Виділення іпотечних кредитів

Що таке іпотечні асигнування?

Виділення іпотечних кредитів є кроком у врегулюванні іпотечних цінних паперів, що підлягають оголошенню (MBS), що торгуються на вторинному ринку. Під час призначення продавець надає покупцеві точні дані про позики, що складають основний пул MBS.

Розуміння розподілу іпотечних кредитів

Іпотечні цінні папери (МБП) – це фінансові цінні папери, створені шляхом об’єднання декількох іпотечних кредитів у перепакований цінний папір та продажу їх інвестору. Покупець MBS отримує потік доходу від виплат відсотків, здійснених власниками будинків за цими іпотечними кредитами.

Коли MBS торгується на вторинному ринку, основні іпотечні кредити, що складають конкретний MBS, невідомі. Виділення іпотеки – це процес, за допомогою якого продавець іпотечного забезпечення (MBS) детально описує іпотечні кредити, що складають MBS, що підлягає оголошенню  (TBA), до певної дати та часу.

Процес виділення іпотеки

Коли покупець і продавець домовляються про торгівлю TBA, вони принципово погоджуються з умовами контракту. Сторони домовляються про емітента, термін погашення, купон, ціну та номінальну суму цінних паперів, що торгуються. Окрім цих критеріїв, основні позики вважаються взаємозамінними. Це також означає, що покупець і продавець не знають про якість базової іпотеки в MBS.

Ця взаємозамінність полегшує торгівлю та ліквідність на вторинному ринку. Покупець і продавець також домовляються про дату розрахунку за торгівлю. За два дні до дати розрахунку, до 15:00, продавець повинен повідомити покупця про точний пул іпотечних кредитів, включених до MBS. Виділення конкретних іпотечних кредитів під торгуваний цінний папір відбувається в цей період до здачі, що називається виділенням іпотечного кредиту.

Приблизно 90% Ginnie Mae іпотечно забезпечують цінні папери на ринку TBA. Це робить його найважливішим вторинним ринком іпотечних цінних паперів. За обсягом торгів з фіксованим доходом він поступається лише ринку казначейства США і підлягає виробленню правил Асоціацією індустрії безпеки / фінансового ринку (SIFMA).

Правила розподілу іпотечного кредиту та торгівля, що не стосується TBA

Вартість угод TBA на момент виконання невідома, тому замість цього вони оцінюються, отже, остаточне розподіл іпотеки залежить від різниці між фактичною сумою та розрахунковою сумою. Існує обмеження відхилення, накладене Асоціацією індустрії цінних паперів та фінансових ринків (SIFMA). Це обмеження є засобом забезпечення взаємозамінності базової іпотеки і встановлюється на рівні 0,01% від ціни угоди.

Іпотека, яка буде передана на дату розрахунку, повинна відповідати узгодженій торгівлі в межах цієї вимоги. Раніше обмеження дисперсії були більш м’якими і дозволяли торговцям мати можливість арбітражу при розподілі іпотечних кредитів на дату повідомлення. Оскільки SIFMA зменшила норми відхилень, це трапляється рідше. Удосконалене програмне забезпечення дозволило торговцям задовольнити жорсткіші правила дисперсії.

Трейдери, які хочуть уникнути процесу розподілу, мають можливість розміщувати угоди, що не стосуються TBA, на конкретному ринку пулів. У цих операціях покупець і продавець погоджуються торгувати певними іпотечними пулами, і подальший розподіл не вимагається. Позики, що продаються на цьому ринку, як правило, належать до класів, які не відповідають визначенню SIFMA стандартних позик. Серед них можуть бути позики лише на відсотки, іпотека на 40 років або іпотека з регульованою ставкою (ARM).

Приклад виділення іпотечного кредиту

Мері вирішує продати Пітеру заставу під заставу (MBS), а Пітер вирішує придбати її. Вони обидва погоджуються, що продаж відбудеться у вівторок. Коли продаж здійснюється, ні Мері, ні Пітер не знають типів іпотечних кредитів, що складають MBS. Стандартним розрахунком є ​​T + 3, тобто торгівля буде осідати в п’ятницю. Згідно з дводенним правилом, Мері звертається до Петра в середу до 15:00 та повідомляє його про іпотечні асигнування, які він отримає, коли торгівля закінчиться в п’ятницю.