Прямі публічні пропозиції (DPO)
Що таке пряма публічна пропозиція (DPO)?
Пряме публічне розміщення (DPO) – це тип пропозиції, при якому компанія пропонує свої цінні папери безпосередньо населенню для залучення капіталу. Компанія-емітент, що використовує DPO, ліквідує посередників – інвестиційні банки, брокерські дилери та андеррайтери, що є типовими для первинних публічних розміщень (IPO), і самостійно підписує свої цінні папери.
Вирізання посередників з публічної пропозиції істотно знижує вартість капіталу DPO. Таким чином, DPO є привабливим для невеликих компаній та компаній із усталеною та лояльною клієнтською базою. DPO також відомий як пряме розміщення.
Ключові винос
- За допомогою прямого публічного розміщення акцій (DPO) або прямого розміщення компанія залучає капітал, пропонуючи свої цінні папери безпосередньо публіці.
- DPO дозволяє компанії усунути посередників, які зазвичай є частиною такої пропозиції, і в кінцевому рахунку скоротити витрати.
- Незалежне залучення грошей дозволяє фірмі уникати обмежень банківського та венчурного фінансування; умови пропозиції встановлюються виключно компанією-емітентом.
- До DPO компанія повинна представити документи, що відповідають вимогам, регуляторам кожної держави, де вона планує пропонувати цінні папери; але на відміну від IPO, фірмі зазвичай не потрібно реєструватися в SEC.
Як працює пряме публічне розміщення пропозицій
Коли фірма випускає цінні папери шляхом прямого публічного розміщення (DPO), вона залучає гроші самостійно венчурним фінансуванням. Умови пропозиції залежать виключно від емітента, який керує та адаптує процес відповідно до найкращих інтересів компанії. Емітент встановлює ціну пропозиції, мінімальну інвестицію на одного інвестора, ліміт на кількість цінних паперів, які може придбати будь-який інвестор, дату розрахунку та період розміщення, протягом якого інвестори можуть придбати цінні папери і після закінчення якого пропозиція буде закрита.
Важливо
22 грудня 2020 року Комісія з цінних паперів та бірж США оголосила, що дозволить компаніям залучати капітал за допомогою прямих лістингів, відкриваючи шлях до обходу традиційного процесу первинного публічного розміщення (IPO). У прямому лістингу компанія розміщує свої акції на біржі, не наймаючи інвестиційні банки, щоб забезпечити транзакцію як первинне публічне розміщення. На додаток до економії на зборах, компанії, які дотримуються процесу прямого лістингу, можуть уникати звичайних обмежень IPO, включаючи періоди блокування, які не дозволяють інсайдерам продавати свої акції протягом певного періоду часу.
У деяких випадках, коли потрібно випустити велику кількість акцій або час є суттєвим, компанія-емітент може скористатися послугами комісійного брокера, щоб продати частину акцій клієнтам брокера або потенційним клієнтам з найкращих зусиль. основою.
Короткий огляд
Компанії-емітенти можуть залучати капітал від населення без жорстких заходів безпеки та витрат, що вимагаються SEC, оскільки більшість із них мають право на ключові федеральні звільнення від цінних паперів.
Хронологія DPO
Кількість часу, необхідного для підготовки DPO, варіюється: це може зайняти кілька днів або кілька місяців. На етапі підготовки компанія ініціює меморандум про пропозицію, який описує емітента та тип цінних паперів, які будуть продані. Цінні папери, які можуть бути продані через DPO, включають звичайні акції, привілейовані акції, REIT та боргові цінні папери, а через DPO може бути запропоновано більше одного виду інвестицій. Компанія також вирішує, який носій буде використаний для продажу цінних паперів. Потенційні варіанти включають рекламу газет і журналів, платформи в соціальних мережах, публічні зустрічі з потенційними акціонерами та телемаркетингові кампанії.
Перш ніж, нарешті, запропонувати свої цінні папери широкому загалу, компанія-емітент повинна підготувати та подати документи про відповідність регуляторним органам у сфері цінних паперів згідно із законами “Блакитного неба ” кожної держави, де вона має намір здійснити DPO. Ці документи, як правило, включають меморандум про пропозицію, статут компанії та сучасні фінансові звіти, що свідчать про стан здоров’я компанії. Отримання регуляторного схвалення заявки DPO може зайняти два тижні або два місяці залежно від штату.
Більшість ОІЗ не вимагають від емітентів реєстрації в Комісії з обміну цінних паперів (SEC), оскільки вони мають право на певні федеральні звільнення від цінних паперів. Наприклад, внутрішньодержавне звільнення або Правило 147 виключає реєстрацію в SEC, якщо компанія зареєстрована в державі, де вона пропонує цінні папери, і продає ці цінні папери лише резидентам цієї держави.
Як формально оголошується DPO
Отримавши схвалення регуляторного органу, компанія-емітент, яка керує ОДП, використовує надгробну рекламу, щоб офіційно оголосити публіці про свою нову пропозицію. Емітент відкриває цінні папери для продажу акредитованим та неакредитованим інвесторам або інвесторам, яких емітент вже знає з урахуванням будь-яких обмежень регуляторів. Серед таких інвесторів можуть бути знайомі, клієнти, постачальники, дистриб’ютори та працівники фірми. Пропозиція закривається, коли всі запропоновані цінні папери були продані або коли дата завершення періоду пропозиції була визначена.
DPO, що має передбачену мінімальну та максимальну кількість цінних паперів, що підлягають продажу, буде скасовано, якщо відсотки або кількість замовлень, отриманих щодо цінних паперів, нижче необхідного мінімуму. У цьому випадку всі отримані кошти повертаються інвесторам. Якщо кількість замовлень перевищує максимальну кількість пропонованих акцій, інвестори будуть обслуговуватися в порядку першочерговості або пропонуватимуть їх акції серед усіх інвесторів.
Короткий огляд
Казначейство США має найпопулярнішу систему DPO для боргових цінних паперів: TreasuryDirect – це цілодобова онлайн-система для індивідуальних інвесторів, які купують та продають цінні папери, такі як купюри, облігації, векселі, ощадні облігації та цінні папери, захищені від інфляції (TIPS) ).
Як торгується DPO
Незважаючи на те, що компанія-емітент може залучати кошти від компанії за допомогою DPO, торгова біржова платформа для її цінних паперів все одно буде недоступна. позабіржових ринках (OTC). Як і позабіржові цінні папери, цінні папери DPO можуть зіткнутися з неліквідністю та ризиком, якщо вони не зареєстровані та не відповідають вимогам Закону Сарбейнса-Окслі.
2
Кількість основних компаній за останні 18 місяців, які обрали прямий лістинг, а не IPO; вони є Spotify у квітні 2018 року та Slack у червні 2019 року.
Яскраві приклади ОДВ
Однією з найвідоміших відомих організацій для людей з обмеженими фізичними можливостями у 1984 році стали Бен Коен та Джері Грінфілд, два підприємці, яким потрібні були кошти для ведення бізнесу з морозивом. Вони рекламували свої частки власності через місцеві газети за 10,50 доларів за акцію при мінімальній кількості 12 акцій на інвестора. Їхня віддана фанатка у Вермонті скористалася пропозицією, і компанія, компанія Ben & Jerry’s Ice Cream, за рік зібрала 750 000 доларів.
Популярний сервіс потокової передачі музики Spotify (SPOT) розпочав пряму публічну пропозицію 3 квітня 2018 р. Spotify вирішив занизити власні акції шляхом прямого лістингу, що означає, що немає банку, що підтримує, щоб підтримувати ціни на акції, купуючи будь-які додаткові акції, якщо це необхідно. У той же час DPO Spotify був унікальним серед пропозицій цього типу: SPOT також котирується на Нью-Йоркській фондовій біржі. У попередніх випадках, коли компанії виходили на біржі як частина DPO, як правило, були й інші особливі обставини, такі як попередні заяви про банкрутство, перехід від однієї біржі до іншої тощо. На Spotify не поширювалася жодна з цих умов. Як компанія, яка вже користувалася величезною популярністю та позитивом грошових потоків до публічного розміщення, Spotify змогла обійти типові зусилля щодо реклами та збору коштів, що були залучені до IPO.
20 червня 2019 року компанія корпоративного програмного забезпечення Slack (NYSE: WORK) дебютувала на Нью-Йоркській фондовій біржі шляхом прямого лістингу; акція відкрилася за ціною акції 38,50 доларів США, що на 48% перевищує базову ціну 26 акцій за акцію, встановлену NYSE.