Рентабельність вкладеного капіталу (ROIC)

Короткий огляд

ROIC, вищий за вартість капіталу, означає, що компанія є здоровою та зростаючою, тоді як ROIC, нижча за вартість капіталу, передбачає нестійку бізнес-модель. 

Значення в чисельнику також можна обчислити кількома способами. Найпростіший спосіб – відняти дивіденди від чистого доходу компанії.

З іншого боку, оскільки компанія, можливо, отримала користь від одноразового джерела доходу, не пов’язаного з її основною діяльністю – наприклад, випадкові коливання курсу іноземних валют, – часто переважніше розглядати чистий операційний прибуток після сплати податків (NOPAT ). NOPAT розраховується шляхом коригування операційного прибутку для податків:

NOPAT = (операційний прибуток) * (1 – ефективна ставка податку).

Операційний прибуток також називають доходом до сплати відсотків та податку (EBIT). Багато компаній повідомляють про свої ефективні податкові ставки за квартал або фінансовий рік у звіті про прибутки, але не всі компанії роблять це.

Як використовувати рентабельність вкладеного капіталу (ROIC)

ROIC завжди обчислюється у відсотках і зазвичай виражається як річна або кінцева 12-місячна величина. Його слід порівняти із витратами капіталу компанії, щоб визначити, чи створює компанія вартість.

Якщо ROIC перевищує середньозважену вартість капіталу фірми (WACC), найпоширенішу метрику витрат на капітал, створюється вартість, і ці фірми торгуватимуть із премією. Загальним еталоном для підтвердження створення вартості є прибутковість, що перевищує 2% вартості капіталу фірми.

Якщо ROIC компанії менше 2%, це вважається знищенням вартості. Деякі фірми працюють на рівні нульової прибутковості, і хоча вони, можливо, не руйнують вартість, у цих компаній немає надлишкового капіталу для інвестування в майбутнє зростання.

ROIC – це одна з найважливіших та інформативних показників оцінки для розрахунку. Однак це важливіше для деяких секторів, ніж для інших, оскільки компанії, які експлуатують нафтові платформи або виробляють напівпровідники, інвестують капітал набагато інтенсивніше, ніж ті, які потребують менше обладнання.

Обмеження рентабельності вкладеного капіталу (ROIC)

Недоліком цієї метрики є те, що вона нічого не говорить про те, який сегмент бізнесу приносить цінність. Якщо ви робите свій розрахунок на основі чистого прибутку (за вирахуванням дивідендів) замість NOPAT, результат може бути ще більш непрозорим, оскільки прибуток може походити від однієї неповторюваної події.

ROIC забезпечує необхідний контекст для інших показників, таких як / P відношення E. Якщо розглядати окремо, коефіцієнт P / E може припускати, що компанія перепродана, але зниження може бути пов’язане з тим, що компанія більше не приносить цінності для акціонерів за однаковою швидкістю (або взагалі). З іншого боку, компанії, які постійно генерують високі показники рентабельності вкладеного капіталу, напевно, заслуговують на торгівлю з надбавкою порівняно з іншими акціями, навіть якщо їх коефіцієнт P / E здається надмірно високим.

Приклад використання рентабельності вкладеного капіталу

Як історичний приклад, давайте розглянемо випуск прибутку Target Corporation ( TGT ) за четвертий квартал 2018 року. Компанія розрахувала свою кінцеву 12-місячну ROIC для цього року, показавши компоненти, які увійшли в розрахунок:

Розрахунок ROIC починається з прибутку від продовження операцій до сплати процентних витрат та податку на прибуток (EBIT), потім додається відсоток за операційну оренду і віднімається податок на прибуток, що дає чистий прибуток після сплати податків у розмірі 3,5 млрд. Доларів: це чисельник.  Далі додайте поточну частину довгострокової заборгованості та інших запозичень, необоротну частину довгострокової заборгованості, власний капітал та капіталізовані зобов’язання з операційної оренди.

Відніміть грошові кошти та їх еквіваленти та чисті активи припиненої діяльності, що дає загальний вкладений капітал 22,2 мільярда доларів. Середнє значення цього показника складає вкладений капітал на кінець попереднього періоду (22,3 мільярда доларів), і ви отримаєте знаменник 22,2 мільярда доларів.

Отримана повернення інвестованого капіталу після оподаткування становить 15,9%. Підвищення за попередні 12 місяців компанія пов’язала в основному з наслідками податкового законопроекту, прийнятого наприкінці 2017 року. Цей розрахунок було б важко отримати лише за допомогою звіту про прибутки та збитки та балансу, оскільки позначені зірочками значення покладено в додатку. З цієї причини розрахунок рентабельності інвестицій може бути складним, але варто прийти до базового показника, щоб оцінити ефективність компанії у залученні капіталу.

Питання що часто задаються