Неефективний ринок

Що таке неефективний ринок?

Згідно з економічною теорією, неефективним є ринок, на якому ціни активу не точно відображають його справжню вартість, що може мати місце з кількох причин. Неефективність часто призводить до втрат ваги. Насправді більшість ринків демонструють певний рівень неефективності, і в крайньому випадку неефективний ринок може бути прикладом провалу ринку.

Гіпотеза ефективного ринку (ЕМГ) вважає, що в ефективно працює ринку, ціни на активи завжди точно відбивають справжню вартість активу. Наприклад, вся загальнодоступна інформація про акцію повинна повністю відображатися в її поточній ринковій ціні. На відміну від неефективного ринку, вся загальнодоступна інформація не відображається в ціні, що свідчить про наявність вигідних пропозицій або про те, що ціни можуть бути завищені.

Розуміння неефективних ринків

Перш ніж розглядати неефективні ринки, ми повинні спершу викласти, як економічна теорія пропонує ефективний ринок повинен виглядати. Гіпотеза ефективних ринків (EMH) набуває трьох форм: слабкої, напівсильної та сильної. Слабка форма стверджує, що ефективний ринок відображає всю історичну загальнодоступну інформацію про акції, включаючи минулу віддачу. Напівсильна форма стверджує, що ефективний ринок відображає як історичну, так і поточну загальнодоступну інформацію. І, відповідно до сильної форми, ефективний ринок відображає всю поточну та історичну загальнодоступну інформацію, а також непублічну інформацію.

Прихильники EMH вважають, що високий ступінь ефективності ринку ускладнює перевершення ринку. Тому більшості інвесторів було б радимо інвестувати в пасивно керовані транспортні засоби, такі як індексні фонди та біржові фонди (ETF), які не намагаються перемогти ринок. Скептики EMH, з іншого боку, вважають, що кмітливі інвестори можуть перевершити ринок, і тому найкращим варіантом є стратегії з активним управлінням.

Таким чином, на неефективному ринку деякі інвестори можуть отримати надмірну віддачу, тоді як інші можуть втратити більше, ніж очікувалося, враховуючи рівень ризику. Якби ринок був цілком ефективним, ці можливості та загрози не існували б протягом будь-якого розумного періоду часу, оскільки ринкові ціни швидко змінювались би так, щоб вони відповідали дійсній цінності цінного паперу в міру його зміни.

Насправді EMH має кілька проблем. По-перше, гіпотеза передбачає, що всі інвестори сприймають всю наявну інформацію точно однаково. Різні методи аналізу та оцінки запасів створюють певні проблеми для дійсності EMH. Якщо один інвестор шукає недооцінених ринкових можливостей, тоді як інший оцінює запас на основі потенціалу його зростання, ці два інвестори вже отримали іншу оцінку справедливої ​​ринкової вартості акцій . Тому один аргумент проти EMH вказує на те, що, оскільки інвестори оцінюють акції по-різному, неможливо визначити, яка вартість акцій повинна бути ефективною на ринку.

Хоча багато фінансових ринків здаються досить ефективними, такі події, як обвали на всьому ринку та міхур доткомів кінця 90-х, здається, виявляють певну неефективність ринку.

Приклад: Активне управління портфелем

Якщо ринки справді ефективні, тоді немає жодної надії обіграти ринок як інвестора чи торговця. EMH зазначає, що жоден окремий інвестор ніколи не може досягти більшої прибутковості, ніж інший із такою ж кількістю вкладених коштів за гіпотезою ефективного ринку. Оскільки вони обидва мають однакову інформацію, вони можуть досягти лише однакової віддачі. Але розглянемо широкий діапазон прибутковості інвестицій, досягнутий усім всесвітом інвесторів,  інвестиційних фондів тощо. Якби жоден інвестор не мав явної переваги над іншим, чи мав би бути річний прибуток у галузі взаємних фондів, від значних збитків до 50% або більше прибутку? Згідно з EMH, якщо один інвестор є прибутковим, це означає, що кожен інвестор є прибутковим. Але це далеко не так.

Що стосується пасивно керованих та активно керованих транспортних засобів, неефективність ринків виявляється. Наприклад, акції з великою капіталізацією широко проводяться і пильно стежать за ними. Нова інформація про ці запаси відразу відображається на ціні. Наприклад, новини про відкликання продукції General Motors, негайно призведуть до падіння ціни акцій GM. Однак в інших частинах ринку, особливо в невеликих обмеженнях, деякі компанії можуть бути не такими широко зайнятими та уважно стежити за ними. Новини, хороші чи погані, можуть не досягти ціни на акції годинами, днями чи довше. Ця неефективність підвищує ймовірність того, що інвестор зможе придбати акції з невеликою капіталізацією за вигідною ціною до того, як решта ринку дізнається та перетравить нову інформацію.

Подібним чином технічний аналіз  – це стиль торгівлі, який повністю ґрунтується на концепції використання минулих даних для передбачення майбутніх змін ціни. Технічний аналіз використовує закономірності в ринкових даних минулого для виявлення тенденцій та складання прогнозів на майбутнє. В результаті EMH концептуально протистоїть технічному аналізу. Прихильники EMH також вважають, що безглуздо шукати недооцінені запаси або прогнозувати тенденції на ринку за допомогою фундаментального аналізу.