Хто несе ризик непогашеної заборгованості при сек’юритизації?
Безнадійна заборгованість виникає, коли позичальники не виконують свої позики. Це один з основних ризиків, пов’язаних із сек’юритизованими активами, такими як застави, забезпечені іпотекою (МБП), оскільки безнадійна заборгованість може зупинити грошові потоки цих інструментів.
Однак ризик поганої заборгованості можна розподілити серед інвесторів. Залежно від структури структури сек’юритизованих інструментів, ризик може бути покладений повністю на одну групу інвесторів або розподілений по всьому фонду інвестування.
Ключові винос
- Секюритизація – це процес фінансової структурування неліквідного активу або групи подібних активів у цінний папір, який продається інвесторам.
- Секюритизація бере багато неліквідних активів, як правило, позик, таких як іпотека, об’єднує їх у цінний папір, який продається інвестору, який отримує потік доходу від основного боргу та виплат відсотків за цим кредитом.
- Існує два типи сек’юритизованих активів: ті, що надходять як пули, і ті, що мають транші.
- При сек’юритизації пулу всі інвестори рівні, розділяючи всі ризики. Якщо на об’єднаному цінному папері є погана заборгованість, усі інвестори зазнають фінансових втрат.
- Під час транширної сек’юритизації цінний папір ділиться на різні рівні (транші), що складаються з активів з різними профілями ризику. Нижні транші несуть збитки внаслідок безнадійної заборгованості, тоді як на більші транші зазвичай не впливають.
Секьюритизація
Секюритизація – це процес фінансової структурування неліквідного активу або групи подібних неліквідних активів у цінний папір, який потім можна продати інвесторам. MBS був вперше створений трейдером Лью Раньєрі на початку 1980-х. Це стало надзвичайно популярною інвестицією в 1990-х – на початку 2000-х років. Ідея полягала в тому, що новий цінний папір можна було продати на вторинному іпотечному ринку, пропонуючи інвесторам значну ліквідність активу, який в іншому випадку був би досить неліквідним.
Секьюритизація, зокрема, об’єднання таких активів, як іпотека в цінні папери, багатьом не подобається, оскільки вона сприяла кризі іпотечного кредитування субстандартного капіталу 2007 року. Однак ця практика продовжується і сьогодні.
Басейни і транші
Існує два стилі сек’юритизації: пули та транші. Ось як вони впливають на рівень ризику, з яким стикаються інвестори.
Басейни
Проста сек’юритизація передбачає об’єднання активів (таких як позики чи іпотека), створення фінансових інструментів та маркетинг їх для інвесторів. Вхідні грошові потоки від позик передаються власникам нових інструментів. Кожен інструмент має однаковий пріоритет при отриманні платежів. Оскільки всі інструменти рівні, всі вони беруть участь у ризику, пов’язаному з активами. У цьому випадку всі інвестори несуть однакову кількість ризику виникнення непогашеної заборгованості.
Транші
У більш складному процесі сек’юритизації створюються транші. Транші представляють різні платіжні структури та різні рівні пріоритету для вхідних грошових потоків. У системі із двома траншами транш А матиме пріоритет перед траншем В. Обидва транші намагатимуться дотримуватися графіка виплат, що відображає грошові потоки основних позик або іпотечних кредитів.
У разі виникнення безнадійної заборгованості транш В покриє збитки, зменшуючи свій грошовий потік, тоді як транш А залишається незмінним. Оскільки на транш В впливають безнадійні борги, він несе найбільший ризик. Інвестори купуватимуть інструменти траншу B за ціною зі знижкою, щоб відобразити рівень пов’язаного з цим ризику. Якщо траншів більше двох, транш найменшого пріоритету покриє збитки від безнадійної заборгованості.
Короткий огляд
Траншери можуть неправильно класифікувати рейтингові агентства, де транші оцінюються як інвестиційний рейтинг, хоча вони включають непотрібні активи, які не є інвестиційними.
Для портфеля інвестори можуть вибирати серед інвестицій у сек’юритизацію, таких як основні та додаткові іпотечні кредити, позики під заставу власності, дебіторська заборгованість за кредитними картками або автокредитування. Інвестори також можуть вибрати індекс.
Суть
Секюритизація – це спосіб інвесторів отримати доступ до активів, які вони не мали б шансів зробити, наприклад, іпотечних кредитів. Це також спосіб для компаній скоротити свій баланс і почати більше бізнесу, розпродаючи активи, такі як іпотечні кредити.
Секюритизація – це спосіб отримання послідовного потоку доходів, хоча це може бути ризиковано, оскільки велика кількість інформації про базові активи невідома, як, наприклад, у випадку розпаду субстандартного капіталу. Коли виникає безнадійна заборгованість при сек’юритизації, збитки розподіляються, оскільки існує декілька інвесторів, однак, залежно від типу сек’юритизації, збитки розподіляються однаково, як при об’єднаній сек’юритизації або на різних рівнях, як при траншу.