Розподіл водоспаду
Що таке розподільний водоспад?
Водоспад розподілу – спосіб розподілу прибутку від інвестицій або приросту капіталу між учасниками групи або об’єднаних інвестицій. Зазвичай асоційований з фондами прямих інвестицій, водоспад розподілу визначає порядок вибору, в якому розподіл розподіляється на обмежених та генеральних партнерів.
Зазвичай генеральні партнери отримують непропорційно більшу частку від загального прибутку відносно їх початкових інвестицій, як тільки процес розподілу завершується. Це робиться для стимулювання генерального партнера фонду для максимізації прибутковості для його інвесторів.
Ключові винос
- Водоспад розподілу визначає порядок розподілу прибутку від об’єднаних інвестицій між інвесторами в пулі.
- Як правило, у графіку розподілу водоспаду є чотири рівні: повернення капіталу; бажана віддача; доганяючий транш; і несли відсотки.
- Існує два поширені типи водоспадних споруд: американська, яка надає перевагу менеджеру з інвестицій; та європейський, який є більш привітним для інвесторів.
Розуміння розподілу водоспадів
Водоспад розподілу описує метод розподілу капіталу між різними інвесторами фонду, оскільки базові інвестиції продаються з прибутком. По суті, загальний прибуток від капіталу розподіляється відповідно до каскадної структури, що складається з послідовних рівнів, отже, посилання на водоспад. Коли вимоги щодо розподілу на один рівень повністю задовольняються, надлишкові кошти тоді підпорядковуються вимогам щодо розподілу на наступному рівні тощо.
Незважаючи на те, що графіки водоспадів можуть бути налаштовані, загалом чотири рівні розподілу водоспаду:
- Повернення капіталу (ROC) – 100 відсотків розподілу надходять інвесторам, поки вони не повернуть усі свої початкові внески в капітал.
- Бажана віддача – 100 відсотків подальшого розподілу надходить інвесторам, поки вони не отримають бажану віддачу від своїх інвестицій. Зазвичай бажана норма прибутку для цього рівня становить приблизно від 7 до 9 відсотків.
- Доганяючий транш – 100 відсотків розподілу надходить спонсору фонду, поки він не отримає певний відсоток прибутку.
- Процентні відсотки – заявлений відсоток розподілу, який отримує спонсор. Заявлений відсоток у четвертому рівні повинен відповідати заявленому відсотку у третьому рівні.
Тарифи на перешкоди для розкладу також можуть бути різними, залежно від загальної суми перенесених процентів генеральних партнерів. Як правило, чим більше відсотків, тим вищий рівень перешкод. Крім того, функція під назвою « повернення » часто включається до проспекту фонду і має на меті захистити інвесторів від сплати більше заохочувальних внесків, ніж вимагається. У разі такої події керівник зобов’язаний повернути надмірну плату.
Американські проти європейських водоспадних структур
Механіка інвестиційного водоспаду детально описана в розділі розподілу меморандуму про приватне розміщення (PPM). Існує два загальноприйняті типи водоспадних споруд – американська, яка надає перевагу генеральному партнеру, та європейська, яка є більш сприятливою для інвесторів.
- Графік розподілу за американським стилем застосовується окремо, а не на рівні фонду. Американський графік розподіляє загальний ризик по всіх угодах і є більш вигідним для генеральних партнерів фонду. Ця структура дозволяє менеджерам отримувати зарплату до того, як інвестори отримають весь вкладений капітал та бажану віддачу, хоча інвестор все ще має на них право.
- На рівні сукупного фонду застосовується графік розподілу за європейським зразком. За цим графіком усі розподіли надходять інвесторам, а менеджер не братиме участі у прибутках, поки капітал інвестора та бажана дохідність не будуть повністю задоволені. Недоліком є те, що більшість прибутку менеджера може не бути реалізована протягом декількох років після первинних інвестицій.