VIX: Використання “індексу невизначеності” для прибутку та хеджування
Волатильність є головним фактором інвестицій в акціонерний капітал та опціони, а індекс волатильності, або VIX, створений Чиказькою біржею опціонів боргу ( CBOE ), був популярним і пильно відстежуваним показником майже з моменту його запуску. Хоча VIX може і не може суворо замінити ризик, інвестори та фінансові коментатори все ж спостерігають за цим показником, щоб виміряти напрямок ставлення інвесторів до ринку та ймовірний шлях короткострокової торгівлі.
Однак, як власний фінансовий показник, інвестори також можуть використовувати VIX як засіб отримання прибутку або захисту своїх портфелів.
Ключові винос
- Індекс волатильності CBOE (VIX) надає інвесторам показник неявної волатильності на основі перелічених на перший місяць опціонів S&P 500.
- Іноді VIX називають “індексом страху”, оскільки зростаюча волатильність часто сигналізує про зниження ризику.
- З моменту його введення інвестори торгували вартістю VIX, намагаючись спекулювати на настроях інвесторів або майбутніх нестабільностях.
- Основним способом торгівлі на VIX є використання деривативів VIX або біржових фондів (ETF) та біржових купюр (ETN), прив’язаних до самого VIX.
VIX – Що це таке (а що ні)
VIX – це зважений індекс, який поєднує в собі кілька варіантів індексу S&P 500, причому думка, що чим більші надбавки за ці опціони, тим більша невизначеність щодо напрямку ринку.Тоді в проекті це квадратний корінь повернення 30-денного періоду, і це виражається у відсотках.Таким чином, це повинно бути перспективним поданням того, яку мінливість ринки очікують у короткостроковій перспективі.
Хоча VIX часто використовують як міру страху інвестора (або самозаспокоєння), насправді це не те, що він вимірює, оскільки оптимізм консенсусу або песимізм не призведе до особливо високого рівня VIX.Відповідно, це, мабуть, слід краще сприймати як “індекс невизначеності” (хоча справедливо визнати, що існує сильний зв’язок між страхом та невизначеністю на Уолл-стріт ).Тим не менше, існує негативна кореляція між індексом VIX та S&P 500 (що означає, що вони рухаються в протилежних напрямках).
Важливо також зазначити, що VIX технічно не є прямим показником ризику. Існує велика кількість дискусій щодо того, що насправді є ризиком, і деякі інвестори використовують минулу або прогнозовану волатильність як ознаку ризику. Тим не менш, ризик слід краще сприймати як історичну волатильність руху портфеля, а не очікувані коливання вгору-вниз.
Як торгувати VIX
Інвестори мають різні варіанти включення VIX до своїх портфелів.
ETN
Біржові купюри (ETN) – один з найпопулярніших способів торгівлі VIX. Подібно до ETF, ETN дозволяють інвесторам купувати та продавати інструменти, призначені для відтворення певних цільових індексів. У випадку з VIX ці ETN мають колекцію постійних ф’ючерсних контрактів VIX.
ETN можна порівняно дешево купувати та продавати, і будь-який брокер може впоратися з угодами. Інвесторам важливо усвідомити, що вони НЕ ідентичні спотовому VIX. Більше того, оскільки волатильність є явищем, що повертає середній показник, ETN VIX можуть відхилятися від спотового VIX – торгуватися вище, ніж слід, під час низької волатильності (за припущенням, що волатильність зросте) і нижчою в періоди високої волатильності.
Інвестори також повинні знати, що ETN з кредитним кодом VIX мають додаткові недоліки. Через репозиціонування, яке відбувається в портфелі, існує явище, яке називається “відставання волатильності”, що шкодить результативності. Хоча ETN із залученою волатильністю наближаються до тиражування фактичної продуктивності VIX, ці інструменти насправді ефективні лише при короткому періоді часу (оскільки відставання волатильності з часом з’їдається)
VIX Ф’ючерси та опціони
Більш досконалі інвестори також можуть вибрати опціони та ф’ючерси на індекс VIX.Опціони та ф’ючерси пропонують більший важель для інвесторів і, таким чином, більший потенціал повернення для успішної торгівлі.Тим не менш, є кілька факторів, про які слід пам’ятати інвесторам.Опціони та ф’ючерси часто мають більші комісійні, ніж торгівля акціями, і ф’ючерсні торговці повинні будуть підтримувати мінімальну маржу.Інвестори також повинні знати про різний режим оподаткування прибутків та збитків, особливо щодо ф’ючерсних контрактів. Опціони та ф’ючерси – це також інвестиції з певним терміном життя, тому інвестори повинні мати рацію не тільки щодо напрямку волатильності, але й щодо часових рамок.
Варіанти VIX є варіантами вєвропейському стилі, а цеозначає,що вони можуть бути реалізовані тільки після закінчення терміну.Більше того, ці опціони закінчуються по середах (на відміну від більш традиційного терміну дії п’ятниці для опціонів), а розрахунки здійснюються готівкою. Хоча вбудований важель використання опціонів служить для збільшення прибутковості, інвестори повинні зауважити, що ці опціони торгуються за очікуваною форвардною вартістю і можуть відхилятися від місця VIX.
Іншими словами, через вправу в європейському стилі та середнє повернення волатильності, опціони VIX часто торгуватимуться за нижчим значенням, ніж те, що здається доречним у періоди високої волатильності (і навпаки в періоди низької волатильності), особливо на ранніх термінах на термін опціону
Як і опціони, ф’ючерси на VIX за своєю суттю залучаються та мають тенденцію до кращого відтворення руху спотового VIX, ніж ETN. Однак тут знову ж таки інвестори повинні усвідомити, що вартість ф’ючерсного контракту базується на перспективній оцінці VIX. Фактичні ф’ючерси можуть бути нижчими, вищими або рівними спотовому VIX на основі цього прогнозу та кількості часу, що залишився до розрахунку.
Крім того, існують звинувачення у маніпуляціях з VIX, і інвестори, які не з тієї сторони великих кроків, зазнали величезних ударів.
Альтернативні стратегії волатильності
Не існує правила, згідно з яким інвестори повинні використовувати інструменти VIX та VIX, пов’язані з ними, для торгівлі на нестабільності ринків. Насправді, у багатьох випадках інструменти VIX можуть бути меншими за ідеальні хеджування, чи то через вартість, і часовий горизонт, чи різницю між бета-версією портфеля та ринком. Для інвесторів, які бажають додаткових альтернатив, варто подивитися певні стратегії опціону.
Душки / Туфлі
Задушення та роздуття є одним з життєздатних способів торгувати очікуваною волатильністю індексу або індивідуальної цінної папери.
Довга страддл-стратегія означає придбання кол-коду і пут-опціону на тій же цінній папері з однаковою ціною страйку та закінченням терміну дії. Максимальна втрата – це премія, виплачена за два варіанти (плюс комісії), тоді як потенційний виграш необмежений, а інвестор отримує прибуток, як тільки ціна рухається досить далеко вище (або нижче) ціни страйку, щоб очистити премії та комісійні.
Щоб побудувати душку, інвестор купує кол і ставить опціон на той самий базовий цінний папір з однаковим терміном дії, але різними цінами страйку. Основна перевага використання душки полягає в тому, що її дешевше купувати, але душка також вимагає більшої зміни ціни, щоб отримати прибуток.
Прості кладки
Якщо інвестор просто хоче захистити себе від впливу на ринок, простий індекс пут може бути найбільш ефективним варіантом. Пути доступні практично на кожному великому індексі власного капіталу і, як правило, досить ліквідні. Інвестори повинні бути обережними, щоб правильно розрахувати свою експозицію (придбання S&P 500 ставить для хеджування портфель, який лише слабо корелює з S&P 500, не дасть стільки захисту, наприклад), але пути – це дуже простий спосіб захисту від ризик короткочасних відкатів ринку.
Суть
Хоча більшість інвесторів прагнуть триматися подалі від волатильності, інші сприймають її і навіть намагаються на цьому отримати прибуток. ETN можуть бути гарним вибором для тих, хто хоче відіграти певне відчуття щодо короткотермінової волатильності ринку, тоді як опціони та ф’ючерси пропонують трейдерам більше грошей. Враховуючи недоліки та витрати, пов’язані з інвестиціями, пов’язаними з VIX, інвестори, які хочуть хеджувати свої портфелі, можуть просто захотіти розглянути звичайні пут-опціони як дешевшу альтернативу.