Розуміння особливостей чотирьох основних типів вертикальних спредів – бичачий кол, ведмежий кол, бик-пут і ведмежий пут – це чудовий спосіб глибше вивчити відносно вдосконалені стратегії опціонів. Однак для ефективного розгортання цих стратегій вам також потрібно розробити розуміння того, який варіант розповсюдження використовувати в певному торговому середовищі або конкретній ситуації із запасами. Спочатку давайте підсумуємо основні особливості чотирьох основних вертикальних розворотів.
Ключові винос
Розподіли опціонів – це загальні стратегії, що використовуються для мінімізації ризику або ставки на різні ринкові результати за допомогою двох або більше варіантів.
У вертикальному спреді особа одночасно купує один опціон, а інший продає за вищою ціною страйку, використовуючи обидва колли або обидва пути.
Прибуток вертикального розподілу биків при зростанні базової ціни; ведмежий вертикальний спред прибутків, коли він падає.
Основні особливості вертикальних розкидань
Кожен вертикальний спред передбачає покупку та написання путів чи коллів за різними цінами страйку. Кожен спред має дві ніжки, де одна нога купує опціон, а інша нога пише опціон.
Це може призвести до опціонної позиції (що містить дві ноги), що надає трейдеру кредит або дебет. Розподіл дебету – це коли розміщення торгівлі коштує грошей. Наприклад, один варіант коштує 300 доларів, але трейдер отримує 100 доларів з іншої позиції. Чиста преміальна вартість складає 200 доларів США.
Якщо ситуація була зворотною, і трейдер отримує 300 доларів за укладення опціонної торгівлі, а інший варіант коштує 100 доларів, два опціонних контракти поєднуються з чистим преміальним кредитом у 200 доларів.
Типи вертикальних розкидань
Ось як виконується кожен спред:
Спред бика виклик купує опціон і одночасно продає інший опціон (на тому ж базового активу) з тією ж датою закінчення терміну, але більш високу ціну удару. Оскільки це дебет-спред, максимальний збиток обмежується чистою премією, виплаченою за позицію, тоді як максимальний прибуток дорівнює різниці в цінах страйку дзвінків за вирахуванням чистої премії, сплаченої за позицію.
Спред ведмедя виклику продає опціон, і одночасно придбання іншого опціону з тією ж датою закінчення терміну, але за вищою ціною виконання. Оскільки це кредитний спред, максимальний виграш обмежується чистою премією, отриманою за позицію, тоді як максимальний збиток дорівнює різниці в цінах страйку дзвінків за вирахуванням чистої премії.
Спред бика покласти в письмовій формі з пут – опціон, і одночасно придбання іншого опціон пут з тією ж датою закінчення терміну, але по більш низькій ціні удару. Оскільки це кредитний спред, максимальний виграш обмежується чистою премією, отриманою за позицію, тоді як максимальний збиток дорівнює різниці у страйк-цінах путів за мінусом чистої отриманої премії.
Спред ведмедя пут купує опціон пут, і одночасно продає інший опціон пут з тією ж датою закінчення терміну, але по більш низькій ціні удару. Оскільки це спред дебету, максимальний збиток обмежується чистою премією, виплаченою за позицію, тоді як максимальний прибуток дорівнює різниці в цінах страйку путів за вирахуванням чистої премії, виплаченої за позицію.
У наведеній нижче таблиці узагальнено основні особливості цих чотирьох спредів. Комісії виключаються для простоти.
Кредитні та дебетові спреди
Вертикальні спреди використовуються з двох основних причин:
Для дебетових спредів зменшити суму премії, що підлягає сплаті.
Для кредитних спредів знизити ризик опціональної позиції.
Давайте оцінимо перший пункт. Опціонні премії можуть бути досить дорогими, коли загальна волатильність ринку підвищена або коли передбачувана волатильність конкретної акції висока. Хоча вертикальний спред обмежує максимальний виграш, який можна отримати від опціонної позиції, порівняно з потенційним прибутком окремого колла або пута, це також істотно знижує вартість позиції.
Таким чином, такі спреди можуть бути легко використані в періоди підвищеної волатильності, оскільки волатильність на одній нозі спреду компенсує волатильність на іншій нозі.
Що стосується спредів кредитування, вони можуть значно зменшити ризик написання опціонів, оскільки автори опціонів беруть на себе значний ризик, щоб покласти порівняно невелику суму премії за опціони. Одна катастрофічна торгівля може знищити позитивні результати багатьох успішних опціонних торгів. Насправді до авторів опціонів іноді зневажливо називають людей, які нахиляються, щоб зібрати копійки на залізничній колії. Вони із задоволенням роблять це – поки не поїде поїзд і не перебіжить їх.
Написання відкритих або непокритих дзвінків є однією з найбільш ризикованих варіантів стратегій, оскільки потенційні збитки, якщо торгівля піде не так, теоретично необмежені. Писати пути порівняно менш ризиковано, але агресивний трейдер, який написав численні акції, застряг би у великій кількості дорогих акцій під час раптового краху ринку. Кредитні спреди пом’якшують цей ризик, хоча витрати на це зменшення ризику є меншою сумою премії за опціоном.
Який вертикальний розкид використовувати
Подумайте про те, щоб використовувати спред поширення дзвінків, коли дзвінки дорогі через підвищену волатильність, і ви очікуєте помірного зростання, а не величезних прибутків. Цей сценарій, як правило, спостерігається на останніх стадіях бичачого ринку, коли запаси наближаються до свого піку, і виграш важче досягти. Спред биків за викликом також може бути ефективним для акцій, які мають великий довгостроковий потенціал, але мають підвищену волатильність через нещодавнє падіння.
Подумайте про використання ведмежого спред-дзвінка, коли волатильність висока і коли очікується незначний мінус. Цей сценарій зазвичай спостерігається на завершальних стадіях ведмежого ринку або корекції, коли акції наближаються до корита, але волатильність все ще зростає, оскільки панує песимізм.
Подумайте про те, щоб використовувати спред для биків, щоб заробити преміальний дохід на незначно вищих ринках або придбати акції за зниженими цінами, коли ринки нестабільні. Купівля акцій за зниженими цінами можлива, оскільки письмовий пут може бути здійснений для придбання акцій за ціною страйку, але оскільки кредит був отриманий, це зменшує витрати на купівлю акцій (порівняно з тим, якщо акції купувались за ціною страйку безпосередньо ).
Ця стратегія особливо доречна для накопичення високоякісних акцій за низькими цінами, коли раптово настає волатильність, але основна тенденція все ще зростає. Спред биків – це схоже на ” купування дайпів “, з додатковим бонусом за отримання преміального доходу в угоді.
Подумайте про використання ведмежого спред-спреду, коли очікується помірний або значний спад у біржі або індексі, а волатильність зростає. Спреди ведмежого путу також можна розглядати в періоди низької волатильності, щоб зменшити доларові суми виплачених премій, як хеджування довгих позицій після сильного бичачого ринку.
Фактори, які слід враховувати
Наступні фактори можуть допомогти у розробці відповідних варіантів / стратегії розповсюдження для поточних умов та вашого прогнозу.
Бичачий чи ведмежий : Ви позитивні чи негативні на ринках? Якщо ви дуже бичачий, вам може бути краще розглянути самостійні дзвінки (не спред). Але якщо ви очікуєте скромного підйому, розгляньте спред спресу бика або спред спресу бика. Подібним чином, якщо ви скромно ведмежий або хочете зменшити витрати на хеджування своїх довгих позицій, відповідь може бути спред ведмежого виклику або спред ведмежого пута.
Перегляд волатильності : Ви очікуєте, що волатильність зросте або впаде? Зростаюча волатильність може сприяти покупцю опціону, який надає перевагу стратегіям розподілу дебету. Зниження волатильності покращує шанси для автора опціонів, що сприяє стратегіям розподілу кредитів.
Ризик проти винагороди : якщо ви віддаєте перевагу обмеженому ризику з потенційно більшою винагородою; це більше менталітет покупця опціону. Якщо ви прагнете отримати обмежену винагороду за можливий більший ризик, це більше відповідає менталітету автора сценарію.
Виходячи з вищевикладеного, якщо ви скромно ведмежі, вважаєте, що волатильність зростає, і вважаєте за краще обмежувати свій ризик, найкращою стратегією буде спред для ведмедя. І навпаки, якщо ви помірно бичачі, вважаєте, що волатильність падає, і вам подобається виграш від ризику за винагороду при написанні варіантів, вам слід вибрати спред для биків.
Які страйкові ціни вибрати
У наведеній вище таблиці зазначено, чи є опціон, що купується, вище або нижче ціни виходу письмового опціону. Які страйкові ціни застосовуються, залежить від прогнозу торговця.
Наприклад, при розвороті биків, якщо ціна акції, ймовірно, залишиться близько 55 доларів, поки не закінчиться термін дії опціону, ви можете придбати кол за страйком близько 50 і продати кол за 55 страйком. Якщо акції навряд чи сильно рухатимуться, продаж 60-страйкового дзвінка має трохи менший сенс, оскільки отримана премія буде нижчою. Придбання виклику із страйком 52 або 53 було б дешевшим, ніж придбання дзвінка з 50 страйками, але при нижчому страйку менший захист від зниження.
Завжди є компроміс. Перш ніж брати розповсюджену торгівлю, подумайте, від чого відмовляються або отримують, вибираючи різні страйкові ціни. Враховуйте ймовірність того, що буде досягнутий максимальний коефіцієнт посилення або що буде взято максимальний збиток. Незважаючи на те, що можливо створювати операції з високим теоретичним виграшем, якщо ймовірність досягнення цього прибутку незначна, а ймовірність програшу висока, слід розглянути більш зважений підхід.
Суть
Знання, яку стратегію розповсюдження опціонів використовувати в різних ринкових умовах, може значно покращити ваші шанси на успіх у торгівлі опціонами. Подивіться на поточні ринкові умови та розгляньте власний аналіз. Визначте, який з вертикальних спредів найкраще відповідає ситуації, якщо такий є, то подумайте, які ціни страйку використовувати, перш ніж натискати на курок угоди.