Синтетичний

Що таке синтетичний?

Синтетичний – це термін, що дається фінансовим інструментам, призначеним для імітації інших інструментів, одночасно змінюючи ключові характеристики. Часто синтетика пропонує інвесторам індивідуальні схеми руху грошових потоків, строки їх погашення, профілі ризиків тощо. Синтетична продукція структурована відповідно до потреб інвестора.

Розуміння синтетичних позицій

За створенням синтетичних позицій існує багато різних причин. Наприклад, може бути проведена синтетична позиція, щоб створити такий же виграш, як фінансовий інструмент, використовуючи інші фінансові інструменти. Трейдер може вибрати для створення синтетичної короткої позиції, використовуючи опціони, оскільки це простіше, ніж позичати акції та продавати короткі. Це також стосується довгих позицій, оскільки трейдери можуть імітувати довгу позицію в акції, використовуючи опціони, не вимагаючи розміщення капіталу для фактичного придбання акцій.

Приклад синтетичної позиції

Наприклад, ви можете створити синтетичну позицію опціону, придбавши опціон кол і одночасно продавши опціон пут на ті ж акції. Якщо для обох опціонів однакова ціна страйку, скажімо, 45 доларів, ця стратегія мала б такий самий результат, як придбання базового цінного паперу за 45 доларів, коли термін дії опціонів закінчується або використовується. Опціон кол дає право покупцеві придбати базовий цінний папір під час страйку, а опціон пут зобов’язує продавця придбати базовий цінний папір у пут-покупця.

Якщо ринкова ціна базового цінного паперу зросте вище ціни страйку, покупець виклику скористається своїм варіантом придбання цінного паперу за ціною 45 доларів, реалізуючи прибуток. З іншого боку, якщо ціна опускається нижче страйку, покупець, що продає, реалізує своє право продати продавцю, який зобов’язаний придбати базовий цінний папір за 45 доларів. Отже, позиція синтетичного опціону мала б таку ж долю, як і справжнє інвестування в акції, але без капітальних витрат. Це, звичайно, бичача торгівля, а ведмежа торгівля здійснюється шляхом зміни двох варіантів (продаж колла та купівля пута).

Розуміння синтетичних грошових потоків та продуктів

Синтетичні вироби і складніші, ніж синтетичні позиції, оскільки вони, як правило, є спеціальними конструкціями, створеними за контрактами. Існує два основних типи загальних інвестицій у цінні папери : ті, що виплачують дохід, і ті, що платять за підвищення ціни. Деякі цінні папери перетинають лінію, наприклад, акції, що виплачують дивіденди, які також відчувають підвищення. Для більшості інвесторів конвертовані облігації є настільки ж синтетичними, наскільки речі потребують.

Конвертовані облігації ідеально підходять для компаній, які хочуть випустити борг за нижчою ставкою. Мета емітента – стимулювати попит на облігації без збільшення процентної ставки або суми, яку він повинен сплатити за борг. Привабливість можливості змінити борг за акцію, якщо вона злітає, приваблює інвесторів, які хочуть мати стабільний дохід, але готові відмовитись від кількох пунктів для потенціалу подорожчання. Щоб підсолодити пропозицію, до конвертованої облігації можна додати різні функції. Деякі конвертовані облігації пропонують основний захист. Інші конвертовані облігації забезпечують збільшення доходу в обмін на нижчий коефіцієнт конверсії. Ці особливості слугують стимулом для власників облігацій.

Уявіть, однак, що це інституційний інвестор, який хоче конвертовану облігацію для компанії, яка ніколи її не випускала. Щоб задовольнити цей ринковий попит, інвестиційні банкіри працюють безпосередньо з інституційним інвестором над створенням синтетичного конвертованого закупівлі деталей – в даному випадку облігацій та довгострокового опціону на виклик – з урахуванням конкретних характеристик, яких бажає інституційний інвестор. Більшість синтетичних продуктів складаються з облігацій або продуктів із фіксованим доходом  для захисту основних інвестицій та компоненту власного капіталу для досягнення альфа.

Кроляча діра синтетичних творінь

Продукти, що використовуються для синтетичних продуктів, можуть бути активами або похідними, але самі синтетичні продукти є по суті похідними. Тобто грошові потоки, які вони виробляють, походять від інших активів. Існує навіть клас активів, відомий як синтетичні похідні. Це цінні папери, реконструйовані з метою зворотного руху грошових потоків одного цінного паперу.

Синтетичні вироби стають набагато складнішими, ніж синтетичні кабріолети або позиції. Наприклад, синтетичні CDO інвестують у свопи кредитних дефолтів. Сам синтетичний CDO надалі ділиться на транші, які пропонують різні профілі ризику для великих інвесторів. Ці продукти можуть забезпечити значну віддачу, але характер структури також може призвести до того, що власники траншу з високим рівнем ризику стикаються з договірними зобов’язаннями, які не повністю оцінені на момент придбання. Інновації, що стоять за синтетичними продуктами, стали благом для світового фінансування, але такі події, як фінансова криза 2007-09 років, свідчать про те, що творці та покупці синтетичних продуктів не настільки обізнані, як можна було б сподіватися.