Правило 48 годин
Що таке 48-годинне правило?
Правило 48 годин – це вимога, згідно з якою продавці іпотечних цінних паперів, що підлягають оголошенню (TBA), передають покупцям всю інформацію про пул до 15:00 за східним часом, за 48 годин до дати розрахунку угоди. Асоціація індустрії цінних паперів та фінансових ринків (SIFMA) виконує це правило. Раніше SIFMA була відома як Асоціація публічних цінних паперів або Асоціація ринку облігацій.
Ключові винос
- Правило 48 годин стосується частини процесу виділення іпотечного кредиту, пов’язаного з купівлею та продажем іпотечних цінних паперів (MBS), що підлягають оголошенню (TBA).
- Правило 48 годин передбачає, що продавець MBS повідомляє покупця з деталями основних іпотечних кредитів, що складають MBS, до 15:00 за східним часом, за 48 годин до дати розрахунку.
- Асоціація індустрії цінних паперів та фінансових ринків (SIFMA) виконує правило 48 годин.
- Коли MBS торгується на вторинному ринку, основні іпотечні кредити невідомі, що сприяє полегшенню торгівлі та ліквідності.
- При здійсненні угоди MBS узгоджується певна інформація, наприклад ціна, номінал та купон, але не основна іпотека.
- Ринок TBA є другим за обсягами торгівлі вторинним ринком після ринку казначейства США.
Розуміння правила 48 годин
MBS – це облігація, яка забезпечена або забезпечена іпотечними позиками. Позики з подібними ознаками групуються, щоб утворити пул. Потім пул продається інвестувачам під заставу. Виплата відсотків та основних платежів інвесторам здійснюється за ставкою, заснованою на виплатах основної суми та відсотків, здійснених позичальниками базової іпотеки. Інвестори отримують виплати відсотків щомісяця, а не раз на півроку.
Торгова операція (TBA) – це фактично контракт на купівлю або продаж іпотечних цінних паперів (MBS) на конкретну дату. Він не включає інформацію про номер пулу, кількість пулів або точну суму, залучену в операції, що означає, що основні іпотечні кредити не відомі сторонам. Це виключення даних пов’язано з ринком TBA, припускаючи, що пули MBS більш-менш взаємозамінні. Ця взаємозамінність сприяє полегшенню торгівлі та ліквідності.
Правило 48 годин є частиною процесу розподілу іпотечного кредиту – періоду, коли базові іпотечні кредити будуть призначені та надані певному MBS, який був створений для забезпечення прозорості торгових розрахунків TBA.
Правило 48 годин передбачає, що продавець конкретного MBS повинен повідомити покупця цього MBS про іпотечні кредити, що складають MBS, за 48 годин до врегулювання торгів. Через стандартну дату розрахунку T + 3 це зазвичай відбувається на наступний день після здійснення угоди.
Правило 48 годин як частина процесу TBA
Процес TBA приносить користь покупцям і продавцям, оскільки він збільшує ліквідність ринку MBS, беручи тисячі різних іпотечних цінних паперів з різними характеристиками та торгуючи ними через кілька контрактів.
Покупці та продавці торгів TBA погоджуються щодо кількох необхідних параметрів, таких як термін погашення емітента, купон, ціна, номінальна сума та дата розрахунку. Конкретні цінні папери, що беруть участь у торгівлі, оголошуються за 48 годин до розрахунку.
Ринок TBA був створений в 1970-х роках для сприяння торгівлі MBS, випущеними Джінні Мей. Це дозволяє іпотечним позикодавцям хеджувати свої трубопроводи виникнення.
Ринок TBA є найбільш ліквідним вторинним ринком іпотечних позик, що призводить до високого рівня ринкової активності. Насправді кількість грошей, що торгуються на ринку TBA, поступається лише ринку казначейства США.
Приклад 48-годинного правила
Компанія ABC вирішує продати заставу (MBS) компанії XYZ, а компанія XYZ приймає. Продаж відбудеться у вівторок. У вівторок, коли здійснюється продаж, ні компанія ABC, ні компанія XYZ не знають основних іпотечних кредитів, що складають заставу, забезпечену іпотекою (MBS).
Стандартним розрахунком у галузі є T + 3 дні, тобто ця торгівля врегулюється в п’ятницю. Згідно з правилом 48 годин, у середу до 15:00 за східним часом компанія ABC повинна буде повідомити компанію XYZ про іпотечні асигнування, які вона отримає, коли торгівля врегулює.