Зелене поле проти міжнародного придбання: в чому різниця?

Короткий огляд

Як міжнародні поглинання, так і інвестиції на місцях передбачають розуміння та дотримання місцевого законодавства про бізнес певної іноземної країни.

Міжнародне придбання

Придбання міжнародної компанії може бути структуровано кількома різними способами. Компанія може вибрати придбання всієї компанії, придбання частин компанії або придбання значної частини компанії, яка надає їй певні права власності.

Загалом існує багато причин, чому міжнародне придбання може бути оптимальним для розширення. У більшості випадків очікується, що міжнародний бізнес буде повністю інтегрований і відповідатиме міжнародним законам та правилам. У зв’язку з цим утримання членів нинішньої команди управління та більшості поточних процесів на рівні виконавчого рівня було б корисним для розширення. Загалом, покупка закордонного бізнесу може спростити багато нудних деталей, пов’язаних із виходом на новий ринок.

Ще однією головною причиною вибору придбання замість інвестицій у зелені поля є частка ринку. Якщо перспективи міжнародного бізнесу займають значну частку ринку в країні, час виходу на ринок та конкуренції за зелені інвестиції, мабуть, не був би вартим. Інші причини, за якими іноземні придбання можуть бути кращими, ніж інвестиції на зеленому полі, включають такі міркування, як навчання, ланцюг поставок, нижча вартість робочої сили, нижча вартість послуг або виготовлення, існуюча зайнята робоча сила, існуюча команда виконавчого керівництва, торгова марка, база споживачів, фінансування відносини та доступ до фінансування.

Нарешті, найважливішим фактором, як правило, є вартість. Команда поглинань повністю враховуватиме витрати на міжнародне поглинання порівняно з витратами на зелене поле з точки зору чистої теперішньої вартості, внутрішньої норми прибутку, дисконтованого грошового потоку та впливу на прибуток на акцію. На основі цих областей аналізу команда бажає визначити найбільш економічно ефективне інвестиційне рішення. З усіма видами інвестицій пов’язана безліч витрат. Придбання компанії в іншій країні часто може бути відносно менш дорогим, оскільки ліцензії, реєстрації, інфраструктури будівництва та інші активи бізнесу вже існують. Купівля існуючого бізнесу з наявними активами, як правило, є менш затратною, а також включає менше часу, необхідного для виходу на ринок.

Навіть якщо придбання є найбільш економічно вигідним вибором, важливо мати на увазі, що деякі застереження можуть існувати. Однією з головних потенційних проблем є те, що при купівлі компанії можуть існувати регулятивні бар’єри, що перешкоджають придбанню через масштаб двох об’єднаних підприємств після придбання або з інших причин. Міжнародні дозволи регуляторних органів можуть бути тривалими. Зрештою вони можуть призвести до блокування всього придбання в цілому або до певних вимог відмови, що може бути проблематичним для угоди.

Інвестиції в Green Field

Зелена інвестиція – це корпоративна інвестиція, яка передбачає створення нового суб’єкта господарювання в іноземній країні. В рамках інвестицій на зеленому полі материнська компанія прагне створити новий бізнес, як правило, з брендингом материнської компанії. Зелені інвестиції можуть бути спрямовані на орієнтацію на споживачів у закордонному регіоні, або вони можуть передбачати будівництво об’єктів та зайняття робочої сили для роботи, яка зменшує загальні витрати компанії. Зелені інвестиції також відомі як прямі іноземні інвестиції (ПІІ). В рамках інвестицій на зеленому полі нова компанія, як правило, повинна дотримуватися всіх місцевих законів незалежно від асоціації материнської компанії.

Однією з головних причин інвестування в зелені поля є відсутність відповідних цілей в іноземній країні для придбання. Крім того, компанія може знайти цілі придбання, але бачить серйозні труднощі, пов’язані з інтеграцією материнської компанії з ціллю. У деяких випадках найкращим варіантом може бути інвестиція на зеленому полі, оскільки підприємства можуть отримати переваги, пов’язані з місцевим самоврядуванням, починаючи з нуля в новій країні, оскільки деякі країни надають  субсидії, податкові пільги чи інші пільги для просування країни як гарне місце для прямих іноземних інвестицій.

Так само, як і при аналізі придбання, інвестиція в екологічну галузь вимагає детального аналізу витрат інвестиції та очікуваної віддачі. Аналіз інвестицій у зелені поля, як правило, більше зосереджується на розрахунках чистої теперішньої вартості та внутрішньої норми прибутку, оскільки мета полягає в тому, щоб зробити інвестицію у будівництво новоствореної компанії, яка буде приносити прибуток у майбутньому. Це відрізняється від необхідності аналізу вже існуючого бізнесу за допомогою стандартного аналізу, такого як дисконтований грошовий потік та вартість підприємства.

Аналіз інвестицій у зелені поля може мати дещо вищі ризики, ніж придбання, оскільки витрати можуть бути невідомими. З придбанням аналітики зазвичай мають фактичну фінансову звітність та витрати, з якими слід працювати. При інвестиціях у „зелені поля” може бути важливо використовувати аналіз подібних компаній чи бізнес-моделей на цільовому ринку, щоб отримати структуру витрат. Загалом, аналіз інвестицій на зеленому полі передбачає структурування детального бізнес-плану разом із побудовою фінансової моделі, що включає всі очікувані витрати. Завдяки інвестиціям у „зелені поля” може бути дещо більша гнучкість у регулюванні витрат відповідно до бізнес-планів материнської компанії. В рамках інвестицій у „зелені поля” материнській компанії потрібно буде отримати витрати на землю, ліцензії на будівництво, будівництво будівель, обслуговування нових об’єктів, робочу силу, погодження фінансування тощо.

Особливі міркування: фінансовий аналіз

При придбанні та інших аналізах великих капітальних проектів існує декілька загальних видів аналізу фінансового моделювання, які є стандартними для фінансової галузі.

Чиста теперішня вартість (NPV): Аналіз чистої теперішньої вартості визначає теперішню вартість майбутніх грошових потоків для інвестицій. NPV зазвичай використовується в аналізі капітальних проектів, де інвестиційні прогнози базуються на гіпотетичних оцінках.Він використовує довільну ставку дисконтування залежно від ризику, а ставка Казначейства США служить безризиковою ставкою.

Дисконтований грошовий потік (DCF): Дисконтований грошовий потік подібний до NPV. DCF знижує майбутні грошові потоки бізнесу, щоб досягти теперішньої вартості компанії. DCF зазвичай використовується при роботі з оцінками існуючих компаній. Він використовує середньозважену вартість капіталу компанії (WACC) як дисконтну ставку.

Внутрішня норма прибутковості (IRR): Внутрішня норма прибутковості – це ставка дисконтування в розрахунку NPV, в результаті якої NPV дорівнює нулю. Ця ставка забезпечує аналітикам норму рентабельності інвестицій.