Політ столиці

Що таке Політ капіталу?

Втеча капіталу – це масштабний вихід фінансових активів та капіталу з нації внаслідок таких подій, як політична чи економічна нестабільність, девальвація валюти або введення контролю над капіталом. Втеча капіталу може бути законною, як це має місце, коли іноземні інвестори репатріюють капітал назад у свою країну, або незаконною, що відбувається в країнах з контролем капіталу, що обмежує передачу активів за межі країни. Втеча капіталу може накласти серйозне навантаження на бідніші країни, оскільки брак капіталу перешкоджає економічному зростанню і може призвести до зниження рівня життя. Парадоксально, але найбільш відкриті економіки найменш вразливі до втечі капіталу, оскільки прозорість та відкритість покращують довіру інвесторів до довгострокових перспектив таких економік.

Розуміння втечі капіталу

Термін “втеча капіталу” охоплює низку ситуацій. Це може стосуватися вибуття капіталу з боку однієї нації, цілого регіону або групи країн зі схожими основами. Це може бути спричинено подією, що стосується конкретної країни, або макроекономічним розвитком, який спричиняє масштабні зміни в уподобаннях інвесторів. Це також може бути недовгим або тривати десятиліттями.

Девальвація валюти часто є пусковим механізмом для масштабного – і законного – втечі капіталу, оскільки іноземні інвестори тікають з таких країн до того, як їх активи втратять занадто велику вартість. Це явище було очевидним в азіатській кризі 1997 р., Хоча іноземні інвестори повернулися в ці країни ще до того часу, поки їх валюти стабілізувались і економічне зростання відновилося.

Через привид втечі капіталу більшість країн віддають перевагу прямим іноземним інвестиціям (ПІІ), а не іноземним портфельним інвестиціям (ПІІ). Зрештою, ПІІ передбачають довгострокові інвестиції на фабрики та підприємства в країні, і їх може бути надзвичайно складно ліквідувати за короткий термін. З іншого боку, портфельні інвестиції можна ліквідувати, а виручку повернути за лічені хвилини, що призводить до того, що це джерело капіталу часто розглядається як «гарячі гроші».

Втечу капіталу також можуть спонукати інвестори-резиденти, які бояться державної політики, яка зруйнує економіку. Наприклад, вони можуть почати інвестувати на зовнішні ринки, якщо буде обраний популістський лідер із зношеною риторикою про протекціонізм або якщо місцева валюта загрожує різкою девальвацією. На відміну від попереднього випадку, коли іноземний капітал знаходить шлях назад, коли економіка знову відкривається, цей тип втечі може призвести до того, що капітал залишатиметься за кордоном протягом тривалого періоду. Відплив китайського юаня, коли уряд девальвував свою валюту, відбувся кілька разів після 2015 року.

В умовах низьких процентних ставок “здійснення торгів”, що включає запозичення в валютах з низькою процентною ставкою та інвестування в потенційно більш дохідні активи, такі як акції на ринках, що розвиваються, та непотрібні облігації – також може спровокувати втечу капіталу. Це могло б статися, якщо процентні ставки виглядають так, ніби вони можуть піднятися вище, що змушує спекулянтів брати участь у широкомасштабних продажах країн, що розвиваються, та інших спекулятивних активів, як це було видно наприкінці весни 2013 року.

У періоди нестабільності ринку нерідкі випадки, коли вирази втеча капіталу та втеча до якості використовуються як взаємозамінні. У той час як втеча капіталу може найкращим чином означати прямий виведення капіталу, політ до якості зазвичай говорить про інвесторів, які переходять від більш дохідних ризикових активів до більш безпечних та менш ризикованих альтернатив.

Як уряди справляються з перебігом капіталу

Наслідки втечі капіталу можуть варіюватися залежно від рівня та типу залежності уряду від іноземного капіталу. Азіатський криза 1997 року є прикладом більш серйозного ефекту з – за відтоку капіталу. Під час кризи швидка девальвація валюти азіатськими тиграми спричинила втечу капіталу, що, в свою чергу, призвело до ефекту доміно обвалення цін на акції у всьому світі.

За деякими даними, міжнародні запаси внаслідок кризи впали на цілих 60 відсотків. МВФ втрутився і надав мостові кредити постраждалої економіки.Щоб підкріпити свою економіку, країни також придбали казначейство США.На відміну від азіатської фінансової кризи, передбачуваний ефект девальвації китайського юаня в 2015 році, що призвів до відтоку капіталу, був порівняно слабшим, зафіксовано падіння лише 8 відсотків на фондовому ринку Шанхаю.

Уряди використовують кілька стратегій для подолання наслідків втечі капіталу. Наприклад, вони запроваджують контроль за капіталом, обмежуючи потік своєї валюти за межі країни. Але це не завжди може бути оптимальним рішенням, оскільки це може ще більше пригнітити економіку та призвести до більшої паніки щодо стану справ. Крім цього, розвиток наднаціональних технологічних інновацій, таких як біткойн, може допомогти обійти такий контроль.

Інша загальновживана тактика урядів – це підписання податкових договорів з іншими юрисдикціями. Однією з головних причин, чому втеча капіталу є привабливим варіантом, є те, що переказ коштів не призводить до податкових санкцій. Зробивши дорогим переказ великих сум готівки через кордон, країни можуть забрати деякі переваги, отримані від таких операцій.

Уряди також підвищують процентні ставки, щоб зробити місцеву валюту привабливою для інвесторів. Загальний ефект – збільшення оцінки валюти. Але зростання процентних ставок також робить імпорт дорогим і підсилює загальні витрати на ведення бізнесу. Ще одним значним ефектом вищих процентних ставок є більша інфляція.

Приклад незаконного втечі капіталу

Незаконні втечі капіталу, як правило, відбуваються в країнах, які суворо контролюють капітал і валюту. Наприклад, втеча капіталу Індії склала мільярди доларів у 1970-80-х роках завдяки жорсткому валютному контролю. Країна лібералізувала свою економіку в 1990-х роках, змінивши цей втік капіталу, коли іноземний капітал вливався в економіку, що відроджується.

Втеча капіталу також може відбуватися у менших країнах, які зазнають політичних негараздів чи економічних проблем. Наприклад, Аргентина роками переносить втечу капіталу через високий рівень інфляції та ковзання внутрішньої валюти.