Стерилізація

Що таке стерилізація?

Стерилізація – це форма грошової дії, при якій центральний банк прагне обмежити вплив припливу та відтоку капіталу на пропозицію грошей. Стерилізація найчастіше передбачає купівлю чи продаж фінансових активів центральним банком і покликана компенсувати ефект валютного втручання. Процес стерилізації використовується для маніпулювання вартістю однієї національної валюти щодо іншої та ініціюється на валютному ринку.

Розуміння стерилізації

Стерилізація вимагає від центрального банку виходити за межі своїх національних кордонів, беручи участь у валюті.

Як приклад, розглянемо, як Федеральний резерв (ФРС) купує іноземну валюту, в даному випадку єну, доларами, які він має у своїх резервах. Ця дія призводить до того, що на загальному ринку стає менше ієн – він був розміщений у резервах ФРС, – і більше доларів, оскільки долари, що були в резерві ФРС, зараз перебувають на відкритому ринку.

Для стерилізації ефекту від цієї операції ФРС може продати державні облігації, що виводить долари з відкритого ринку і замінює їх державними зобов’язаннями.

Проблеми зі стерилізацією

Теоретично класична стерилізація, така, як описана вище, повинна протидіяти негативним наслідкам надходження капіталу. Однак на практиці це може бути не завжди.

Центральний банк може також втручатися на валютні ринки, щоб запобігти зростанню курсу валюти, продаючи власну валюту в обмін на активи, деноміновані в іноземній валюті, тим самим створюючи свої іноземні резерви як щасливий побічний ефект. Оскільки центральний банк випускає в обіг більшу частину своєї валюти, пропозиція грошей розширюється.

Гроші, витрачені на придбання іноземних активів, спочатку надходять до інших країн, але незабаром вони знову знаходять шлях у вітчизняну економіку як оплата експорту. Розширення грошової маси може спричинити інфляцію, яка може погіршити експортну конкурентоспроможність країни настільки ж, наскільки це зросте.

Іншою проблемою стерилізації є те, що деякі країни можуть не мати інструментів для ефективного проведення стерилізації на відкритих ринках. Країні, яка не повністю інтегрована у світову економіку, може бути важко вести операції на відкритому ринку.

Наприклад, країни, що розвиваються, можуть не мати складних фінансових інструментів, щоб пропонувати інвестиції іноземним інвесторам. Центральним банкам, можливо, доведеться мати справу з операційними збитками, оскільки їм потрібно проводити операції в іноземній валюті для свого портфеля активів. Ця проблема може бути особливо великою для країн, що розвиваються через дисбаланс валютних курсів.

Особливі міркування

Щоб подолати ці проблеми, країни часто вдаються до стратегій, що поєднують класичну стерилізацію з іншими заходами. Наприклад, вони можуть полегшити контроль над капіталом та вимоги до резервів у вітчизняних фінансових установах, щоб стимулювати відтік та забезпечити баланс в економіці.

Вони також можуть проводити обмін валюти, продаючи іноземну валюту проти місцевої та обіцяючи викупити її пізніше. Іншими інструментами політичного арсеналу центрального банку є переміщення депозитів державного сектору від комерційних банків до центрального банку та ускладнення доступу широкої громадськості до кредиту.

Приклад стерилізації

Ринки, що розвиваються, можуть зазнати припливу капіталу, коли інвестори купують внутрішні валюти з метою придбання внутрішніх активів. Наприклад, американський інвестор, який хоче інвестувати в Індію, повинен використовувати долари для придбання рупій. Якщо багато американських інвесторів почнуть скуповувати рупії, курс рупії зросте.

На цей момент індійський центральний банк може або дозволити коливанню продовжуватись, що може збільшити ціну індійського експорту, або він може купувати іноземну валюту зі своїми резервами, щоб знизити обмінний курс. Якщо центральний банк вирішить придбати іноземну валюту, він може спробувати компенсувати зростання рупій на ринку шляхом продажу державних облігацій, деномінованих у рупіях.