Вартість власного капіталу
Яка вартість власного капіталу?
Вартість власного капіталу – це прибуток, який компанія вимагає, щоб вирішити, чи відповідає інвестиція вимогам до капіталу. Фірми часто використовують його як поріг бюджетування капіталу для необхідної норми прибутку. Вартість власного капіталу фірми являє собою компенсацію, яку вимагає ринок в обмін на володіння активом та несучий ризик власності. Традиційною формулою вартості власного капіталу є модель капіталізації дивідендів та модель ціноутворення на капітал (CAPM).
Формула вартості власного капіталу
Використовуючи модель капіталізації дивідендів, вартість власного капіталу становить:
Розуміння вартості власного капіталу
Вартість власного капіталу відноситься до двох окремих концепцій залежно від залученої сторони. Якщо ви інвестор, вартість власного капіталу – це норма прибутку, необхідна для інвестування в власний капітал. Якщо ви є компанією, вартість власного капіталу визначає необхідну норму прибутку від конкретного проекту або інвестиції.
Компанія може залучити капітал двома способами: борг або власний капітал. Заборгованість дешевша, але компанія повинна її повернути. Власний капітал не потрібно виплачувати, але він, як правило, коштує дорожче ніж борговий капітал через податкові переваги виплат відсотків. Оскільки вартість власного капіталу вища за борг, це, як правило, забезпечує вищу норму прибутку.
Ключові винос
- Вартість власного капіталу – це прибутковість, яку компанія вимагає від інвестиції чи проекту, або дохідність, яку вимагає фізична особа для вкладення капіталу.
- Формула, що використовується для розрахунку вартості власного капіталу, є або моделлю капіталізації дивідендів, або моделлю ціноутворення на капітал.
- Падіння моделі капіталізації дивідендів, хоча її простіше і легше обчислити, полягає в тому, що вона вимагає від компанії виплати дивідендів.
- Вартість капіталу, як правило, розраховується з використанням середньозваженої вартості капіталу, включає як вартість власного капіталу, так і вартість боргу.
Особливі міркування
Модель капіталізації дивідендів може бути використана для розрахунку вартості власного капіталу, але вона вимагає, щоб компанія виплачувала дивіденди. Розрахунок базується на майбутніх дивідендах. Теорія, що лежить в основі рівняння, полягає в тому, що зобов’язання компанії виплачувати дивіденди – це вартість виплати акціонерам і, отже, вартість власного капіталу. Це обмежена модель інтерпретації витрат.
Однак модель ціноутворення на капітал може використовуватися на будь-яких акціях, навіть якщо компанія не виплачує дивіденди. Тим не менш, теорія САРМ є більш складною. Теорія передбачає, що вартість власного капіталу базується на волатильності акцій та рівні ризику порівняно із загальним ринком.
Формула CAPM:
Вартість власного капіталу = безризикова норма прибутку + бета * (Ринкова норма прибутку – безризикова норма прибутку)
У цьому рівнянні безризикова ставка – це норма прибутковості, що виплачується за безризикові інвестиції, такі як Казначейство. Бета – це міра ризику, розрахована як регресія до ціни акцій компанії. Чим вища волатильність, тим вищий бета-коефіцієнт та відносний ризик порівняно із загальним ринком. Ринкова норма прибутку – це середня ринкова ставка, яка загалом вважається приблизно 10% за останні 80 років. Загалом, компанія з високим рівнем бета-тесту, тобто компанія з високим ступенем ризику матиме вищу вартість власного капіталу.
Короткий огляд
Вартість власного капіталу може означати дві різні речі, залежно від того, хто ним користується. Інвестори використовують його як еталон для інвестицій в акціонерний капітал, тоді як компанії використовують його для проектів або пов’язаних з ними інвестицій.
Вартість власного капіталу проти вартості капіталу
Вартість капіталу загальна вартість залучення капіталу, беручи до уваги як вартість капіталу і вартість боргу. Стабільна, добре функціонуюча компанія, як правило, матиме нижчу вартість капіталу. Для розрахунку вартості капіталу вартість власного капіталу та вартість боргу повинна бути зважена, а потім складена. Вартість капіталу, як правило, розраховується з використанням середньозваженої вартості капіталу.
Питання що часто задаються
Яка вартість власного капіталу?
Вартість власного капіталу – це прибуток, який компанія повинна реалізувати в обмін на дану інвестицію або проект. Наприклад, коли компанія вирішує, чи бере вона на себе нове фінансування, вартість власного капіталу визначає віддачу, яку повинна досягти компанія, щоб гарантувати нову ініціативу. Компанії, як правило, проходять два способи залучення коштів, або за рахунок боргу або власного капіталу. Кожен з них має різні витрати та норми прибутку.
Як ви розраховуєте вартість власного капіталу?
Існує два основних способи розрахунку вартості власного капіталу. Модель капіталізації дивідендів бере дивіденди на акцію (DPS) для дивідендів наступного року за поточною ринковою вартістю (CMV) акцій і додає це число до темпів зростання дивідендів (GRD), де Вартість власного капіталу = DPS / CMV + GRD.
І навпаки, модель ціноутворення на капітал (CAPM) оцінює, чи справедливо оцінюється інвестиція, враховуючи її ризик та часову вартість грошей стосовно очікуваної прибутковості. За цією моделлю, вартість власного капіталу = безризикова норма прибутку + бета * (Ринкова норма прибутку – безризикова норма прибутку).
Який приклад вартості власного капіталу?
Розглянемо, як компанія A торгується на S&P 500 із дохідністю 10%. Тим часом у нього є бета-версія 1,1, що виражає незначно більшу волатильність, ніж ринок. В даний час ОВДП (безризикова ставка) становить 1%. Використовуючи модель ціноутворення на капітал (CAPM) для визначення вартості власного фінансування, ви застосовували б вартість власного капіталу = безризикова норма прибутку + бета * (ринкова норма прибутку – безризикова норма прибутку), щоб досягти 1 + 1,1 * (10-1) = 10,9%.