

Секьюритизація активів починається, коли позикодавець (або будь-яка компанія, що має позики) або фірма, що має активи, що приносять дохід, виділяє купу цих активів, а потім домовляється продати лот інвестиційному банку або іншій фінансовій установі. Ця установа часто об’єднує ці активи з порівнянними з іншими продавцями, а потім створює спеціальний засіб (СПЗ) – організацію, створену спеціально для придбання активів, упаковки їх та випуску в якості єдиного цінного папера.

Потім емітент продає ці цінні папери інвесторам, як правило, інституційним інвесторам (хедж-фонди, пайові фонди, пенсійні плани тощо).Інвестори отримують виплати з фіксованою або плаваючою ставкою з довірчого рахунку, що фінансується за рахунок грошових потоків, що генеруються портфелем активів.

Іноді емітент ділить оригінальний портфель активів на фрагменти, які називаються траншами. Кожен транш продається окремо і несе різний ступінь ризику, зазначений різним кредитним рейтингом.