Національна найкраща заявка та пропозиція (NBBO)
Яка національна найкраща заявка та пропозиція (NBBO)?
Національна найкраща заявка та пропозиція (NBBO) – це котирування, що повідомляє про найвищу ціну пропозиції та найнижчу ціну (пропоновану) ціни на цінний папір, отриману з усіх доступних бірж або місць торгів. NBBO, таким чином, являє собою стислі композиційні спреди в безпеці.
Регламент НМС Комісії з обміну цінних паперів (SEC) вимагає, щоб брокери торгували за найкращою доступною ціною попиту та пропозиції під час купівлі-продажу цінних паперів для клієнтів, і щоб брокери гарантували своїм клієнтам принаймні ціну, котирувану NBBO, під час торгів.
Ключові винос
- NBBO показує найкращу доступну (найнижчу) ціну запиту та найкращу доступну (найвищу) ціну пропозиції, доступну для клієнтів з декількох бірж.
- Мандат SEC вимагає, щоб брокери заповнювали споживачам принаймні NBBO відповідно до Положення НМС.
- Він обчислюється та розповсюджується за допомогою CQS та UTP Feed Quota Data Feed.
- Незважаючи на те, що він гарантує, що всі інвестори отримують найкращі можливі ціни при здійсненні торгів, NBBO не завжди може відображати найсвіжіші дані, що призводить до торгів, які можуть не відповідати очікуванням інвесторів щодо ціни.
Розуміння національної найкращої заявки та пропозиції
NBBO розраховується та поширюється процесорами інформаційної безпеки (SIP) як частина Національного плану ринкової системи (NMSP), який використовується для обробки цін на безпеку. За це завдання відповідають два SIP. Консолідована система котирувань надає NBBO для цінних паперів, що котируються на Нью-Йоркській фондовій біржі, NY-ARCA та NY-MKT, тоді як Подана інформація про цінові привілеї котирувань, що не котируються на ринку, надає NBBO для цінних паперів, котируваних на NASDAQ.
NBBO оновлює протягом дня найвищі та найнижчі пропозиції щодо забезпечення безпеки серед усіх бірж та маркет-мейкерів. Найнижча ціна та найвища ціна відображаються в NBBO і не повинні надходити з однієї біржі. Найкраща ціна від однієї біржі або маркет-мейкера до найвищої ціни називається “найкращою пропозицією”, а не NBBO. Темні пули та інші альтернативні торгові системи можуть не завжди з’являтися в цих результатах, враховуючи менш прозорий характер їх бізнесу.
Трейдери, які хочуть виконати замовлення, більші за ті, що доступні через NBBO, повинні використовувати дані біржі або маркет-мейкера ” глибина книги ” або екрани маркет-мейкерів рівня II, щоб дізнатись про іншу потенційну ставку та задати ціни, які вони могли б використати для виконання свого замовлення.
Переваги та недоліки Національної найкращої заявки та пропозиції
NBBO допомагає гарантувати, що всі інвестори отримують найкращу можливу ціну при здійсненні торгів через свого брокера, не турбуючись про агрегування котирувань з декількох бірж або маркет-мейкерів перед розміщенням торгів. Це допомагає вирівняти умови для роздрібних торговців, які можуть не мати ресурсів, щоб завжди шукати найкращі ціни на кількох біржах.
Недоліком є те, що система NBBO може не відображати найсвіжіших даних, а це означає, що інвестори можуть не отримати ціни, які вони очікували, коли операції фактично здійснюються. Це є основною проблемою для високочастотних трейдерів (HFT), які покладаються на котирування, щоб зробити свої стратегії ефективними, оскільки вони отримують прибуток від надзвичайно невеликих змін ціни в обсязі.
Регулювання нових держав-членів також важко застосувати через швидкі темпи торгівлі та відсутність зафіксованих цін NBBO. Це ускладнює трейдеру довести, чи отримував він ціну NBBO за певну угоду. Інвесторам слід пам’ятати, що ціни в деяких випадках можуть бути застарілими, і що не всі ціни можуть бути відображені, оскільки темні пули та інші альтернативні торгові системи можуть не мати перерахованих цін заявки / продажу.
NBBO та високочастотна торгівля
Високочастотні торговці зазвичай інвестують у спеціалізовану інфраструктуру, щоб безпосередньо підключатися до бірж та обробляти замовлення швидше, ніж інші брокерські компанії. По суті, вони не покладаються на дані SIP для своїх заявок на купівлю / пропозицію і користуються перевагами затримки між розрахунком NBBO та його публікацією для отримання прибутку. Останні дослідження зосереджувались на тому, чи дозволяє це їм керувати іншими.
Згідно з дослідженням Мічиганського університету 2014 року, скориставшись цією затримкою, трейдери отримали прибуток на 21 мільярд доларів. “Передбачаючи майбутнє NBBO, алгоритм HFT може скористатися міжринковими диспропорціями до того, як вони відобразяться в публічній ціновій котировці, фактично випереджаючи вхідні замовлення, щоб покласти невеликий, але впевнений прибуток. Звичайно, це прискорює гонку озброєнь, оскільки ще швидший трейдер може розрахувати NBBO, щоб побачити майбутнє NBBO тощо “, – пишуть автори дослідження.
Приклад NBBO
Припустимо, брокер отримує такі замовлення на придбання акцій компанії ABC:
- 200 акцій за 1000 доларів
- 300 акцій за 1500 доларів
- 100 акцій за 800 доларів
- 350 акцій за 1600 доларів
Одночасно доступні ціни продажу акцій тієї ж компанії:
- 100 акцій за 900 доларів
- 200 акцій за 1200 доларів
- 150 акцій за 950 доларів
NBBO для ABC становить 1600 доларів США / 900 доларів США, оскільки вони є найкращими цінами заявки / пропозиції, доступними для трейдерів у заданому діапазоні.