Високопродуктивна облігація
Що таке високодохідні облігації?
Високоприбуткові облігації (їх також називають непотрібними ) – це облігації, які платять вищі процентні ставки, оскільки мають нижчий кредитний рейтинг, ніж облігації інвестиційного класу. Облігації з високою дохідністю частіше втрачають зобов’язання, тому вони повинні виплачувати більший дохід, ніж облігації інвестиційного класу, щоб компенсувати інвесторам.
Емітентами високої прибутковості боргу, як правило, стартові компанії або капіталомісткі фірми з високим коефіцієнтом боргу. Однак деякі високодохідні облігації – це ангели, що впали, які втратили свої добрі кредитні рейтинги.
Ключові винос
- Високоприбуткові облігації, або “сміттєві” облігації, – це боргові цінні папери підприємств, які платять вищі процентні ставки, оскільки мають нижчий кредитний рейтинг, ніж облігації інвестиційного класу.
- Ці облігації мають кредитний рейтинг нижче BBB- від S&P або нижче Baa3 від Moody’s.
- Високоприбуткові облігації пропонують інвесторам вищі процентні ставки та потенційно вищу довгострокову віддачу, ніж облігації інвестиційного класу, але є набагато ризикованішими.
- Зокрема, сміттєві облігації частіше дефолтуються і демонструють значно вищу волатильність цін.
Розуміння високоприбуткових облігацій
З технічної точки зору, високодохідні облігації або “сміттєві” облігації майже однакові з звичайними корпоративними облігаціями, оскільки вони обидва представляють борг, випущений фірмою з обіцянкою сплатити відсотки та повернути основну частку до погашення. Небажані облігації відрізняються через нижчу кредитну якість їх емітентів.
Усі облігації характеризуються відповідно до цієї кредитної якості, і тому вони належать до однієї з двох категорій облігацій: високодохідна та інвестиційна. Високоприбуткові облігації мають нижчий кредитний рейтинг провідних кредитних агентств. Облігація вважається спекулятивною, і, отже, вона матиме вищу дохідність, якщо вона матиме рейтинг нижче “BBB-” від S&P або нижче “Baa3” від Moody’s. Облігації, рейтинги яких перевищують ці рівні, вважаються інвестиційною оцінкою. Кредитні рейтинги можуть бути нижчими за “D” (наразі за замовчуванням), а більшість облігацій із рейтингом “C” або нижчими мають високий ризик дефолту.
Високоприбуткові облігації, як правило, розбиваються на дві підкатегорії:
- Fallen Angels : Це облігація, яка колись була інвестиційною, але з тих пір вона була знижена до статусу непотрібних облігацій через погану кредитну якість емісійної компанії.
- Висхідні зірки : це протилежність впавшому ангелу, це облігація з рейтингом, який був підвищений через покращення кредитної якості компанії-емітента. Висхідна зірка все ще може бути непотрібним зв’язком, але вона на шляху до того, щоб бути якісною інвестицією.
Переваги високодоходних облігацій
Вища врожайність
Як правило, інвестори у високодохідні облігації можуть очікувати принаймні від 150 до 300 базових пунктів додаткової прибутковості порівняно з інвестиційними облігаціями в будь-який момент. На практиці виграш від облігацій інвестиційного класу нижчий, оскільки буде більше заборгованості. Взаємні фонди та фонди, що торгуються на біржі ( ETF ), забезпечують способи залучення цих більш високих доходів без надмірного ризику інвестування лише в непотрібні облігації одного емітента.
Вища очікувана повернення
Хоча високоприбуткові облігації страждають від негативного іміджу “сміттєвих облігацій”, вони насправді мають більший прибуток, ніж облігації інвестиційного класу протягом більшості тривалих періодів зберігання. Наприклад, високоефективний ETF корпоративних облігацій iShares iBoxx $ (HYG) мав середньорічну загальну прибутковість 6,44% з початку 2010 року до кінця 2019 року.
Протягом цього часу ETF корпоративної облігації iShares iBoxx $ за інвестиційною оцінкою (LQD) повертав у середньому 5,93% на рік. Цей результат узгоджується із сучасною теорією портфеля ( MPT ), яка стверджує, що інвестори повинні отримувати компенсацію за вищий ризик із вищою очікуваною прибутковістю.
Недоліки високодоходних облігацій
Ризик за замовчуванням
Дефолт є самим суттєвим ризиком для інвесторів з високим доходом облігацій. Основним способом боротьби з ризиком дефолту є диверсифікація, але це обмежує стратегії та збільшує гонорари для інвесторів.
За допомогою облігацій інвестиційного класу інвестори можуть купувати облігації, випущені окремими компаніями чи урядами, і утримувати їх безпосередньо. Коли вони тримають облігації безпосередньо, інвестори можуть будувати драбинні облігації, щоб зменшити ризик процентної ставки. Інвестори також можуть уникнути зборів, пов’язаних з купівлею фондів, утримуючи індивідуальні облігації. Однак можливість дефолту робить окремі облігації надто ризикованими на ринку високих доходів.
Короткий огляд
Дрібним інвесторам, як правило, слід уникати придбання окремих високодоходних облігацій безпосередньо через високий ризик дефолту. Високодохідні облігаційні ETF та пайові фонди, як правило, є кращим вибором для роздрібних інвесторів, зацікавлених у цьому класі активів.
Вища волатильність
Історично склалося, що ціни на облігації з високим доходом були набагато більш мінливими, ніж їх аналогічні інвестиційні оцінки. У 2008 році високоприбуткові облігації як клас активів лише за рік втратили 26,17% вартості. У період з 1980 по 2020 рік диверсифікований портфель облігацій інвестиційного класу (включаючи як корпоративні, так і державні облігації) ніколи не втрачав більше 3% за один календарний рік.
В цілому, волатильність високоприбуткових облігацій ближче до фондового ринку, ніж ринок облігацій інвестиційного класу.