Чиста теперішня вартість (NPV)
Що таке чиста теперішня вартість (NPV)?
Чиста теперішня вартість (NPV) – це різниця між теперішньою вартістю грошових надходжень та теперішньою вартістю грошових потоків за певний період часу. NPV використовується у бюджетуванні капіталу та плануванні інвестицій для аналізу прибутковості передбачуваної інвестиції або проекту.
NPV – результат розрахунків, що використовуються для визначення сьогоднішньої вартості майбутнього потоку платежів. Він враховує часову вартість грошей і може бути використаний для порівняння подібних інвестиційних альтернатив. NPV покладається на ставку дисконтування, яка може бути отримана із вартості капіталу, необхідного для здійснення інвестицій, і слід уникати будь-якого проекту чи інвестиції з негативним NPV. Важливим недоліком використання аналізу NPV є те, що він робить припущення щодо майбутніх подій, які можуть бути ненадійними.
Ключові винос
- Чиста теперішня вартість, або NPV, використовується для обчислення загальної вартості сьогодні майбутнього потоку платежів.
- Якщо NPV проекту чи інвестиції є позитивним, це означає, що дисконтована теперішня вартість усіх майбутніх грошових потоків, пов’язаних з цим проектом чи інвестицією, буде позитивною, а отже, привабливою.
- Для розрахунку NPV потрібно оцінити майбутні грошові потоки для кожного періоду та визначити правильну ставку дисконтування.
Розуміння чистої теперішньої вартості
Чиста теперішня вартість (NPV) має на меті оцінити прибутковість даної інвестиції виходячи з того, що долар у майбутньому не вартий того самого долара, як сьогодні. Гроші з часом втрачають вартість через інфляцію. Однак долар сьогодні можна вкласти і отримати прибуток, зробивши його майбутню вартість, можливо, вищою, ніж долар, отриманий в той же момент у майбутньому. NPV прагне визначити теперішню вартість майбутніх грошових потоків інвестиції вище первісної вартості інвестиції. Елемент норми дисконтування формули NPV враховує майбутні грошові потоки до теперішньої вартості. Якщо від суми грошових потоків на сьогоднішній день відняти початкову вартість інвестиції позитивно, тоді інвестиція є вартою.
Наприклад, інвестор міг би отримати $ 100 сьогодні або через рік. Більшість інвесторів не хотіли б відкласти отримання $ 100 сьогодні. Однак що, якби інвестор міг вибрати сьогодні отримати $ 100 або $ 105 за один рік? Норма прибутку 5% (RoR) для очікування одного року може бути корисною для інвестора, якщо інша інвестиція не може принести ставку, що перевищує 5% за той самий період.
Якби інвестор знав, що може заробити 8% від відносно безпечної інвестиції протягом наступного року, він вирішив би отримати сьогодні 100 доларів, а не 105 доларів за рік, при 5% прибутку. У цьому випадку 8% буде використано як дисконтну ставку.
Позитивні та негативні NPV
Позитивна чиста теперішня вартість вказує на те, що прогнозований прибуток, отриманий проектом чи інвестицією – у поточних доларах – перевищує очікувані витрати, також у поточних доларах. Передбачається, що інвестиція з позитивним NPV буде вигідною.
Інвестиція з від’ємною NPV призведе до чистого збитку. Ця концепція є основою правила чистої теперішньої вартості, яке диктує, що слід розглядати лише інвестиції з позитивними значеннями NPV.
Формула NPV
Якщо ви не знайомі з позначенням підсумовування – ось простіший спосіб запам’ятати поняття NPV:
NPV=TVECF-TVICжчере:TVECF=ТпродY’секпротилуйпротітчеехрезтедзичелöже TVIC=ТпродY’секпротилуепроеянvéсектедр асч \ begin {align} & \ textit {NPV} = \ text {TVECF} – \ text {TVIC} \\ & \ textbf {де:} \\ & \ text {TVECF} = \ text {Сьогоднішня вартість очікуваних грошових коштів потоки} \\ & \ text {TVIC} = \ text {Сьогоднішня вартість вкладених грошових коштів} \\ \ end {align}UNPV=TVECF-TVICде:TVECF=Сьогоднішнє значення очікуваних грошових потоківTVIC=Сьогоднішня вартість вкладених грошових коштівU
Як розрахувати чисту поточну вартість
Сьогодні гроші коштують більше, ніж однакові суми в майбутньому через інфляцію та заробіток від альтернативних інвестицій, які можуть бути зароблені протягом цього періоду. Іншими словами, долар, зароблений у майбутньому, не буде коштувати стільки, скільки зароблений сьогодні. Елемент норми дисконтування формули NPV – це спосіб це врахувати.
Наприклад, припустимо, що інвестор міг би вибрати платіж у розмірі 100 доларів США сьогодні або через рік. Раціональний інвестор не бажає відкладати виплати. Однак що, якби інвестор міг вибрати отримати $ 100 сьогодні або $ 105 за рік? Якщо платник був надійним, ці додаткові 5% можуть коштувати очікування, але лише за умови, що інвестори не могли б зробити нічого зі 100 доларів, які заробили б більше 5%.
Інвестор може бути готовий почекати рік, щоб заробити додаткові 5%, але це може бути не прийнятним для всіх інвесторів. У цьому випадку 5% – це ставка дисконту, яка буде змінюватися залежно від інвестора. Якби інвестор знав, що може заробити 8% від відносно безпечних інвестицій протягом наступного року, він не був би готовий відкласти виплату на 5%. У цьому випадку дисконтна ставка інвестора становить 8%.
Компанія може визначити ставку дисконтування, використовуючи очікувану віддачу від інших проектів із подібним рівнем ризику або вартості позики грошей, необхідних для фінансування проекту. Наприклад, компанія може уникнути проекту, який, як очікується, повертатиме 10% на рік, якщо для фінансування проекту буде коштувати 12%, або, як очікується, альтернативний проект повертатиме 14% на рік.
Уявіть, що компанія може інвестувати в обладнання, яке коштуватиме 1 000 000 доларів і, як очікується, приносить 25 000 доларів щомісячного доходу протягом п’яти років. У компанії є капітал, доступний для обладнання, і він може вкласти його на фондовий ринок із очікуваною віддачею 8% на рік. Менеджери вважають, що придбання обладнання або інвестування на фондовому ринку є подібними ризиками.
Короткий огляд
NPV можна розрахувати за допомогою таблиць, електронних таблиць (наприклад, Excel) або фінансових калькуляторів.
Крок перший: NPV початкових інвестицій
Оскільки обладнання оплачується заздалегідь, це перший грошовий потік, включений у розрахунок. Жоден витрачений час не повинен враховуватись, тому сьогоднішній відтік 1 000 000 доларів не потрібно скидати з рахунків.
- Визначте кількість періодів (t): Очікується, що обладнання буде генерувати щомісячний грошовий потік і триватиме п’ять років, що означає, що до розрахунку буде включено 60 грошових потоків та 60 періодів.
- Визначте ставку дисконтування (i): Очікується, що альтернативна інвестиція буде платити 8% на рік. Однак, оскільки обладнання генерує щомісячний потік грошових потоків, річну ставку дисконтування потрібно перетворити на періодичну або щомісячну ставку. Використовуючи наступну формулу, ми знаходимо, що періодична норма становить 0,64%.
Крок другий: NPV майбутніх грошових потоків
Припустимо, щомісячні грошові потоки заробляються в кінці місяця, причому перший платіж надходить рівно через місяць після придбання обладнання. Це майбутній платіж, тому його потрібно коригувати відповідно до часової вартості грошей. Інвестор може легко здійснити цей розрахунок за допомогою електронної таблиці або калькулятора. Для ілюстрації концепції перші п’ять платежів відображаються в таблиці нижче.
Повний розрахунок теперішньої вартості дорівнює теперішній вартості всіх 60 майбутніх грошових потоків, мінус інвестиції в 1 000 000 доларів. Розрахунок міг би бути більш складним, якби очікувалося, що обладнання буде мати якусь вартість наприкінці свого терміну експлуатації, але, у цьому прикладі, воно вважається марним.
NPV=-$1,000,000+∑т=16025,00060(1+0.0064)60NPV = – \ $ 1 000 000 + \ sum_ {t = 1} ^ {60} \ frac {25 000_ {60}} {(1 + 0,0064) ^ {60}}NPV=-1долар,000,000+∑t=160U(1+0.0064)60
Цю формулу можна спростити до наступного розрахунку:
У цьому випадку NPV є позитивним; обладнання слід придбати. Якби теперішня вартість цих грошових потоків була від’ємною, оскільки ставка дисконтування була більшою, або чисті грошові потоки були меншими, слід було б уникати інвестицій.
Недоліки та альтернативи чистої теперішньої вартості
Вимірювання прибутковості інвестицій за допомогою NPV значною мірою покладається на припущення та оцінки, тому може бути значний простір для помилок. Очікувані фактори включають інвестиційні витрати, норму дисконтування та прогнозовану віддачу. Проект може часто вимагати непередбачених витрат, щоб розпочати роботу, або може вимагати додаткових витрат наприкінці проекту.
Термін окупності, або “метод окупності”, є простішою альтернативою NPV. Метод окупності обчислює, скільки часу знадобиться для повернення початкової інвестиції. Недоліком є те, що цей метод не враховує часову вартість грошей. З цієї причини періоди окупності, розраховані на довші інвестиції, мають більший потенціал неточності.
Більше того, термін окупності строго обмежений кількістю часу, необхідного для повернення початкових інвестиційних витрат. Не виключено, що норма прибутковості інвестицій може зазнати різких рухів. Порівняння з використанням періодів окупності не враховують довгострокову прибутковість альтернативних інвестицій.
Чиста теперішня вартість проти внутрішньої норми прибутку (IRR)
Внутрішня норма прибутку (IRR) дуже схожа на NPV, за винятком того, що ставка дисконтування – це ставка, яка знижує NPV інвестиції до нуля. Цей метод використовується для порівняння проектів з різною тривалістю життя або величиною необхідного капіталу.
Наприклад, IRR може бути використаний для порівняння очікуваної прибутковості трирічного проекту, який вимагає інвестицій в 50 000 доларів США, та 10-річного проекту, який вимагає інвестицій у 200 000 доларів США. Хоча IRR є корисним, він, як правило, вважається нижчим від NPV, оскільки робить занадто багато припущень щодо ризику реінвестування та розподілу капіталу.
Питання що часто задаються
Що означає чиста теперішня вартість?
Чиста теперішня вартість (NPV) – це фінансова метрика, яка прагне охопити загальну вартість потенційної можливості інвестування. Ідея NPV полягає в тому, щоб спроектувати всі майбутні надходження та відтоки грошових коштів, пов’язані з інвестицією, знизити всі ці майбутні грошові потоки на сьогоднішній день, а потім скласти їх разом. Отримане число після додавання всіх позитивних і негативних грошових потоків разом є NPV інвестиції. Позитивний NPV означає, що, врахувавши часову вартість грошей, ви заробите гроші, якщо продовжите інвестування.
У чому різниця між NPV та IRR?
NPV та IRR є тісно взаємопов’язаними поняттями, оскільки IRR інвестиції – це ставка дисконтування, яка призвела б до того, що NPV дорівнює нулю. Інший спосіб думати з цього приводу полягає в тому, що NPV та IRR намагаються відповісти на два окремі, але пов’язані запитання. Для NPV виникає питання: “Яку загальну суму грошей я зароблю, якщо буду продовжувати цю інвестицію, враховуючи тимчасову вартість грошей?” Щодо IRR, питання полягає в тому, “якщо я продовжу цю інвестицію, якою буде рівноцінна річна норма прибутку, яку я отримаю?”
Що таке хороший NPV?
Теоретично NPV є “хорошим”, якщо він більший за нуль. Зрештою, розрахунок NPV вже враховує такі фактори, як вартість капіталу інвестора, альтернативні витрати та толерантність до ризику через дисконтну ставку. І майбутні грошові потоки проекту разом із тимчасовою вартістю грошей також фіксуються. Тому навіть NPV у розмірі 1 долар теоретично має кваліфікуватися як „добре”. На практиці, однак, багато інвесторів наполягатимуть на певних порогових значеннях NPV, таких як 10 000 доларів США або більше, щоб забезпечити собі додатковий запас міцності.
Чому майбутні грошові потоки дисконтуються?
NPV використовує дисконтовані грошові потоки через часову вартість грошей (TMV). Вартість грошей у часі – це концепція того, що гроші, які ви маєте зараз, коштують більше, ніж однакова сума в майбутньому, через їх потенційну здатність заробляти через інвестиції та інші фактори, такі як інфляційні очікування. Ставка, яка використовується для обліку часу, або ставка дисконтування, залежатиме від типу проведеного аналізу. Фізичні особи повинні використовувати альтернативні витрати, спрямовуючи свої гроші на роботу деінде, як відповідну ставку дисконтування – простіше кажучи, це норма прибутку, яку інвестор міг би заробити на ринку за інвестиції порівнянного розміру та ризику. Бізнес може використовувати дисконтну ставку на основі альтернативних витрат, але також може використовувати його середньозважену вартість капіталу ( WACC ), або вони можуть використовувати історичну середню дохідність активу чи проекту, аналогічну аналізованій. У деяких випадках найбільш доцільним може бути використання безризикової ставки.