Залізний метелик

Що таке залізний метелик?

Залізний метелик – це опціонна торгівля, яка використовує чотири різні контракти як частину стратегії, щоб отримати вигоду від цін на акції чи ф’ючерси, які рухаються в межах визначеного діапазону. Торгівля також побудована для того, щоб отримати вигоду від зниження прихованої волатильності. Ключем до використання цієї торгівлі як частини успішної торгової стратегії є прогнозування періоду, коли ціни на опціони, ймовірно, загалом знизяться. Зазвичай це відбувається в періоди руху вбік або м’якої тенденції до зростання. Торгівля також відома під прізвиськом «Залізна муха».

Як працює залізний метелик

Торгівля залізним метеликом створюється з чотирма опціонами, що складаються з двох опціонів кол-коду та двох опціонів пут. Ці дзвінки та пути розподіляються за трьома страйковими цінами, усі з однаковим терміном дії. Мета полягає в тому, щоб отримати вигоду з умов, коли ціна залишається досить стабільною, а опціони демонструють зниження прихованої та історичної волатильності.

Це також можна розглядати як комбіновану опціонну торгівлю, використовуючи як коротке, так і довге задушення.

Торгівля приносить максимальний прибуток, коли базовий актив закривається рівно за середньою ціною страйку після закінчення терміну дії. Трейдер побудує торгівлю залізним метеликом з наступними кроками.

1. Спочатку трейдер визначає ціну, за якою, за їхніми прогнозами, базовий актив буде лежати в певний день у майбутньому. Це цільова ціна.
2. Трейдер буде використовувати опціони, термін дії яких закінчується в той день або близько того дня, коли вони прогнозують цільову ціну.
3. Трейдер купує один варіант опціону з ціною страйку, що значно перевищує цільову. Очікується, що на момент закінчення терміну дії цього опціону не обійдеться. Це захистить від значного руху вгору базового активу та обмежить будь-які потенційні збитки на визначену суму, якщо торгівля не піде згідно з прогнозами. 
4. Трейдер продає як кол, так і опціон пут, використовуючи ціну страйку, найближчу до цільової. Ця ціна страйку буде нижчою за опціон кол, придбаний на попередньому кроці, і вище опціону пут на наступному кроці.
5. Трейдер купує один пут-опціон із ціною страйку, значно нижчою за цільову. Очікується, що на момент закінчення терміну дії цього опціону не обійдеться. Це захистить від значного зниження базового активу та обмежить будь-які потенційні збитки на визначену суму, якщо торгівля не піде відповідно до прогнозів. 

Страйкові ціни на опціонні контракти, що продаються в кроках другий і третій, повинні бути достатньо віддалені, щоб врахувати діапазон руху основних фондів. Це дозволить трейдеру мати можливість прогнозувати діапазон успішного руху ціни на відміну від вузького діапазону поблизу цільової ціни.

Наприклад, якщо трейдер вважає, що протягом наступних двох тижнів базовий банк може приземлитися за ціною 50 доларів і знаходитися в межах п’яти доларів вище або на п’ять доларів нижчої від цільової ціни, тоді цей трейдер повинен продати виклик і пут-опціон із ціною страйку 50 доларів, і слід придбати опціон кол-продажів принаймні на п’ять доларів вище, а пут-опціон принаймні на п’ять доларів нижчий, ніж цільова ціна 50 доларів. Теоретично це створює більшу ймовірність того, що цінова дія може приземлитися і залишатись у вигідному діапазоні в той день або близько того дня, коли термін дії опціонів закінчується.

Деконструкція залізного метелика

Стратегія обмежує потенціал збільшення прибутку. Це стратегія розподілу кредитів, що означає, що трейдер продає опціонні премії та бере кредит на вартість опціонів на початку торгів. Трейдер сподівається, що вартість опціонів зменшиться і завершиться значно меншою вартістю або взагалі не отримає вартості. Таким чином, трейдер сподівається зберегти якомога більшу частину кредиту.

Стратегія визначила ризик, оскільки варіанти високого та низького ударів (крила) захищають від значних рухів у будь-якому напрямку. Слід зазначити, що комісійні витрати завжди є чинником цієї стратегії, оскільки задіяні чотири варіанти. Трейдери хочуть переконатися, що максимальний потенційний прибуток не суттєво погіршується комісіями, які стягує їх брокер.

Прибуток від торгівлі залізними метеликами по мірі наближення дня закінчення терміну дії, якщо ціна потрапляє в діапазон, близький до ціни страйку в центрі. Центральний страйк – це ціна, за якою трейдер продає як опціон кол, так і опціон пут (коротке задушення). Торгівля зменшується у ціні, коли ціна віддаляється від центрального страйку, або вище, або нижче, і досягає точки максимальних втрат, коли ціна рухається або нижче нижчої ціни страйку, або вище ціни вищого страйку.

Приклад торгівлі залізними метеликами

На наступній діаграмі зображена торгова установка, яка реалізує залізного метелика на IBM.

У цьому прикладі трейдер передбачає, що ціна акцій IBM трохи зросте протягом наступних двох тижнів. Компанія випустила звіт про прибутки за два тижні до цього, і звіти були хорошими. Трейдер вважає, що прихована волатильність опціонів загалом зменшиться протягом найближчих двох тижнів, і що ціна акції зросте вище. Тому трейдер здійснює цю торгівлю, беручи початковий чистий кредит у розмірі 550 доларів (5,50 доларів за акцію). Трейдер отримуватиме прибуток до тих пір, поки ціна акцій IBM рухається між 154,50 і 165,50.

Якщо ціна залишається в цьому діапазоні в день закінчення терміну дії або незадовго до цього, трейдер може достроково закрити угоду для отримання прибутку. Трейдер робить це, продаючи колл і пут опціони, які були придбані раніше, а також викуповуючи кол і пут опціони, продані на початку торгів. Більшість брокерів дозволяють це робити за одним замовленням.

Додаткова торгівельна можливість, доступна для трейдера, виникає, якщо ціна на день закінчення зберігається нижче 160. На той момент трейдер може дозволити закінчити торгівлю та передати їм акції IBM (100 за проданий контракт путів) за ціною 160 доларів за акцію.

Наприклад, припустимо, що ціна IBM в той день закриється на рівні 158 доларів за акцію, і якщо припустити, що трейдер надає термін дії опціонів, торговець зобов’язаний буде придбати акції за 160 доларів. Всі інші варіанти контрактів втрачають силу, і торговцю не потрібно вживати ніяких заходів. Може здатися, що трейдер просто здійснив покупку акцій на два долари вище необхідного, але пам’ятайте, що трейдер взяв початковий кредит у розмірі 5,50 доларів за акцію. Це означає, що чисту транзакцію можна розглядати по-різному. Трейдер зміг придбати акції IBM і одночасно отримати прибуток у розмірі $ 2,50 ($ 5,50 менше $ 2,00).

Більшість ефектів від торгівлі залізними метеликами можна досягти в угодах, які вимагають меншої кількості опціонів і, отже, приносять менше комісій. Сюди входить продаж оголеного пута або покупка спред-календаря, однак Залізний метелик забезпечує недорогий захист від різких рухів вниз, яких голий пут не має. Торгівля також отримує вигоду від зменшення прихованої волатильності, чого розподілений календарний спред не може зробити.