Обмін нульовими ризиками (ZEBRA)
Що таке обмін нульовими ризиками (ZEBRA)?
Своп ризику з нульовою основою (ZEBRA) – це угода про своп процентних ставок між муніципалітетом та фінансовим посередником. Своп – це угода з двома контрагентами, коли одна сторона платить іншій фіксовану процентну ставку і отримує плаваючу ставку.
Цей конкретний своп вважається нульовим ризиком, оскільки муніципалітет отримує плаваючу ставку, рівну плаваючій ставці за своїми борговими зобов’язаннями, що означає відсутність базового ризику при торгівлі. ZEBRA також відомий як “ідеальний своп” або “фактичний своп”.
Ключові винос
- Своп ризику з нульовою базою (ZEBRA) – це своп процентних ставок, укладений між муніципалітетом та фінансовим посередником.
- Своп – це позабіржовий похідний інструмент, де одна сторона сплачує іншій стороні фіксовану процентну ставку та отримує плаваючу ставку.
- ZEBRA передбачає сплату муніципалітетом фіксованої процентної ставки на визначену основну суму фінансовому посереднику.
Розуміння обміну принципами нульового ризику (ZEBRA)
ZEBRA передбачають сплату муніципалітетом фіксованої процентної ставки на визначену основну суму фінансовому посереднику. Натомість вони отримують плаваючу процентну ставку від фінансового посередника. Отримана плаваюча ставка дорівнює плаваючій ставці за непогашеною заборгованістю, спочатку виданою муніципалітетом населенню.
Базовий ризик – це фінансовий ризик того, що компенсація інвестицій у стратегію хеджування не спричинить зміни ціни в абсолютно протилежних напрямках один від одного. Цей недосконалий взаємозв’язок між двома інвестиціями створює потенціал для надлишкового прибутку або збитку в стратегії хеджування, тим самим додаючи ризик позиції. ZEBRA не має такого ризику.
Муніципалітети використовують ці типи свопів для управління ризиками, оскільки своп створює більш стабільні грошові потоки. Якщо плаваюча ставка за їх боргом зростає, плаваюча ставка, яку вони отримують від свопу ZEBRA, також зростає. Це допомагає уникнути ситуації, коли відсотки за боргами зростають, але ці вищі процентні збори не компенсуються вищими процентними платежами.
Муніципалітет завжди сплачує фіксовану процентну ставку в обміні ZEBRA. Саме це дозволяє їм підтримувати стабільність своїх грошових потоків; вони знають, що вони будуть виплачувати, а також знають, що плаваюча ставка, яку вони сплачують, буде однаково компенсована плаваючою ставкою, яку вони отримують.
Короткий огляд
Суапи ZEBRA торгуються позабіржово (OTC) і можуть бути на будь-яку суму, узгоджену муніципалітетом та контрагентом фінансової установи.
Приклад обміну нульовим ризиком (ZEBRA)
Скажімо, у муніципалітету є 10 мільйонів доларів боргу з плаваючою ставкою, випущеного за первинною ставкою плюс 1%, з основною ставкою 2%. Муніципалітет погоджується виплатити фіксовану ставку у розмірі 3,1% фінансовому посереднику на строк, погоджений сторонами. В обмін на це, муніципалітет отримує від фінансової установи виплати з плаваючою процентною ставкою за основною ставкою плюс 1%.
Незалежно від того, що трапиться зі ставками в майбутньому, отримана плаваюча ставка дорівнюватиме плаваючій ставці, яку муніципалітет повинен сплатити за борг. Ось чому це називається свопом на нульовий базис ризику.
Однак одна партія все одно могла б опинитися в кращому положенні. Якщо процентні ставки зростуть, це сприятиме муніципалітету, оскільки вони платять фіксовану ставку. Як варіант, якщо процентні ставки впадуть, муніципалітету буде гірше. Це пов’язано з тим, що вони будуть платити вищу фіксовану ставку, коли замість цього вони могли б просто заплатити нижчу процентну ставку за борг безпосередньо.
Хоча існує ймовірність опинитися в гіршому положенні, муніципалітети все ще укладають такі угоди, оскільки їх основною метою є стабілізація боргових витрат, а не ставка на рух процентних ставок.