Короткий розпродаж

Що таке короткий розпродаж?

Короткий продаж – це продаж активу чи акцій, яким продавець не володіє. Зазвичай це операція, в якій інвестор продає позикові цінні папери в очікуванні зниження ціни; тоді продавець повинен повернути рівну кількість акцій у певний момент у майбутньому. На відміну від цього, продавець володіє цінним папером або акціями в довгому стані.

Розуміння коротких продажів

Короткий продаж – це операція, при якій продавець фактично не володіє акціями, що продаються, а позичає їх у брокера-дилера, через якого вони розміщують замовлення на продаж. Тоді продавець зобов’язаний викупити акції в певний момент у майбутньому. Короткі продажі – це маржові операції, і вимоги до резерву власного капіталу є більш жорсткими, ніж для покупок.

Брокери позичають акції для операцій з короткими продажами у банків-кастоді та компаній, що займаються управлінням фондами, які позичають їх як дохід. До установ, які надають позики на короткий продаж, належать JPMorgan Chase & Co. та Merrill Lynch Wealth Management.

Головною перевагою короткого продажу є те, що він дозволяє трейдерам отримати прибуток від падіння ціни. Короткі продавці прагнуть продати акції, поки ціна висока, а потім купувати їх пізніше після того, як ціна впаде. Короткі продажі, як правило, здійснюються інвесторами, які вважають, що ціна акцій, що продаються, зменшиться в короткий термін (наприклад, через кілька місяців).

Важливо розуміти, що короткі продажі вважаються ризикованими, оскільки якщо ціна акцій зростає, а не знижується, теоретично не існує меж можливих втрат інвестора. Як результат, найдосвідченіші короткі продавці будуть використовувати замовлення стоп-лосс, так що, якщо ціна акцій почне зростати, короткий продаж буде автоматично покритий лише невеликими збитками. Однак майте на увазі, що стоп-лосс викликає ринкове замовлення без гарантованої ціни. Це може бути ризикованою стратегією для нестабільних або неліквідних акцій.

Короткі продавці можуть придбати позичені акції та повернути їх брокеру в будь-який час до їх сплати. Повернення акцій захищає короткого продавця від будь-якого подальшого збільшення або зменшення ціни на акції.

Вимоги до короткої маржі продажу

Короткі продажі дозволяють отримувати прибуток із залученим кредитом, оскільки ці операції завжди розміщуються на маржі, а це означає, що повну суму торгів не потрібно оплачувати. Отже, весь прибуток, реалізований від короткого продажу, може бути набагато більшим, ніж дозволить наявний власний капітал на рахунку інвестора.

Вимоги щодо норми націнки на короткі продажі диктують, що 150% вартості акцій, укорочених в короткий термін, потрібно спочатку мати на рахунку.Отже, якщо вартість акцій, закорочених в короткий термін, становить 25 000 доларів, початкова маржа повинна становити 37 500 доларів.Це запобігає використанню виручки від продажу для придбання інших акцій до повернення позичених акцій.Однак, оскільки сюди входять 25 000 доларів від короткого продажу, інвестор виставляє лише 50%, або 12 500 доларів.

1:35

Короткі ризики продажу

Короткий продаж має багато ризиків, які роблять його непридатним для початківця інвестора. Для початківців це обмежує максимальний прибуток, потенційно піддаючи інвестора необмеженим збиткам. Акції можуть опуститися лише до нуля, що призведе до 100% втрат для тривалого інвестора, але немає обмежень щодо того, наскільки високим може бути акція. Короткий продавець, який не покрив свою позицію замовленням на зворотний викуп, може зазнати величезних збитків, якщо ціна акцій зросте вище.

Наприклад, розглянемо компанію, яка потрапляє в скандал, коли її акції торгуються на рівні 70 доларів за акцію. Інвестор бачить можливість швидко заробити і продає акції з короткою ціною в 65 доларів. Але тоді компанія може швидко звільнитись від звинувачень, запропонувавши реальні докази протилежного. Ціна акцій швидко зростає до 80 доларів за акцію, в той час як інвестор втрачає 15 доларів за акцію. Якщо акції продовжують зростати, зростають і збитки інвестора.  

Короткий продаж також передбачає значні витрати. Існують витрати на позику цінного паперу для продажу, відсотки, що підлягають сплаті на маржинальному рахунку, який утримує його, та торгові комісії.

Ще однією головною перешкодою, яку повинні подолати короткі продавці, є те, що ринки з часом історично рухались у висхідному напрямку, що протистоїть прибуткові внаслідок широкого падіння ринку в будь-якому довгостроковому сенсі. Крім того, загальна ефективність ринків часто вбудовує ефект будь-яких поганих новин про компанію в її поточну ціну. Наприклад, якщо у компанії очікується звіт про поганий прибуток, у більшості випадків ціна вже впаде на момент оголошення прибутку. Тому, щоб отримати прибуток, більшість продавців, що продають короткі товари, повинні мати можливість передбачити падіння ціни акцій, перш ніж ринок проаналізує причину падіння ціни.

Короткі продавці також повинні враховувати ризик коротких стискань та бай-інів. Короткий стиск відбувається, коли сильно укорочена акція різко рухається вище, що “витісняє” більше коротких продавців з їхніх позицій і підвищує ціну на акції. Бай-іни відбуваються, коли брокер закриває короткі позиції у складно запозичених акціях, кредитори яких хочуть його повернути.

Нарешті, регуляторні ризики виникають із забороною коротких продажів у певному секторі або на широкому ринку, щоб уникнути паніки та тиску на продаж.

Для виконання коротких продажів потрібен майже ідеальний термін, на відміну від методу придбання та утримання, який дозволяє часу на те, щоб інвестиція сама спрацювала. Лише дисципліновані трейдери повинні продавати короткі продажі, оскільки вони вимагають дисципліни, щоб скоротити програшу коротку позицію, а не додавати до неї і сподіватися, що це вийде.

Багато успішних коротких продавців отримують прибуток, знаходячи компанії, яких ринок принципово не розуміє (наприклад, Enron та WorldCom). Наприклад, компанія, яка не розкриває свій поточний фінансовий стан, може стати ідеальною ціллю для короткого продавця. Хоча короткі продажі можуть бути вигідними за належних обставин, до них слід уважно підходити досвідченим інвесторам, які виконали домашнє завдання в компанії, яку вони замикають. Як фундаментальний, так і технічний аналіз можуть бути корисними інструментами для визначення, коли доцільно продавати короткі товари.

Оскільки це може завдати шкоди ціні акцій компанії, короткі продажі мають багато критиків, що складаються, в основному, з компаній, які були закорочені.Дослідження 2004 року Оуена Ламонта, тодішнього професора Єльського університету, виявило, що компанії, які вступили в тактичну війну проти торговців, які вкоротили свої акції, зазнали зниження прибутковості на 2% на місяць у наступному році.

Легендарний інвесторУоррен Баффет вітає коротких продавців.”Чим більше шорт, тим краще, тому що їм доведеться купувати акції пізніше”, – повідомляється він.За його словами, короткі продавці є необхідними виправними засобами, які “винюхують” неправомірні дії або проблемні компанії на ринку.

Альтернативне значення короткого продажу

У сфері нерухомості короткий продаж – це продаж нерухомості, при якому чисті надходження менше заборгованості за заставою або загальної суми застави боргів, що забезпечують майно. Під час короткого продажу продаж здійснюється тоді, коли заставодержатель або заставодержатель приймає суму, меншу, ніж заборгованість, і коли продаж є транзакцією на витягнутій стороні. Хоча це не найвигідніша операція для покупців та позикодавців, вона надається перевагу перед викупом.

Приклад короткого продажу

Припустимо, інвестор позичає 1000 акцій по 25 доларів кожна, або 25 000 доларів. Скажімо, акції падають до 20 доларів, а інвестор закриває позицію. Щоб закрити позицію, інвестору потрібно придбати 1000 акцій по 20 доларів кожна, або 20 000 доларів. Інвестор фіксує різницю між сумою, яку він отримує від короткого продажу, і сумою, яку він заплатив за закриття позиції, або 5000 доларів.