Проміжні цілі

Що таке проміжні цілі?

Проміжні цілі – це економічні та фінансові змінні, на які центральні банкіри намагаються впливати, використовуючи інструменти грошово-кредитної політики, але які самі по собі не є кінцевою метою або ціллю політики. Тобто вони сидять між прямими наслідками грошово-кредитної політики та економічними результатами, яких, в кінцевому рахунку, хоче досягти політик. 

Загалом, проміжні цілі швидко змінюються відповідно до нових політичних рішень і поводяться передбачувано щодо заявлених центральним банком економічних цілей, таких як повна зайнятість або стабільні ціни. Ці цілі часто стосуються зростання грошової маси або процентних ставок.

Розуміння проміжних цілей

Тим, хто розробляє грошову політику, зазвичай доручаються правові повноваження щодо управління банківською галуззю та фінансовою системою з метою досягнення цілей макроекономічної діяльності на благо суспільства.Ці цілі можуть включати підтримку високого рівня зайнятості, сприяння економічному зростанню або стабілізацію вартості національної валюти і, отже, рівня внутрішніх цін.Наприклад, Федеральний резерв США діє згідно із законодавчим мандатом Конгресу з метою “ефективного сприяння досягненню цілей максимальної зайнятості, стабільних цін та помірних довгострокових процентних ставок” згідно з 12 Кодексом США, § 225а.

Однак ФРС не може просто визначити рівень ринкових цін та довгострокових процентних ставок, а також змусити підприємства наймати робітників для збільшення зайнятості. Натомість він використовує чотири ключові інструменти грошово-кредитної політики (тобто, операції на відкритому ринку (ОМР), дисконтне кредитування, вимоги до банківських резервів та подальші вказівки ) для впливу на проміжні цілі, які, на думку політиків, пов’язані з їхніми завданнями.

Проміжні цілі складаються з багатьох різних змінних, які ФРС використовує для опосередкованого управління економікою. Вони історично включали різні заходи щодо контролю грошової маси, такі як кількість валюти в обігу плюс депозити, процентна ставка за казначейськими векселями та різні показники грошової маси, зважені різними способами. В даний час найбільш визнаною проміжною метою ФРС є ставка федеральних фондів. 

Проміжні цілі можна класифікувати на дві загальні категорії. Або вони є проміжними кроками в причинно-наслідковому ланцюгу між діями директора та кінцевими цілями, або вони легко піддаються спостереженню (або пов’язані з ними) відповідних економічних результатів, які важко або дорого спостерігати чи вимірювати. 

Як проміжні цілі перетворюються на довгострокові цілі грошово-кредитної політики

Ці проміжні цілі, на які центральний банк може впливати, у свою чергу пов’язані з кінцевими цілями політики або тому, що вони пов’язані ланцюгом причинно-наслідкових наслідків, описаних економічною теорією, або тому, що, як можна спостерігати, вони мають високу кореляцію з ними (або обидва). Більшість способів, якими нам доводиться вимірювати та спостерігати фактичні економічні показники, може бути важко, затратно або неможливо своєчасно виміряти, наприклад, валовий внутрішній продукт (ВВП), загальна зайнятість або рівень споживчих цін.

Спроба безпосередньо націлити їх на грошово-кредитну політику може бути неможливою або може включати довгі та мінливі відставання між реалізацією політики та результатами, що ускладнює монетарну політику або навіть контрпродуктивно. Тож натомість ФРС використовує свої політичні інструменти для впливу на проміжні цілі, які, на його думку, логічно чи статистично пов’язані з кінцевими цілями. 

Приклад проміжних цілей

Наприклад, розглянемо сценарій, коли ФРС помітить, що споживчі ціни падають, і ФРС хоче зупинити це, але він не може просто наказати цінам припинити падіння. У цьому випадку він може вирішити придбати казначейство через свої операції на відкритому ринку, щоб ввести нові банківські резерви у фінансовий сектор. Це робиться з надією та з розумінням того, що це, в свою чергу, змусить банки збільшити кредитування підприємств та споживачів, тим самим спонукаючи їх витрачати більше та рости цінами.

Щоб оцінити безпосередній вплив своїх грошових ін’єкцій, ФРС розглядає ставку федеральних фондів; коли в системі більше банківських резервів, банки, як правило, більш охочі позичати один одному за нижчими ставками, тому ставка коштів ФРС, як правило, падає. ФРС вибирає цільовий показник, який, на його думку, відповідає припиненню зниження цін і купує активи, поки цей показник не буде досягнутий.