Право на умовне значення (CVR)
Що таке право на умовні значення (CVR)?
Термін право на умовну вартість (CVR) відноситься до права, яке часто надається акціонерам компанії, що переживає реструктуризацію або викуп. Ці права гарантують отримання акціонерами певних вигод у разі виникнення певної події, як правило, протягом певного періоду. Ці права подібні до опціонів, оскільки вони часто мають термін дії, після якого права на додаткові пільги не застосовуватимуться. CVR зазвичай пов’язані з результатами роботи акцій компанії.
Ключові винос
- CVR – це права, надані акціонерам цільової компанії набувачем.
- Ці права передбачають, що акціонер отримуватиме певні вигоди, якщо конкретна подія виконання буде досягнута в певний термін.
- Вигоди, як правило, включають грошову вигоду, таку як додатковий запас або виплата готівкою.
- Як і незабезпечені зобов’язання, CVR не забезпечуються жодним забезпеченням і не гарантують виплат.
- CVR можуть бути переданими, котирувані на біржі, та непередатними.
Розуміння прав на умовні цінності (CVR)
Право на умовні цінності пов’язане з теоретизованою майбутньою подією, наприклад придбанням. CVR створюються, коли дві компанії в процесі придбання приходять до різних висновків щодо вартості цілі. Покупець може відчувати, що поточна вартість цілі обмежена з можливістю вищої вартості. З іншого боку, ціль може цінувати себе вище з будь-якої кількості причин, включаючи новий продукт або технологію.
CVR допомагають подолати розрив між цією різницею в оцінці. Компанія-поглинач може платити менше за аванс за придбану компанію, але якщо вона досягне певних цільових показників у майбутньому, її акціонери отримають додаткові вигоди.
Ці вигоди дають акціонерам додаткові акції компанії-поглинача або вони можуть забезпечити грошовий платіж. Це часто пов’язано, якщо ціна акцій придбаної компанії опускається нижче певної ціни до заздалегідь визначеної дати.
CVR мають деякі ризики. Це тому, що їх реальна цінність не помітна, коли вони видані. Ризик, з яким стикаються акціонери, залишається невідомим, оскільки ці права повністю ґрунтуються на передбачуваній ціні акцій або якомусь непередбачуваному випадку. Коли видаються CVR, частина ризику набувача передається акціонерам цільової компанії. Це може мати несприятливий вплив на будь-яких існуючих акціонерів, залежно від ціни, заплаченої за придбання компанії.
Короткий огляд
Акціонерам, яким надано CVR, надається вигода лише в тому випадку, якщо ініціююча подія має місце протягом заданого періоду часу. Якщо ні, CVR стає нікчемним і закінчується.
Типи прав на умовні цінності (CVR)
Існує два шляхи, за якими може бути запропоновано право за умовною вартістю. Вони можуть торгуватися на фондовій біржі або бути непередатними.
Права на умовні цінності, що торгуються на фондовій біржі (CVR)
CVR, які торгують на фондовій біржі, може придбати кожен, що означає, що вони не повинні бути поточними акціонерами придбаної компанії. Інвестор може придбати CVR на біржі до закінчення терміну його дії.
Непередавані права на умовні цінності (CVR)
Непередатні CVR, навпаки, застосовуються лише до діючих акціонерів придбаної компанії і розподіляються під час злиття. Компанії віддають перевагу непередатним CVR, оскільки переказні CVR, котирувані на біржі, вимагають регуляторної роботи та несуть більші витрати.
Права на умовні цінності (CVR) як незабезпечені зобов’язання
УПосібнику компанії, переліченому Нью-Йоркською фондовою біржею (NYSE), посилання на CVR – це “незабезпечені зобов’язання емітента”. Незабезпечене зобов’язання, також відоме як незабезпечений борг, не передбачає забезпечення або забезпечення базовим активом. Акціонери не мають гарантованого права на те, що винагорода буде їм надана.
Поки вони зобов’язані від компанії, інвестори, які отримують CVR, більше схожі на власників опціонів, ніж, скажімо, на власників облігацій. На відміну від останніх, вони не мають гарантії виплати та не мають претензій до активів компанії, якщо їх виплата не здійсниться.
Як і варіанти, усі CVR мають термін придатності. Якщо термін дії CVR закінчується, акціонеру не виплачується додаткова вигода, окрім самих акцій.
Реальний приклад права на умовні значення (CVR)
Звичайні акціонери Safeway отримали CVR у травні 2015 року в результаті злиття Safeway із дочірньою компанією Albertsons Companies, що належить йому у тому році. Вони були видані у зв’язку з продажем Центрів розвитку нерухомості, дочірньої компанії Safeway, у 2014 році.
Тоді акціонерам Safeway обіцяли CVR щодо угоди. Перший розподіл 0,17 дол. США за CVR відбувся у травні 2017 р. Майже через рік, у квітні 2018 р., Альбертсон здійснив остаточний розподіл 0,00268 дол. США готівки за CVR, пов’язаний з продажем активів Центрів розвитку нерухомості.
Колишні акціонери акцій Safeway отримали ще одну виплату за рахунок додаткових CVR, цей заснований на продажу частки Safeway в мексиканському рітейлері Casa Ley. Вони зробили краще в цій угоді, отримавши 0,93 долара за CVR у лютому 2018 року. CVR дозволяли акціонерам Safeway брати участь у виручці від продажу активів своєї старої компанії.
Поширені запитання щодо прав щодо умовних цінностей
Коли використовуються права на умовні цінності?
CVR видаються під час придбання однією компанією іншої. Це відображає різницю в оцінці цільових показників двох компаній та забезпечує вигоду для її акціонерів. Ці інвестори отримують вигоду, коли придбана компанія досягає певного досягнення.
Хто виграє від умовних цінних прав?
Інвестори, які володіють акціями цільової компанії, яка здійснює придбання, отримують вигоди від CVR.
Чи гарантовані права на умовні цінності?
Права на умовні цінності не гарантуються. Придбана компанія повинна відповідати певним показникам ефективності та / або цілям, щоб акціонери могли отримати вигоду. Якщо CVR закінчується до цього, пільга не надається.
Як акціонер може отримати прибуток від прав на умовні цінності?
Щоб отримати прибуток від CVR, інвестори повинні мати акції в придбаній компанії до того, як її виключити з фондової біржі. Компанії, як правило, віддають перевагу непередаваним CVR, оскільки для цього не потрібно розміщувати акції на біржі. Це коштує менше грошей та регуляторних перешкод.