Крива горбистої врожайності
Що таке крива урожайності?
Крива дохідності – це відносно рідкісний тип кривої дохідності, який виникає, коли процентні ставки за середньостроковими цінними паперами з фіксованим доходом вищі за ставки як довгострокових, так і короткострокових інструментів. Крім того, якщо очікується, що короткострокові процентні ставки зростуть, а потім впадуть, тоді настане крива прибутковості. Криві горбистості врожаю також відомі як дзвонові криві.
Ключові винос
- Крива прибутковості виникає, коли середньострокові процентні ставки вищі, ніж короткострокові та довгострокові.
- Горбата крива є рідкістю, але може утворитися в результаті негативного метелика або непаралельного зсуву кривої врожайності, коли тривалі та короткострокові врожаї падають більше, ніж проміжні.
- Найчастіше криві врожайності характеризуються найнижчими показниками в короткостроковій перспективі, постійно зростаючими з часом; тоді як обернена крива дохідності описує протилежне. Горбата крива натомість дзвоноподібна.
Пояснення кривих урожайності
Кривої прибутковості, також відомий як тимчасова структура процентних ставок, є графіком, який врожайність аналогічної якості облігацій від часу до погашення, починаючи від 3 місяців до 30 років. Таким чином, крива дохідності дозволяє інвесторам швидко поглянути на дохідність, яку пропонують короткострокові, середньострокові та довгострокові облігації. Короткий кінець кривої дохідності на основі короткострокових процентних ставок визначається очікуваннями щодо політики Федерального резервного резерву; вона зростає, коли передбачається підвищення ставок ФРС, і падає, коли передбачається зниження процентних ставок. На довгий кінець кривої дохідності впливають такі фактори, як прогноз щодо інфляції, попит та пропозиція інвесторів, економічне зростання, інституційні інвестори, що торгують великими пакетами цінних паперів із фіксованим доходом тощо.
Форма кривої надає аналітику-інвестору уявлення про майбутні очікування щодо процентних ставок, а також про можливе збільшення або зменшення макроекономічної активності. Форма кривої врожайності може приймати різні форми, однією з яких є криваста.
Коли дохідність середньострокових облігацій вища, ніж дохідність як короткострокових, так і довгострокових облігацій, форма кривої стає горбистою. Горбата крива врожайності при коротших строках погашення має позитивний нахил, а потім негативний нахил у міру подовження строків погашення, що призводить до кривої у формі дзвона. Фактично, ринок із кривою прибутковості може бачити ставки облігацій зі строком погашення від одного до 10 років, перевершуючи ринки з термінами погашення менше одного року або більше 10 років.
Криві в порівнянні зі звичайною врожайністю
На відміну від регулярно формуваної кривої дохідності, за якої інвестори отримують вищу дохідність для придбання довгострокових облігацій, крива дохідності не компенсує інвесторам ризиків утримання довгострокових боргових цінних паперів.
Наприклад, якби дохідність 7-річної казначейської купюри була вищою, ніж дохідність 1-річної казначейської векселі та 20-річної казначейської облігації, інвестори стікалися б до середньострокових векселів, з часом підвищуючи ціну і зниження ставки. Оскільки довгострокові облігації мають ставку, яка не така конкурентоспроможна, як середньострокова, облігації інвестори будуть уникати довгострокових інвестицій. Це врешті-решт призведе до зменшення вартості 20-річної облігації та збільшення її дохідності.
Типи горбів
Крива прибутковості не буває дуже часто, але це свідчить про те, що в економіці можна очікувати певного періоду невизначеності або нестабільності. Коли крива має форму дзвона, вона відображає невизначеність інвестора щодо конкретної економічної політики чи умов, або може відображати перехід кривої дохідності від нормальної до інвертованої кривої або від інвертованої до нормальної кривої. Хоча крива кривої доходності часто є показником уповільнення економічного зростання, її не слід плутати з оберненою кривою доходності. Інвертована крива дохідності виникає, коли короткострокові ставки вищі, ніж довгострокові, або, інакше кажучи, коли довгострокові ставки опускаються нижче короткострокових. Інвертована крива дохідності вказує на те, що інвестори очікують сповільнення економіки або спаду в майбутньому, і це повільніше зростання може призвести до зниження інфляції та зниження процентних ставок для всіх строків погашення.
Коли короткострокові та довгострокові процентні ставки знижуються більшим ступенем, ніж середньострокові, виходить крива дощової кривої, відома як негативний метелик. Конотація метелика дана тому, що сектор середньої зрілості уподібнюється тілу метелика, а сектори короткої зрілості та довгої зрілості розглядаються як крила метелика.