Багатофакторна модель
Що таке багатофакторна модель?
Багатофакторна модель – це фінансова модель, яка використовує різні фактори у своїх розрахунках для пояснення ринкових явищ та / або рівноважних цін на активи. Багатофакторна модель може бути використана для пояснення або окремої цінні папери, або портфеля цінних паперів. Це робиться шляхом порівняння двох або більше факторів для аналізу взаємозв’язків між змінними та результатом роботи.
Ключові винос
- Багатофакторна модель – це стратегія фінансового моделювання, при якій для аналізу та пояснення цін на активи використовуються різні фактори.
- Багатофакторні моделі виявляють, які фактори мають найбільший вплив на ціну активу.
- Багатофакторні портфелі можуть бути побудовані за допомогою різних методів: міжсекційного, комбінаційного та послідовного моделювання.
- Бета-версія цінного паперу вимірює систематичний ризик цінного паперу щодо загального ринку.
- Французька трифакторна модель – це добре відомий інструмент, який спирається на модель ціноутворення на капітал, яка фокусується виключно на факторі ринкового ризику, включаючи фактори розміру та вартості.
Розуміння багатофакторної моделі
Багатофакторні моделі використовуються для побудови портфелів з певними характеристиками, наприклад, ризику, або для відстеження індексів. При побудові багатофакторної моделі важко вирішити, скільки і які фактори включати. Крім того, моделі оцінюються за історичними цифрами, які можуть не точно передбачити майбутні значення.
Багатофакторні моделі також допомагають пояснити вагу різних факторів, що використовуються в моделях, вказуючи, який фактор має більший вплив на ціну активу.
Формула багатофакторної моделі
Фактори порівнюють за такою формулою:
Ri = ai + _i (m) * Rm + _i (1) * F1 + _i (2) * F2 +… + _ i (N) * FN + ei
Де:
Ri – це повернення безпеки
Rm – це ринкова прибутковість
F (1, 2, 3… N) – кожен із використовуваних факторів
_ – бета-версія щодо кожного фактора, включаючи ринок (м)
e – термін помилки
a – перехоплення
Типи багатофакторних моделей
Багатофакторні моделі можна розділити на три категорії: макроекономічні моделі, фундаментальні моделі та статистичні моделі.
Макроекономічні моделі: макроекономічні моделі порівнюють повернення цінних паперів із такими факторами, як зайнятість, інфляція та інтерес.
Фундаментальні моделі: Фундаментальні моделі аналізують взаємозв’язок між прибутковістю цінного паперу та його фінансовими показниками, такими як прибуток, ринкова капіталізація та рівень боргу.
Статистичні моделі: Статистичні моделі використовуються для порівняння прибутковості різних цінних паперів на основі статистичних показників кожної цінної папери як самої по собі. Багато разів при цьому типі моделювання використовуються історичні дані.
Побудова багатофакторних моделей
Три найбільш часто використовувані моделі для побудови багатофакторної моделі – це комбінована модель, послідовна модель та модель перетину.
Комбінована модель: У комбінованій моделі кілька однофакторних моделей, які використовують один фактор для розрізнення запасів, поєднуються для створення багатофакторної моделі. Наприклад, запаси можуть бути відсортовані лише на основі імпульсу в перший прохід. Подальші пропуски використовуватимуть інші фактори, такі як волатильність, для їх класифікації.
Послідовна модель: послідовна модель послідовно сортує запаси на основі одного фактора, щоб створити багатофакторну модель. Наприклад, запаси для конкретної ринкової капіталізації можна послідовно аналізувати на різні фактори, такі як вартість та імпульс, послідовно.
Модель перетину: у моделі перетину запаси сортуються на основі їх перетину за факторами. Наприклад, запаси можна сортувати та класифікувати на основі перетину вартості та імпульсу.
Вимірювання бета-версії
Бета-версія цінного паперу вимірює систематичний ризик цінного паперу щодо загального ринку. Бета 1 означає, що цінний папір теоретично відчуває таку саму мінливість, як ринок, і рухається в тандемі з ринком.
Бета, що перевищує 1, означає, що цінні папери теоретично більш волатильні, ніж ринкові. І навпаки, бета-показник менше 1 вказує на те, що цінні папери теоретично менш волатильні, ніж ринкові.
Коли інвестиційні менеджери використовують багатофакторні моделі для оцінки ризику інвестицій, бета-версія є важливим фактором, який вони можуть використовувати.
Фама-французька трифакторна модель
Однією з широко використовуваних багатофакторних моделей є трифакторна модель Фама-Французька. Французька модель Фама має три фактори: розмір фірм, вартість, що відображається на ринку, і надмірна прибутковість на ринку. Іншими словами, використовуються три фактори – малий та середній бізнес (малий мінус великий), HML (високий мінус низький) та дохідність портфеля за вирахуванням безризикової норми прибутку.
SMB припадає на публічно торгувані компанії з невеликими ринковими обмеженнями, які приносять більші прибутки, тоді як HML – на вартісні запаси з високим співвідношенням балансу до ринку, які приносять більший прибуток у порівнянні з ринком.