Позашляхові скарбниці
Що являють собою позашляхові скарбниці?
Позашляхові казначейські зобов’язання – це всі казначейські облігації та векселі, випущені до останньої випущеної облігації або векселя певного строку погашення.
Позашляхові казначейства можна протиставити діючим казначействам, які стосуються лише найновіших випусків.
Ключові винос
- Позабюджетні казначейські відноситься до будь-якого випущеного цінного паперу Казначейства, за винятком найновішого випуску, який називається діючим.
- Позабюджетні казначейські центри, як правило, є дещо менш ліквідними, ніж діючі цінні папери, хоча ними все ще активно торгують на вторинному ринку.
- Різницю в цінах між поточними та позабюджетними казначейськими органами часто називають премією за ліквідність, оскільки більш ліквідні казначейські кошти отримуються з більшою вартістю.
Пояснення готових скарбниць
Коли казначейство США випускає цінні папери – казначейські купюри та облігації – воно робить це через аукціон, щоб визначити ціну, за якою будуть пропоновані ці боргові інструменти. На основі отриманих заявок та рівня процентних ставок за цінні папери Казначейство США може встановити ціну своїх боргових цінних паперів. Нові випуски, представлені після закриття аукціону, називаються поточними казначействами. Після випуску нового цінного паперу Казначейства будь-якого строку погашення, раніше випущений цінний папір із таким самим терміном погашення стає позаочікуваною облігацією або векселем.
Наприклад, якщо казначейство США нещодавно випустило 5-річні купюри в лютому, ці купюри працюють і замінюють раніше випущені 5-річні купюри, які стають позачерговими. У березні, якщо буде випущена чергова партія 5-річних облігацій, ці березневі купюри є поточними казначейськими органами, а лютневі купюри зараз позачерговими. І так далі.
Де торгувати позашляховими скарбницями
Хоча поточні казначейські фонди можна придбати у Treasury Direct, позашляхові цінні папери можна отримати лише у інших інвесторів через вторинний ринок. Коли казначейські центри переходять на вторинний позабіржовий ринок, ними стає рідше торгуватися, оскільки інвестори воліють обирати більш ліквідні цінні папери (що є характеристикою поточних казначейських фондів). Щоб заохотити інвесторів купувати ці боргові цінні папери легко на ринку, касові казначейства, як правило, дешевші та приносять трохи більший дохід.
Оскільки позашляхові казначейські фонди мають вищу дохідність і нижчу ціну, ніж діючі казначейські казначейства, існує помітний розподіл прибутковості між обома пропозиціями. Однією з причин розподілу врожайності є концепція пропозиції. Поточні казначейські центри зазвичай видаються з фіксованою поставкою. Високий попит на обмежені цінні папери підштовхує їх ціни і, в свою чергу, знижує прибутковість, спричиняючи різницю між прибутковістю як для поточних, так і для позакласних цінних паперів. Крім того, позаочікувані цінні папери здебільшого утримуються до погашення в портфелі менеджера з активів, оскільки немає великих підстав торгувати ними. З іншого боку, коли менеджерам портфельних портфелів потрібно перевести ризик процентної ставки та знайти можливості арбітражу, вони торгують поточними казначейськими органами, створюючи ліквідність для цих цінних паперів.
Невиконані криві врожайності
Незважаючи на те, що поточна дохідність казначейства може бути використана для побудови інтерпольованої кривої дохідності, яка використовується для визначення ціни боргових цінних паперів, деякі аналітики воліють використовувати дохідність позабюджетних казначейських служб для виведення кривої дохідності. Прибутковість поза операційною системою використовується в тих випадках, коли попит на поточні казначейські рахунки є суперечливим, що спричиняє спотворення цін, спричинене коливанням поточного попиту. Виводячи цифри кривої прибутковості з позабюджетних ставок казначейства, фінансові аналітики можуть переконатись, що тимчасові коливання попиту не перекосять розрахунки кривої дохідності або ціни на інвестиції з фіксованим доходом.