Оцінка різноманітності
Що таке оцінка різноманітності?
Оцінка різноманітності є запатентованим інструментом, розробленим Moody’s Investors Service, який оцінює рівень диверсифікації в портфелі, що містить альтернативні активи. Зокрема, він спочатку був створений для оцінки відносного ризику окремих забезпечених боргових зобов’язань ( CDO ).
У міру розширення ринку іпотечних CDO на початку 2000-х років, Moody’s більше не могло продовжувати довіряти алгоритму оцінки, тому рейтинг різноманітності був змінений під керівництвом його кредитного комітету.
Ключові винос
- Moody’s Diversity Score – це показник для оцінки диверсифікації в портфелі, який враховує концентрацію емітента та галузі у фактичному портфелі та включає припущення щодо кореляцій за замовчуванням.
- Оцінка різноманітності отримана на основі щомісячних звітів CDO про спостереження, що вимірюють кількість некорельованих та однакових активів, які мали б подібний розподіл збитків, як фактичний портфель корельованих активів.
- У міру того, як співвідношення між CDO на ринку зростало, алгоритм підрахунку балів доводилося модифікувати, і його перегляд 2009 року призвів до набагато більшої складності та нюансів після фінансової кризи 2008 року.
Пояснення щодо різноманітності
Оцінка різноманітності Moody’s вимірює кількість некорельованих активів, які мали б такий самий розподіл збитків, як фактичний портфель корельованих активів. Наприклад, якби портфель із 100 активів мав бал диверсифікації 50, це означає, що утримувані 100 активів насправді мали б лише такий самий розподіл збитків, як 50 некорельованих активів. Активи в одній галузі або від одного емітента вважаються ідентичними, і для кожного активу в портфелі присвоюється індивідуальний ризик дефолту. Звичайно, обчислення точного значення дещо тонше.
У 2000-х Moody’s зауважив, що більшість CDO на той час містили активи RMBS і, як результат, бракувало різноманітності, тому більше не мало сенсу використовувати оцінку різноманітності. Однак, відмовившись від оцінки, Moody’s зачепило увагу регуляторів та інвестиційного співтовариства за те, що дещо заохочує до небезпечної поведінки, що призвела до подальшого краху ринку житла та кредитної бульбашки.
Сьогодні оцінка різноманітності використовується для оцінки умов інших активів, таких як забезпечені позикові зобов’язання (CLO). Теоретично організації з високим рівнем різноманітності кореляцію.
Зміни, внесені до “показника різноманітності”
У 2009 році після сплеску міхура CDO та фінансової кризи, що виникла в результаті, Moody’s внесло суттєві зміни у свій розрахунок оцінки різноманітності. Більша складність та взаємозалежність кредитних ринків поклали величезний тягар на багато регіонів, галузей та економік світу. Кожен фактор призвів до різкого збільшення спостережуваної кореляції дефолтів серед корпоративних кредитів, що змусило Moody’s створити більш реалістичну оцінку, що відображала мінливі ринкові умови. Нова методологія оновила деякі ключові параметри існуючої моделі, що використовується для оцінки та моніторингу CLO.
Обмеження оцінки різноманітності
Деякі аналітики стверджують, що оцінка різноманітності є недосконалим показником ризику. Він не розглядає, як можуть бути пов’язані галузі в рамках пулу портфелів. Наприклад, CLO, що складається з позик автотранспортній групі та виробнику нафти, вважається добре диверсифікованою, але насправді ціна на газ також впливає на галузь автотранспорту. Інші припускають, що оцінка завищує ймовірність та кореляцію за замовчуванням і не надає достатньої ваги показникам відновлення після дефолту.