Пастка ліквідності

Що таке пастка ліквідності?

Пастка ліквідності – це суперечлива економічна ситуація, коли процентні ставки дуже низькі, а ставки заощаджень високі, що робить  монетарну політику неефективною. Вперше описаний економістом Джоном Мейнардом Кейнсом, під час пастки ліквідності споживачі вирішили уникати облігацій та зберігати свої кошти в готівкових заощадженнях через переважаюче переконання, що процентні ставки можуть швидко зрости (що призведе до зниження цін на облігації). Оскільки облігації мають зворотне відношення до процентних ставок, багато споживачів не хочуть утримувати актив з ціною, яка, як очікується, знизиться. У той же час зусилля центрального банку для стимулювання економічної діяльності утруднені, оскільки вони не можуть додатково знижувати процентні ставки, щоб стимулювати інвесторів та споживачів.

Розуміння пасток ліквідності

В пастці ліквідності, якби резервний банк країни, як Федеральний резерв США, намагався стимулювати економіку, збільшуючи грошову масу, це не мало б впливу на процентні ставки, оскільки людей не потрібно заохочувати проводити додаткові готівкою.

Як частина пастки ліквідності, споживачі продовжують зберігати кошти на стандартних депозитних рахунках, таких як ощадні та чекові рахунки, замість інших варіантів інвестування, навіть коли центральна банківська система намагається стимулювати економіку шляхом вливання додаткових коштів. Високий рівень заощаджень споживачів, часто стимульований переконанням у негативній економічній події на горизонті, спричинює монетарну політику загалом неефективною.

Віра в майбутню негативну подію є ключовою, оскільки, оскільки споживачі накопичують готівку та продають облігації, це призведе до зниження цін на облігації та доходу. Незважаючи на зростання прибутковості, споживачі не зацікавлені в купівлі облігацій, оскільки ціни на облігації падають. Натомість вони вважають за краще зберігати готівку з меншою дохідністю.

Важливою проблемою пастки ліквідності є фінансові установи, які мають проблеми з пошуком кваліфікованих позичальників. Це ускладнюється тим фактом, що, коли процентні ставки наближаються до нуля, мало місця для додаткових стимулів для залучення висококваліфікованих кандидатів. Цей брак позичальників часто виявляється і в інших сферах, де споживачі, як правило, позичають гроші, наприклад, на придбання автомобілів або будинків.

Ознаки пастки ліквідності

Одним із показників пастки ліквідності є низькі процентні ставки. Низькі процентні ставки можуть впливати на поведінку власників облігацій, поряд з іншими занепокоєннями щодо поточного фінансового стану нації, що призводить до продажу облігацій таким чином, що шкодить економіці. Крім того, доповнення грошової маси не призводить до змін рівня цін, оскільки поведінка споживачів схиляється до економії коштів методами низького ризику. Оскільки збільшення грошової маси означає, що в економіці більше грошей, розумно, що частина цих грошей повинна надходити до активів з більшим доходом, таких як облігації. Але в пастці ліквідності цього немає, він просто потрапляє на грошові рахунки як заощадження.

Низькі процентні ставки самі по собі не визначають пастку ліквідності. Щоб ситуація могла скластись, має бути відсутність власників облігацій, які бажають зберегти свої облігації, та обмежена пропозиція інвесторів, які бажають їх придбати. Натомість інвестори надають перевагу суворому заощадженню готівки перед придбанням облігацій. Якщо інвестори все ще зацікавлені утримувати або купувати облігації в часи, коли процентні ставки низькі, навіть наближаючись до нульового відсотка, ситуація не може кваліфікуватися як пастка ліквідності.

Вилікування пастки ліквідності

Існує ряд способів допомогти економіці вийти з пастки ліквідності. Жодне з них не може працювати самостійно, але може допомогти викликати довіру у споживачів знову почати витрачати / інвестувати, а не економити.

1. Федеральний резерв може підвищувати процентні ставки, що може змусити людей вкладати більше своїх грошей, а не накопичувати їх. Це може не спрацювати, але це одне з можливих рішень.
2. (Велике) падіння цін. Коли це трапляється, люди просто не можуть утриматися від витрачання грошей. Принада нижчих цін стає занадто привабливою, і заощадження використовуються, щоб скористатися цими низькими цінами.
3. Збільшення державних витрат. Коли уряд робить це, це означає, що уряд відданий і впевнений у національній економіці. Ця тактика також сприяє зростанню робочих місць.

Уряди іноді купують або продають облігації, щоб допомогти контролювати процентні ставки, але купівля облігацій в такому негативному середовищі мало що робить, оскільки споживачі прагнуть продати те, що у них є, коли це можливо. Тому стає важко підняти врожайність вгору або вниз, а ще важче спонукати споживачів скористатися новою ставкою.

Як обговорювалося вище, коли споживачі бояться через минулі події чи майбутні події, їх важко спонукати витратити, а не заощадити. Дії уряду стають менш ефективними, ніж тоді, коли споживачі більше шукають ризику та прибутковості, як і тоді, коли економіка здорова.

Приклади реальних пасток ліквідності

Починаючи з 1990-х років, Японія стикалася з пасткою ліквідності. Процентні ставки продовжували падати, але стимулів до придбання інвестицій було мало. Японія стикалася з дефляцією протягом 1990-х років, і в 2019 році досі залишається від’ємна процентна ставка -0,1%. Nikkei 225, основний фондовий індекс в Японії, впав з піку 39,260 на початку 1990 року, і в 2019 році по, як і раніше залишається нижче цього піку. У 2018 році індекс досяг багаторічного максимуму – 24 448.

Пастки ліквідності знову з’явилися на хвилі фінансової кризи 2008 року та Великої рецесії, особливо в Єврозоні. Процентні ставки були встановлені на рівні 0%, але інвестиції, споживання та інфляція залишалися приглушеними протягом декількох років після розпалу кризи. Європейський центральний банк вдався до кількісного пом’якшення (QE) та політики негативних процентних ставок (NIRP) у деяких сферах, щоб звільнитися від пастки ліквідності.