Фінансова енциклопедія

Спред для ведмедів

Що таке спред для ведмедів?

Спред “ведмежий пут” – це тип стратегії опціонів, коли інвестор або трейдер очікує помірного або великого зниження ціни на цінний папір чи актив і бажає зменшити витрати на проведення опціонної торгівлі. Спред ведмежого пута досягається за рахунок придбання пут-опціонів, а також продажу однакової кількості путів одного і того ж активу з однаковою датою закінчення за нижчою ціною страйку. Максимальний прибуток з використанням цієї стратегії дорівнює різниці між двома страйковими цінами за мінусом чистої вартості опціонів.

Нагадаємо, опціон – це право без зобов’язання продати певну суму базового забезпечення за визначеною ціною страйку.

Спред ведмежого путу також відомий як спред дебетового путу або довгостроковий спред.

Ключові винос

  • Спред ведмежого пута – це стратегія опціонів, реалізована ведмежим інвестором, який хоче максимізувати прибуток, мінімізуючи збитки.
  • Стратегія розповсюдження ведмежих путів передбачає одночасну купівлю та продаж путів за той самий базовий актив з однаковим терміном дії, але за різними цінами страйку.
  • Ведмідь приносить спред-мережам прибуток, коли ціна базового паперу знижується.

Основи розвороту ведмедів

Наприклад, припустимо, що акція торгується на рівні 30 доларів. Трейдер опціонів може використовувати ведмежий пут-спред, придбавши один контракт пут-опціону із страйковою ціною 35 доларів за вартість 475 доларів (4,75 доларів х 100 акцій / контракт) та продаючи один контрактний пут-опціон із страйковою ціною 30 доларів за 175 доларів (1,75 доларів) х 100 акцій / контракт).

У цьому випадку інвестору потрібно буде заплатити 300 доларів за створення цієї стратегії (475 – 175 доларів). Якщо ціна базового активу закриється нижче 30 доларів після закінчення терміну дії, інвестор отримає загальний прибуток у 200 доларів. Цей прибуток розраховується як 500 доларів, різниця у цінах страйку (35 – 30 доларів) х 100 акцій / контракт – 300 доларів, чиста ціна двох контрактів [475 – 175 доларів] дорівнює 200 доларам.

Переваги та недоліки спредів для ведмежих путів

Головною перевагою ведмежого спред є те, що чистий ризик торгівлі знижується. Продаж пут-опціону з нижчою ціною страйку допомагає компенсувати витрати на придбання пут-опціону з вищою ціною страйку. Отже, чисті витрати капіталу нижчі, ніж пряма покупка одиниці. Крім того, це несе набагато менший ризик, ніж вкорочення акцій або цінних паперів, оскільки ризик обмежується чистою вартістю ведмежового пут-спреду. Продаж короткої акції теоретично має необмежений ризик, якщо акція рухається вище.

Якщо трейдер вважає, що базові акції або цінні папери впадуть на обмежену суму між  датою торгів і датою закінчення терміну дії, тоді спред для ведмежого пута може стати ідеальною грою. Однак, якщо основний запас або цінний папір падає на більшу суму, тоді трейдер відмовляється від можливості вимагати цей додатковий прибуток. Саме компроміс між ризиком та потенційною винагородою приваблює багатьох трейдерів.

Плюси

  • Менш ризиковано, ніж прості короткі продажі

  • Добре працює на ринках, що поступово занепадають

  • Обмежує збитки чистою сумою, сплаченою за опціони

Мінуси

  • Ризик дострокового призначення

  • Ризик, якщо актив різко зросте

  • Обмежує прибуток різницею в цінах страйку

У наведеному вище прикладі прибуток від ведмедя максимально збільшив спред, якщо базовий цінний папір закривається на рівні 30 доларів, нижчою ціною страйку, після закінчення. Якщо він закриється нижче 30 доларів, додаткового прибутку не буде. Якщо він закриється між двома страйковими цінами, прибуток буде зменшений. І якщо він закриється вище вищої ціни страйку в 35 доларів, буде втрачена вся сума, витрачена на придбання спреду.

Крім того, як і будь-яка коротка позиція, власники опціонів не мають контролю над тим, коли вони будуть зобов’язані виконувати зобов’язання. Завжди існує ризик дострокового переуступки – тобто фактичної необхідності придбати або продати визначений номер активу за узгодженою ціною. Дострокове використання опціонів часто трапляється, якщо відбувається злиття, поглинання, спеціальний дивіденд або інші новини, які впливають на базовий запас опціону.

1:37

Приклад реального світу поширення спреду ведмедів

Як приклад, скажімо, Levi Strauss & Co. ( LEVI ) торгується за 50 доларів США 20 жовтня 2019 року. Наближається зима, і ви не думаєте, що акції виробника джинсів будуть процвітати. Натомість ви думаєте, що це буде легкою депресією. Отже, ви купуєте пут за 40 доларів за ціною 4 долари та 30 доларів за 1 долар. Термін дії обох контрактів закінчується 20 листопада 2019 року. Купівля путівки в 40 доларів при одночасному продажі 30 доларів коштуватиме вам 3 долари (4 долари – 1 долар).

Якщо запас закрився вище 40 доларів 20 листопада, ваш максимальний збиток складе 3 долари. Якщо він закрився під або на рівні 30 доларів, однак, ваш максимальний прибуток складе 7—10 доларів на папері, але вам доведеться відняти 3 долари для іншої торгівлі та будь-яких комісійних зборів брокера. Ціна беззбитковості становить $ 37 – ціна, що дорівнює вищій ціні страйку мінус чистий борг угоди.