Вузька основа
Що таке вузька основа?
На товарних ф’ючерсних ринках термін “вузька основа” відноситься до ситуації, коли поточна готівкова ( спотова ) ціна товару досить близька до ціни ф’ючерсу. Зазвичай ця умова зустрічається, коли існує великий і ліквідний ринок для даного товару. У цьому сенсі це пов’язано зі стабільною кон’юнктурою ринку.
Якщо, з іншого боку, інвестори очікують значних змін у майбутньому попиті чи пропозиції товару, це може призвести до того, що ціна ф’ючерсів підскочить або впаде, що призведе до широкої основи.
Ключові винос
- Вузькою основою є ринкова ситуація, коли розрив між місцевими цінами готівки та ф’ючерсними цінами є відносно невеликим.
- Така конвергенція між спотовою ціною та ф’ючерсною ціною пов’язана з високоліквідними та стабільними ринковими умовами.
- З іншого боку, широка основа може свідчити про неефективність та створювати можливості для арбітражу.
Розуміння вузької основи
Товарні ф’ючерсні ринки є важливою і важливою частиною сучасної фінансової системи. Через них виробники та споживачі товарів можуть отримати користь від ефективного виявлення ціни, форвардного хеджування, зменшення ризику контрагента та інших переваг.
У той же час ф’ючерсні ринки товарів дозволяють інвесторам спекулювати на цінах на товари, додаючи додаткову ліквідність на ринок.
Один показник, за яким пильно стежать учасники товарних ф’ючерсних ринків, є основою даного товару. Це обчислюється шляхом взяття місцевої готівкової ціни цього товару та віднімання його найсучаснішої ф’ючерсної ціни. Взагалі, основою для товарного ф’ючерсного контракту є, отже, просто його місцева готівкова ціна (тобто спотова ціна базового активу) мінус ціна його ф’ючерсного контракту.
Теоретично можна подумати, що ці дві ціни будуть однаковими; але на практиці між ними зазвичай є хоча б невелика різниця. Якщо різниця порівняно мала, товар, як кажуть, має вузьку основу.
Місцеві ціни готівки та ф’ючерсні ціни відрізняються через різні витрати, пов’язані з фізичною доставкою товару. Окрім транспортних витрат, слід врахувати й інші витрати, такі як страхування, зберігання та контроль якості.
Більше того, залежно від місця, про яке йдеться, місцеві умови можуть мати короткочасний вплив на ціни на товари. Проникливі торговці можуть скористатися цими умовами для отримання арбітражних прибутків: купуючи з недорогого ринку та продаючи на високодорогий ринок. Ця арбітражна діяльність, у свою чергу, допомогла б відновити баланс ціни, ведучи до вузької бази.
Приклад вузької основи
Для ілюстрації розглянемо випадок підприємливого інвестора, який знаходиться між двома містами. Місто А має зруйновану інфраструктуру та невелику кількість місцевих ферм. Через погану інфраструктуру мешканці міста розраховують здебільшого на місцеві ферми для своєї продукції. У місті В, навпаки, є відносно мало ферм, але дуже сучасна та ефективна інфраструктура. Обидва міста розташовані відносно неподалік від регіонального центру доставки товарної ф’ючерсної біржі.
Після розмови з місцевими жителями двох міст інвестор усвідомлює, що основа для сільськогосподарської продукції в місті А є відносно широкою, тоді як у місті Б – відносно вузькою. Розслідуючи це, він розуміє, що це тому, що жителі міста А економічно привозити товари з регіонального складу товарів, оскільки інфраструктура міста А не дозволяє їм цього робити. Місто B, навпаки, не має проблем із завезенням цих товарів, тому їхні місцеві магазини продуктів повністю забезпечені недорогою продукцією.
Відчуваючи можливість арбітражу, інвестор продовжує регулярно купувати товари в місті Б, використовуючи їх низьку вартість і вузьку основу. Потім він особисто доставляє їх кілька разів на тиждень до міста А, продаючи їх за вищою ціною та використовуючи переваги цього міста.
Регулярно повторюючи ці поставки, місцеві фермери міста А зрештою змушені знижувати свої ціни, щоб конкурувати з дешевою продукцією, яку залучає інвестор. У цьому сенсі арбітражна діяльність інвестора сприяє підвищенню ефективності цін у місті А, що з часом призводить до вузької бази.