Механізм викупу
Що таке механізм викупу?
Механізм викупу – це метод, який використовується виробниками ринку біржових фондів (ETF) для узгодження різниці між вартістю чистих активів (ЧСА) та ринковою вартістю. Цей процес, який також називають механізмом створення та викупу ETF, допомагає запобігти акціям ETF, що торгуються зі знижкою або премією, підтримуючи їх у відповідності з базовою чистою активом, справедливою вартістю однієї акції фонду.
Ключові винос
- Механізм викупу – це метод, який використовується виробниками ринку біржових фондів (ETF) для узгодження різниці між вартістю чистих активів та ринковою вартістю.
- Коли відбувається недооцінка, уповноважені учасники (АП), брокери-дилери, відповідальні за придбання цінних паперів, які ETF хоче мати, вступають і користуються перевагами.
- АП отримують прибуток від торгівлі акціями ETF із премією або дисконтом, арбітруючи різницю в цінах, поки фонд не відновить свою справедливу вартість.
- Додавання або віднімання акцій ETF з ринку, щоб відповідати попиту, підвищує ефективність, більш жорстке відстеження індексів та гарантує, що ціни на ETF є справедливими.
Як працює механізм викупу
Механізм погашення використовується уповноваженими учасниками (БП): брокер-дилери, відповідальні за придбання цінних паперів, які ETF хоче мати. Якщо метою ETF є відстеження індексу S&P 500, AP придбає всі його складові в однаковій вазі та доставить їх спонсору в обмін на пакет рівноцінних акцій ETF за ціною на їх ВЧА. Ця угода, відома як підрозділ створення, надає провайдеру ETF цінні папери, необхідні для відстеження індексу, а AP – блок акцій ETF для подальшого перепродажу з прибутком.
ETF торгуються як звичайні акції, що означає, що їх ціни коливаються протягом дня. Якщо ETF раптово відчує сплеск популярності, ціна його акцій підніметься вище вартості базових цінних паперів. І навпаки, ринкові ціни можуть впасти нижче справедливої вартості, якщо фонд розпадеться інвесторам і відбудеться розпродаж.
Важливо
Коли ціна акцій ETF відхиляється від справедливої вартості його портфеля цінних паперів, уповноважені учасники (AP) одночасно купують та продають, щоб отримати прибуток.
Коли ВЧА та ринкові значення розходяться, AP можуть втручатися та використовувати прибуток.
Приклад механізму викупу
Якщо ETF користується високим попитом і торгує з премією, AP може продати акції, отримані під час його створення, і здійснити розподіл між вартістю активів, які він придбав для емітента ETF, і ціною продажу акцій ETF. Він також може вийти на ринок і придбати базові акції, що складають ETF, безпосередньо за нижчими цінами, продати акції ETF на відкритому ринку за вищою ціною та зафіксувати спред.
Переваги механізму викупу
Процес механізму викупу є рушійною силою багатьох переваг, пов’язаних з ETF, допомагаючи, серед іншого, робити їх дешевими, прозорими та податковими.
AP здійснюють усі купівлі-продажі цінних паперів від імені ETF, збиваючи торгові витрати та інші збори, пов’язані зі створенням та викупом, які в протилежному випадку поглинають прибуток фонду. Їх здатність додавати або віднімати акції ETF з ринку, щоб відповідати попиту, підвищує ефективність, полегшує більш чітке відстеження індексів та гарантує, що ціни на ETF оцінюються справедливо і лише на мить залежать від динаміки попиту та пропозиції.
Конкуруючі продукти, такі як закриті пайові фонди або пайові інвестиційні фонди (ПІВ), не користуються цією розкішшю. Відсутність нікого за спиною, щоб створювати або викуповувати акції та управляти ринковою ціною, призводить до того, що вони накладають вищі збори та регулярно торгують зі своїми ВЧА за помітними преміями або знижками.