Фінансова енциклопедія

Захисне нанесення

Що таке захисне покриття?

Захисний пут – це стратегія управління ризиками, що використовує опціонні контракти, які інвестори використовують для захисту від втрати власності на акції чи активи. Стратегія хеджування передбачає інвестора, який купує опціон пут за певну плату, що називається премією.

Пути самі по собі є ведмежою стратегією, коли трейдер вважає, що ціна активу знизиться в майбутньому. Однак захисний пут зазвичай використовується, коли інвестор все ще перебуває на бичачому  стані, але бажає застрахуватися від потенційних збитків та невизначеності.

Захисні пути можуть розміщуватись на акціях, валютах, товарах та індексах і надавати певний захист негативній стороні. Захисний пакет діє як страховий поліс, забезпечуючи захист від зниження у випадку зниження ціни активу.

Ключові винос

  • Захисний пут – це стратегія управління ризиками, що використовує опціонні контракти, які інвестори використовують для захисту від втрат акцій чи інших активів.
  • Що стосується вартості премії, захисні пути виступають як страховий поліс, забезпечуючи захист від зниження ціни активу.
  • Захисні путівки пропонують необмежений потенціал для отримання прибутку, оскільки покупець путів також володіє акціями базового активу.
  • Коли захисний пут охоплює все довге положення основи, це називається шлюбним путом.

Як працює захисний пут

Захисні пути зазвичай використовуються, коли інвестор довго або купує акції акцій чи інші активи, які вони мають намір мати у своєму портфелі. Як правило, інвестор, який володіє акціями, ризикує отримати збиток від інвестиції, якщо ціна акцій знизиться нижче ціни придбання. Купуючи пут-опціон, будь-які втрати на акції обмежуються або обмежуються.

Захисний пут встановлює відому мінімальну ціну, нижче якої інвестор не буде продовжувати втрачати додаткові гроші, навіть якщо ціна базового активу продовжує падати.

Пут-опціон – це контракт, який надає власнику можливість продати певну суму базового цінного паперу за встановленою ціною до або до визначеної дати. На відміну від ф’ючерсних контрактів, опціонний контракт не зобов’язує власника продати актив, а дозволяє йому продавати лише у випадку, якщо він вирішить це зробити. Встановлена ​​ціна контракту відома як страйк, а вказана дата є датою закінчення або закінчення терміну дії. Один опціонний контракт дорівнює 100 акціям базового активу.

Крім того, як і всі речі в житті, опціони на продаж не є безкоштовними. Комісія за опціонним контрактом відома як премія. Ця ціна передбачувану волатильність (IV) – наскільки ймовірно ціна зміниться – активу.

Вражаючі ціни та премії

Контракт із захисним опціоном можна придбати в будь-який час. Деякі інвестори купуватимуть їх одночасно і коли вони купуватимуть акції. Інші можуть почекати і придбати контракт пізніше. Щоразу, коли вони купують опціон, взаємозв’язок між ціною базового активу та ціною страйку може віднести контракт до однієї з трьох категорій – відомих як грошові кошти. Ці категорії включають:

  1. At-the-money (ATM), де страйк і ринок рівні
  2. Без грошей (OTM), де страйк нижчий за ринковий
  3. In-the-money (ITM), де страйк перевищує ринковий

Інвестори, які бажають хеджувати збитки на холдингу, в основному зосереджуються на пропозиціях банкоматів та OTM.

Якщо ціна активу та ціна страйку однакові, контракт вважається грошовим (ATM). Опціон “за гроші” пропонує інвестору 100% захист до закінчення строку дії. Багато разів захисний пут буде готовим, якщо його було придбано одночасно з придбанням основного активу.

Інвестор також може придбати опціон без грошей (OTM). Поза грошей трапляється, коли ціна страйку нижча за ціну акції чи активу. Опціон путівки OTM не забезпечує 100% захисту в мінусі, а замість цього обмежує збитки до різниці між ціною придбаної акції та ціною страйку. Інвестори використовують безгрошові опціони, щоб знизити вартість премії, оскільки вони готові прийняти певну суму збитків. Крім того, чим глибше страйк нижче ринкової вартості, тим меншою стане премія.

Наприклад, інвестор міг визначити, що він не бажає приймати збитки понад 5% зниження акцій. Інвестор може придбати пут-опціон із страйковою ціною, яка на 5% нижча від ціни акцій, таким чином створюючи найгірший сценарій 5-процентної втрати, якщо акції знизяться. Для опціонів доступні різні страйкові ціни та терміни дії, що дають інвесторам можливість адаптувати захист та преміальну плату.

Важливо

Захисний пут також відомий як шлюбний пут, коли опціонні контракти поєднуються один на один з акціями, що належать.

Потенційні сценарії із захисними кладками

Захисний пут обмежує зниження втрат при збереженні необмежених потенційних прибутків у бік збільшення. Однак стратегія передбачає тривале розміщення основного фонду. Якщо акції продовжують рости, довгострокові позиції акцій вигідні, а опціон купленого пута не потрібен і закінчується нікчемно. Все, що буде втрачено, – це премія, виплачена за покупку опціону пут. У цьому випадку, коли термін дії оригінального путу закінчився, інвестор придбає інший захисний пут, знову захищаючи свої володіння.

Захисні пути можуть охоплювати частину довгої позиції інвестора або їх цілі пакети. Коли коефіцієнт покриття захисним путом дорівнює кількості довгого запасу, стратегія відома як шлюбний пут.

Шлюбні пути зазвичай використовуються, коли інвестори хочуть придбати акції та негайно придбати пут для захисту позиції. Однак інвестор може придбати опціон із захисним путом у будь-який час, доки їм належать акції.

Максимальна втрата стратегії захисного путу обмежується витратами на купівлю базового пакета акцій – разом з будь-якими комісіями – за вирахуванням ціни страйку пут-опціону плюс премія та будь-які комісійні, сплачені за покупку опціону.

Страйкова ціна пут-опціону виступає бар’єром, коли втрати в базовому фонді зупиняються. Ідеальна ситуація в захисному путі полягає в тому, щоб ціна акцій значно зросла, оскільки інвестор отримає вигоду від довгої позиції акцій. У цьому випадку опціон пут втрачає валідність, інвестор заплатить премію, але вартість акцій збільшиться.

Плюси

  • Щодо вартості премії, захисні пути забезпечують захист від зниження ціни активу.

  • Захисні пакети дозволяють інвесторам довго залишатися на складі, що пропонує потенціал для отримання прибутку.

Мінуси

  • Якщо інвестор купує пут, а ціна акцій зростає, вартість премії зменшує прибуток від торгівлі.

  • Якщо акції знижуються в ціні і купується пут, премія збільшує збитки в торгівлі.

Приклад реального світу захисного нанесення

Скажімо, інвестор придбав 100 акцій General Electric Company ( GE ) за 10 доларів за акцію. Ціна акцій зросла до 20 доларів, що дало інвестору 10 доларів за акцію в нереалізованому прибутку – нереалізованому, оскільки він ще не проданий.

Інвестор не хоче продавати свої активи GE, оскільки акції можуть зрости в подальшому. Вони також не хочуть втратити 10 доларів нереалізованої вигоди. Інвестор може придбати пут-опціон на акції, щоб захистити частину прибутку, доки діє контракт на опціон.

Інвестор купує опціон пут з ціною страйку 15 доларів за 75 центів, що створює найгірший сценарій продажу акцій за 15 доларів за акцію. Термін дії опціону пут закінчується через три місяці. Якщо акції знижуються до 10 доларів або нижче, інвестор отримує виграш на опціоні “пут” від 15 доларів і нижче на основі долара за долар. Коротше кажучи, десь нижче 15 доларів інвестор хеджується до закінчення строку дії опціону.

Вартість опціону преміум-класу становить 75 доларів США (0,75 доларів х 100 акцій). В результаті інвестор зафіксував мінімальний прибуток, який дорівнює 425 доларам (ціна страйку 15 доларів – ціна купівлі 10 доларів = 5 доларів – премія 0,75 долара = 4,25 долара х 100 акцій = 425 доларів).

Іншими словами, якщо акції знизяться до цінової точки 10 доларів, відмовлення позиції призведе до прибутку в розмірі 4,25 доларів за акцію, оскільки інвестор заробив 5 доларів прибутку – страйк 15 доларів за мінусом 10 початкової ціни покупки – мінус 0,75 цента преміум.

Якби інвестор не купив опціон пут, а акції знизилися до 10 доларів, прибутку не було б. З іншого боку, якби інвестор придбав пут, а акції зросли до 30 доларів за акцію, то торгівля могла б отримати 20 доларів. Прибуток у розмірі 20 доларів за акцію заплатить інвестору 2000 доларів (30–10 доларів на початкову покупку х 100 акцій = 2000 доларів). Потім інвестор повинен відняти премію в розмірі 75 доларів, сплачену за опціон, і пішов би з чистим прибутком 1925 доларів.

Звичайно, інвестору також потрібно буде врахувати комісію, яку вони сплатили за первісне замовлення, та будь-які витрати, понесені під час продажу своїх акцій. Щодо вартості премії, інвестор захищав частину прибутку від торгівлі до закінчення строку дії опціону, маючи при цьому можливість брати участь у подальшому підвищенні ціни.