Суверенний дефолт

Що таке суверенний дефолт?

Суверенний дефолт – це провал уряду у погашенні боргів своєї країни. Країни, як правило, вагаються щодо несплати своїх національних боргів, оскільки це зробить позикові кошти в майбутньому складними та дорожчими. Однак суверенні країни не підпадають під дію нормального законодавства про банкрутство і мають потенціал уникати відповідальності за борги, часто без юридичних наслідків.

Держави, які зберігають власну валюту і чий борг номінований у цій валюті, матимуть можливість неявно виконувати дефолт, роздуваючи свою валюту шляхом надрукування більше грошей для покриття непогашеної частини.

Розуміння суверенного дефолту

Інвестори в державний борг уважно вивчають фінансовий стан та політичний темперамент державних позичальників, щоб визначити ризик державного дефолту. Суверенні дефолти відносно рідкісні і часто спричинені економічною кризою, яка впливає на країну, яка не відповідає вимогам. Економічні спади, політичні потрясіння та надмірні державні витрати та борг – все це може бути попереджувальними знаками, що ведуть до суверенного дефолта. 

Якщо потенційні позикодавці або покупці облігацій починають підозрювати, що уряд може не повернути свій борг, вони іноді вимагатимуть вищої процентної ставки як компенсацію за ризик дефолту. Це іноді називають кризою суверенного боргу, що представляє собою різке зростання процентної ставки, з якою стикається уряд через страх, що він не зможе виконати свій борг. Уряди, які покладаються на фінансування за допомогою короткострокових облігацій, можуть бути особливо вразливими до кризи державного боргу, оскільки короткострокові облігації створюють ситуацію невідповідності строків погашення між короткостроковим фінансуванням облігацій та вартістю довгострокових активів податкової бази країни.

У разі дефолту країни або збільшення ризику дефолту суверенний кредитний рейтинг країни, ймовірно, постраждає. Кредитне рейтингове агентство враховуватиме процентні витрати країни, сторонні та процедурні дефолти, а також невиконання умов облігацій чи інших боргових інструментів.

Мабуть, найбільше занепокоєння щодо суверенного дефолту – це вплив на економіку в цілому. Наприклад, у Сполучених Штатах багато іпотечних кредитів, автокредитів та студентських позик прив’язані до ставок казначейства США. Якби позичальники відчували значно більші виплати внаслідок дефолту боргу, це призвело б до істотно меншого наявного доходу для витрат на товари та послуги, що в кінцевому підсумку могло б призвести до рецесії.

Ряд країн мають чудові показники сплати державних боргових зобов’язань і ніколи не мали офіційних дефолтів. До цих країн належать Канада, Данія, Бельгія, Фінляндія, Малайзія, Маврикій, Нова Зеландія, Норвегія, Сінгапур, Швейцарія та Англія.

Неявний суверенний дефолт

Протягом останніх кількох десятиліть було кілька дефолтів уряду, особливо в країнах, які позичають в іноземній валюті. Коли відбувається дефолт, дохідність державних облігацій стрімко зростає, створюючи ефект пульсацій у всій вітчизняній, а часто і світовій економіці.

Інфляція іноді допомагала країнам уникнути справжнього тягаря своїх боргів. Коли країна випускає власну валюту і позичає гроші в цій валюті, вона має можливість просто створити більше валюти для погашення боргу. Найчастіше це здійснюється завдяки діяльності урядового центрального банку, який купує та утримує (або постійно перевертає) нещодавно виданий державний борг в обмін на новостворені гроші, які уряд може потім витратити. Ця практика відома як кількісне пом’якшення (QE). 

В інших випадках, стикаючись з надзвичайною заборгованістю, деякі уряди знецінювали свою валюту, що вони роблять, надрукувавши більше грошей, щоб застосувати їх до власних боргів. У минулому це також досягалося шляхом припинення або зміни конвертованості їх валют у дорогоцінні метали або іноземну валюту, забезпечену металами, за фіксованими курсами. 

Ця практика являє собою неявне невиконання державного боргу, оскільки воно призводить до того, що державний борг номінально погашається в грошовому вираженні, який втратив значну частину своєї купівельної спроможності. Як і формальний дефолт, вони можуть призвести до підвищення процентних ставок для суверену та зниження готовності кредиторів придбати або утримати борг країни.