Дурень у душі

Що таке дурень у душі?

“Дурень під душем” – метафора, яку приписують нобелівському лауреату Мілтону Фрідману, який уподібнив центральний банк, який діяв занадто сильно, з дурнем під душем. Поняття полягає в тому, що зміни або політика, спрямовані на зміну курсу економіки, повинні здійснюватися повільно, а не відразу. Ця фраза описує сценарій, коли центральний банк, такий як Федеральний резерв, діє для стимулювання або уповільнення економіки. 

Вираз найкраще підсумувати як сценарій, коли центральні банки або уряди надмірно реагують на коливання в економічному циклі та послаблюють монетарну та фіскальну політику занадто далеко і занадто швидко, не чекаючи оцінки впливу своїх початкових дій. Коли дурень зрозуміє, що вода занадто холодна, вони включають гарячу воду. Однак приплив гарячої води займає деякий час, тому дурень просто повертає гарячу воду до кінця, врешті-решт ошпарюючи себе.

Розуміння дурня в душі

Будь-які зміни, зроблені для стимулювання широкої економіки, особливо такої великої, як США, потребують часу, щоб пройти шлях до неї. В економічному плані Фрідман описав це, сказавши, що між змінами в грошово-кредитній політиці та змінами в економіці існують тривалі та мінливі відставання.

Час між тим, як здійснюється зміна грошово-кредитної політики, і спостерігаються зміни в економічних показниках, може становити місяці чи роки, а інтервал не є постійним, але може змінюватися з часом. Такий крок, як зниження ставки поданих коштів, може зайняти десь від шести місяців до двох років, щоб повністю інтегруватися в економіку і потекти до змін у кредитуванні, інвестиціях, реальному обсязі виробництва та, зрештою, споживчих цінах.

Причини відставання грошово-кредитної політики

Ці прогалини трапляються тому, що поза ідеалізованими економічними моделями гроші не є нейтральними по відношенню до економіки, і зміни в пропозиції грошей не надходять в економіку рівномірно, а в конкретні моменти та потрапляють до рук конкретних учасників ринку.

Отже, зміни в грошово-кредитній політиці відбуваються через низку подій та операцій в економіці, що розповсюджуються від точки входу (як зазвичай нові резерви банків ) і впливають на процентні ставки, ціни, інвестиції та виробництво, коли змінюються нові гроші руки з ефектом брижі назовні.

Точка, де нові гроші потрапляють в економіку, і точний процес, за допомогою якого вони поширюються через економіку, не є фіксованою, але залежить від особливостей грошово-кредитної політики: хто отримує нові гроші першими та в послідовних операціях, а також загальних ринкових умов на всьому протязі період часу, необхідний для роботи в економіці. 

Для тих, хто розробляє монетарну політику, це створює особливу проблему, якщо вони зацікавлені у досягненні своїх публічно заявлених цілей стабілізації економічних показників, таких як безробіття та інфляція споживачів. Вони не можуть спостерігати за наслідками будь-якої зміни у грошово-кредитній політиці до певного періоду у майбутньому і не можуть бути впевнені, як довго це буде.

У поєднанні з тиском з метою вирішення негайних проблем на фінансових ринках це може призвести розробника грошово-кредитної політики до “надмірної корекції” монетарної політики та створити довгострокові проблеми у відповідь на короткострокові вимоги. У світлі цього багато економістів часто обережно ставляться до перевищення норм і віддають перевагу невеликим послідовним крокам для впровадження змін.

Грошово-кредитна політика і дурень у метафорі душу

Фрідман створив метафору про “дурня в душі”, який постійно возиться з регуляторами гарячого та холодного, оскільки вони не усвідомлюють, що існує відставання між часом, коли вони замовляють зміну температури, і коли така зміна відбувається.

Застосована до економіки, метафора свідчить про те, що особи, що формують політику, схильні перевищувати цілі та погіршувати ситуацію, а не краще. Однак Фрейдман вважав, як і більшість інших монетаристів, таких як голови ФРС Алан Грінспен та Бен Бернанке, що ці відставання можуть бути апроксимовані та враховані мудрими політиками шляхом внесення поступових змін у політику та відстеження ринкових умов для моделювання їхніх наслідків.  

Однак, враховуючи деякі екстремальні економічні події та реакцію грошово-кредитної політики на них, протягом останніх кількох десятиліть це може бути більшим викликом, ніж деякі вважають. В економіці, схильній до фінансових криз, постійної еволюції технологій та економічних відносин і підпорядкованої новій нестандартній монетарній політиці, можливо, вплив дурня під душем завжди буде довготривалим елементом на ринках, на яких домінують центральні банки.