Інструмент чистої знижки
Що таке інструмент чистої знижки?
Інструмент чистої знижки – це тип цінних паперів, який не виплачує дохід до погашення. Після закінчення терміну дії власник отримує номінальну вартість інструмента. Спочатку інструмент продається за ціною менше номіналу – зі знижкою – і викуповується за номіналом.
Ключові винос
- Чисті дисконтні інструменти не виплачують купон, замість цього, сплачуючи номінальну вартість на момент погашення.
- Ці інструменти мають ціну зі знижкою до номіналу. Прибутковість чистих дисконтних інструментів, також відома як спотова процентна ставка, є річною прибутковістю, яка виникає при перетворенні облігацій на номінальну вартість.
- Популярними чисто дисконтними інструментами є облігації з нульовим купоном та казначейські векселі.
Як працює чистий інструмент зі знижками
Деякі боргові інструменти вимагають від емітента повернути позикодавцю суму позики плюс відсотки. Це передбачає періодичні виплати відсотків позикодавцю до погашення цінного паперу, після чого позикодавцю виплачується номінальна вартість цінного папера. В інших випадках цінні папери не здійснюють планових виплат відсотків. Натомість інвестори можуть придбати цінні папери на вартість, меншу за номінальну, та отримати номінальну вартість на термін погашення. Ці цінні папери називаються чистими дисконтними інструментами.
Чисті дисконтні інструменти можуть мати форму облігацій з нульовим купоном або казначейських векселів. Знижка на ці цінні папери, тобто різниця між ціною придбання та викупною вартістю на момент погашення, представляє відсотки, що накопичуються за цими борговими інструментами. Якщо до погашення утримується чистий дисконтний інструмент, власник облігацій заробить доларову віддачу, рівну дисконту.
Короткий огляд
Різниця між ціною придбання та номінальною вартістю чистих дисконтних інструментів представляє інтерес, який отримує інвестор.
Приклад чистого дисконтного інструменту
Наприклад, припустимо, що казначейський вексель номінальною вартістю 1000 доларів має термін погашення 270 днів і зараз продається за 950 доларів. Якщо інвестор тримає ОВДП до його дозрівання, він отримає позитивну дохідність:
r = (Знижка / Номінальна вартість) x (360 / т)
Де,
- r = річний урожай
- Знижка = Номінальна вартість – ціна придбання
- 360 = банківська конвенція про кількість днів на рік
- t = час до зрілості
Наслідуючи наш приклад вище, урожайність можна розрахувати наступним чином:
r = ($ 50 / $ 1000) x (360/270)
= 0,05 х 1,33
= 0,0665, або 6,65%.
Формула, використана вище, називається прибутковістю банку. Прибутковість чистих дисконтних інструментів – це річна прибутковість, яка виникає при перетворенні облігацій на номінальну вартість. Ця дохідність також називається спотовою процентною ставкою. Відсоткова облігація з передбачуваними грошовими потоками або виплатами відсотків може розглядатися як портфель чисто дисконтних облігацій.
Купонні облігації оцінюються з використанням спотових ставок шляхом присвоєння доходу чистого дисконтного інструменту із терміном погашення через шість місяців до виплати купона через шість місяців, дохідності однорічного чистого дисконтного інструменту купонним виплатам через рік, і так далі, поки дохідність не буде призначена для всіх грошових потоків облігації.
Формула цього розрахунку така:
Ціна = C1 / (1 + r1) + C2 / (1 + r2) 2 + C3 / (1 + r3) 3 +… + Cn / (1 + rn) n + F / (1 + rn) n
Де,
- C = грошовий потік за період n
- r = спотова процентна ставка за період n
- F = номінальна вартість на термін погашення
Поки інструменти дисконтування доступні за будь-яких строків погашення, спотові ставки точно відображатимуть строкову структуру процентних ставок.